自美國金融市場9月出現(xiàn)“錢荒”以來，美聯(lián)儲一直以回購操作增加貨幣供給并穩(wěn)定市場信心。在兩度延長回購計劃后，24日美聯(lián)儲又一次“升級”回購操作，大幅提升了隔夜和定期回購操作規(guī)模。但分析人士認為，加大回購規(guī)模與延長回購期限都是“治標難治本”的臨時性措施，若美聯(lián)儲不采取有效措施，“錢荒”或?qū)⒃谀甑拙硗林貋怼?/p>

負責執(zhí)行公開市場操作的紐約聯(lián)邦儲備銀行日前宣布，自24日起將隔夜回購操作的最低規(guī)模從750億美元提高到1200億美元。與此同時，將10月24日和29日兩次14天期回購操作的最低規(guī)模從350億美元提高到450億美元。

9月中旬美國短期融資市場出現(xiàn)“錢荒”導致隔夜回購利率大幅飆升，美聯(lián)儲頻繁開展回購操作來增加貨幣供應量。盡管這種臨時性措施暫時大體穩(wěn)定了回購利率和市場情緒，但回購利率仍不時出現(xiàn)上跳趨勢，說明美國金融市場對貨幣的需求尚未得到滿足。

此外，短期回購難以消解市場對美元短缺的擔憂。一旦回購協(xié)議到期，美國銀行系統(tǒng)仍將面臨流動性緊張的問題。數(shù)據(jù)顯示，下周又將有兩次14天期回購操作到期，總金額超過500億美元。

隨著此前的回購操作不斷到期，美聯(lián)儲只得一次次“復制”回購計劃來保持市場貨幣供應基本穩(wěn)定，由此導致回購計劃和規(guī)模都有所擴大。近一個月來，美聯(lián)儲已經(jīng)兩次宣布延長回購計劃，目前已將回購計劃的結(jié)束日期推遲到明年1月。

在不少分析人士看來，美國市場上的“錢荒”以及頻頻加碼的“回購”操作，是美聯(lián)儲此前“縮表”過度的結(jié)果。美聯(lián)儲日前宣布自本月起以每月600億美元的速度擴張資產(chǎn)負債表，也側(cè)面證實了不少人士的看法。

美銀美林外匯策略師阿薩納西奧斯·瓦姆瓦基迪斯認為，美聯(lián)儲此次決定擴表意在修補此前“縮表”過度造成的貨幣缺口。荷蘭合作銀行分析師團隊指出，9月份的市場動蕩表明美聯(lián)儲無法在不干預的情況下維持回購市場穩(wěn)定，若美聯(lián)儲拿不出更好的政策工具，回購利率再次飆升只是時間問題。

更多金融界人士擔憂，這個“時間問題”很可能在今年四季度結(jié)束時見分曉。從以往情況來看，美國銀行業(yè)屆時會為了滿足監(jiān)管規(guī)定而留足準備金，加上臨近季度納稅期限，多重因素疊加下美國金融市場可能出現(xiàn)新一輪貨幣供應不足。

摩根大通固定收益分析師喬舒亞·揚格認為，年底貨幣供應緊張可能加劇。美銀美林美國短期利率策略主管馬克·卡巴納也認為，今年底市場可能還會出現(xiàn)一系列波動。

比安科研究公司主席吉姆·比安科說，市場只是被回購操作“麻醉了”，盡管目前暫時穩(wěn)定，但擺在美聯(lián)儲面前的問題是，能否找到一種不依賴回購的辦法維持市場長期平穩(wěn)。

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