光伏龍頭企業東方日升(300118.SZ)今年以來業績亮麗，然仍擋不住股東高頻減持。

11月25日，東方日升發布公告稱，股東李宗松在8月26日—11月23日的3個月內共減持2657.99萬股，減持交易次數達57次，平均交易價格12.36元/股，累計套現約3.29億元。從去年底至今年11月，李宗松累計減持幅度達76.83%。

此外，公司前十大股東持股比例持續下滑，其中截至9月30日，第七大股東、第八大股東、第十大股東累計減持幅度分別達36.23%、23.96%、38.46%。

股東大幅減持的背后，是公司業績存隱憂。財報數據顯示，在擴張發展的同時，東方日升應收賬款也與日俱增。2019年上半年，公司應收賬款達41.83億元，較2018年年末37.81億元增長10.63%，較2015年23.64億元則增長了近一倍。

與此同時，高賬齡應收款占比則持續攀升。其中，2015年—2019年上半年，3年以上的應收賬款從占應收賬款總額的1.59%激增到14.23%，5年以上應收賬款金額則增近12倍。

對此，業內人士指出，高賬齡應收賬款計提比例相對較高，即便這些賬款能夠收回，當相應賬齡應收款增加時，也會導致賬面利潤承壓。

前十大股東頻繁減持

作為中國排名前十的光伏組件企業，東方日升多年來從事太陽能晶體硅電池片、組件的研發生產及光伏電站建設運營，主營光伏組件和光伏電池封裝膠膜。最新三季報顯示業績頗為亮眼。

今年前三季度，公司實現營收97.74億元，同比增加42.87%;凈利潤7.83億元，同比增長271.13%。公告稱，與去年同期相比，本期公司光伏電池片及組件產量增加、相關光伏產品實現的銷售收入增加，相應銷售利潤增加。

然而，在業績增長的同時，其股東卻在大幅減持。

東方日升11月25日公告顯示，公司股東李宗松于2019年8月26日—2019年11月23日期間累計減持2657.99萬股，股份減少2.95%，權益變動后持股比例為1.92%。

根據顯示，本次減持價格最低價為10.39元/股，最高價為14.08元/股，累計交易57次，平均交易價格12.36元/股，本次累計減持套現約3.29億元。

今年來李宗松累計減持5738.49萬股，減持幅度達76.83%。數據顯示，截至2018年12月31日，李宗松持股7468.74萬股，比例占總流通股本的10.94%，位列股東第一。本次減持后，李宗松僅持有1730.25萬股。

從公司前十大股東持股數量看，股東持股比例也是呈下降趨勢。財報數據顯示，2017年、2018年，公司前十大股東持股比例分別為53.8%、51.55%。從三季報看，2017年前三季度、2018年前三季度、2019年前三季度，公司前十大股東持股比例分別為53.85%、52.41%、50.27%，三年時間前十大股東持股占比減少3.58%。

此外，截至今年9月30日，公司第七大股東紅土創新基金-江蘇銀行-紅土創新紅土紫金2號資產管理計劃，累計減持739.91萬股，減持幅度36.23%;第八大股東趙世界減持339萬股，減持幅度23.96%;第十大股東紅土創新基金-江蘇銀行-紅土創新紅土紫金1號資產管理計劃減持498.74萬股，減持幅度達38.46%。

高賬齡應收賬款持續攀升

從財報看，今年以來東方日升“量價齊升”。不僅率先布局了高效異質結太陽能電池與組件生產項目，海外業務也增長迅速。然而，在擴張發展的同時，其應收賬款也與日俱增。

據公告，今年上半年，東方日升的全球化版圖已覆蓋至歐美、東南亞、大洋洲及亞洲等。在歐洲市場，東方日升2019上半年出貨排名位居第二，占比超過10%。除烏克蘭外，在中南美洲的多明尼加，東方日升出貨量位居第一，占比超過50%，成為組件出口的領軍企業。

長江商報記者觀察發現，光伏行業作為資金密集型屬性，規模擴張的同時，應收賬款、毛利率也是重要的生命線。然而，梳理財報發現，東方日升應收賬款近幾年呈增長趨勢，且高賬齡的應收款占比則持續攀升。

財報數據顯示，2019年上半年，東方日升應收賬款達41.83億元，較上年年末的37.81億元增長10.63%，較2015年的23.64億元則增長了近一倍。不過，截至2019年三季度末，其應收賬款降至38.26億元。

從應收賬款構成來看，按應收賬款賬齡統計，2015—2018年、2019年上半年，1年以內應收賬款分別為21.9億元、16.97億元、15.19億元、23.11億元、26.17億元，分別占同期應收賬款(按賬齡合計)總額的87.78%、61.93%、53.71%、65.1%、66.02%。

同期，3年以上應收賬款分別為3957.54萬元、7709.17萬元、1.81億元、5.33億元、5.63億元，分別占同期應收賬款總額的1.59%、2.8%、6.38%、12.98%、14.23%。其中，5年以上賬齡分別為532.9萬元、1238.46萬元、4265.07萬元、7216.92萬元、6822萬元，分別占同期應收賬款總額的0.2%、0.45%、1.51%、2.03%、1.72%。

由此可見，東方日升1年以內應收賬款從2015年占比的87.78%降至2019年上半年的66.02%;而3年以上的應收賬款，從2015年占比的1.59%激增到2019年上半年的14.23%。其中，5年以上應收賬款金額增近12倍。高賬齡應收賬款增長迅速。

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