搭乘5G概念快車，中恒電氣(002364.SZ)并未受到投資者追捧。

創立于1996年、2010年在深交所中小板掛牌交易，2012年實現整體上市，朱國錠的資本運作頗為順利。

上市之后，中恒電氣經營業績也曾保持了持續穩定增長勢頭。然而，近幾年業績十分不穩定。2016年，公司實現凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)1.58億元，2017年突然大降六成，僅為0.64億。今年前三季度，凈利潤再度下降三成至0.62億元。不過，公司預計，前年凈利潤將超過億元，變動區間為50%至80%。

與經營業績對應的是，中恒電氣的經營現金流凈額也不穩定。2016年同比大增604.09%，次年大降96.23%，去年又暴增1902.28%，今年前三季度下降78.3%。

二級市場上，中恒電氣股價在波動中下降。截至昨日下午收盤，其市值約為67億元，較2015年的巔峰時刻蒸發了約百億元。

備受詬病的是實控人朱國錠夫婦大規模減持套現。上市之初，朱國錠夫婦及其控制的杭州中恒科技投資有限公司(簡稱中恒投資)合計持有中恒電氣59.81%股權，目前，朱國錠夫婦合計持有43.3%股權，減持了16.51%。據長江商報記者粗略統計，朱國錠夫婦二人通過二級市場減持約套現3.4億元。

11月25日晚，因為上述減持不乏違規行為，朱國錠夫婦二人被證監會浙江監管局采取警示措施。

實控人違規減持被罰

偷偷減持逃不過監管部門火眼金睛，朱國錠夫婦領到了監管罰單。

根據證監會浙江監管局下發的監管函，作為中恒電氣實控人朱國錠，以及其一致行動人包曉茹，從2013年5月至今年6月的6年間，多次減持中恒電氣股份。按照相關規定，作為實控人及其一致行動人，應該于持有中恒電氣股份每減少5%時暫停交易，并通知上市公司予以公告，但二人遲至今年6月25日才通知上市公司，披露了《關于公司實際控制人及其一致行動人權益變動的提示性公告》。二人行為違反了上述信息披露規定，浙江證監局決定對二人采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

根據監管函，2010年3月5日，中恒電氣在深交所中小板上市交易，公司實控人朱國錠及其一致行動人包曉茹中恒投資合計持有中恒電氣59.81%股份。2013年5月28日，朱國錠通過大宗交易減持600萬股，占總股本的7.23%。2014年12月30日，朱國錠又通過大宗交易減持300萬股，占總股本的3.68%。今年6月24日，朱國錠又通過大宗交易減持中恒電氣563.56萬股，減持后，朱國錠及其一致行動人的持股比降至44.30%。今年6月25日，包曉茹通過大宗交易減持中恒電氣股份563.56萬股，減持后朱國錠及其一致行動人合計持有中恒電氣43.3%股份。

綜上所述，通過四次減持，朱國錠及其一致行動人合計減持了16.51%股權。

根據中恒電氣披露的信息及結合減持當日公司股價估算，上述減持，朱國錠套現了約2.84億元，朱國錠之妻包曉茹套現了約0.55億元，合計為3.39億元。

或許是受業績影響，亦或是受朱國錠夫婦減持影響，二級市場上，中恒電氣股價走得并不好。2008年上市之時，其發行價為22.35元/股，2014年下半年的大牛市行情，其股價也大肆上揚。2015年5月18日，其股價達到巔峰，為63.36元/股。而昨日下午收盤，其收報11.87元/股。考慮到分紅及實施三次送轉股因素，其后復權的股價巔峰時刻達258.16元/股，昨日下午收盤為74.44元/股，最大跌幅為71.17%。市值方面，昨日下午收盤，其市值為66.9億元，較其巔峰時的166億元縮水了近百億。

經營現金流暴增暴降

實控人朱國錠大肆減持套現，是否源于自身缺錢尚不清楚，但中恒電氣經營業績不太穩定是不爭的事實。

中恒電氣稱，其主要圍繞電力信息化與電力電子兩大產業板塊進行產業布局，一方面為電網、發電(含新能源)與工業企業的“自動化、信息化、智能化”建設與運營提供整體性解決方案，另一方面專注為客戶提供通信電源、高壓直流電源(HVDC)、電力操作電源、新能源電動汽車充換電系統、智慧照明、儲能等產品及電源一體化解決方案，已成為多個細分行業領軍企業。

官網顯示，中恒電氣是國家電網、南方電網、中國移動、中國電信、中國鐵塔、騰訊、阿里巴巴、百度、戴爾等知名客戶核心供應商，產品暢銷于亞洲、非洲、歐美、大洋洲等30多個國家和地區。

不過，中恒電氣的經營業績存在明顯波動。2010年，上市首年，其實現營業收入2.33億元、凈利潤0.35億元，同比分別下降9.53%、13.59%。接下來的2011年至2016年，公司營業收入和凈利潤實現了連續6年穩定增長，到2016年，營業收入和凈利潤分別為8.91億元、1.58億元。

不過，在這期間中恒電氣實施了密集資產收購。Wind數據顯示，其相繼完成了中恒博瑞100%股權、鼎聯科通訊100%股權、南京北洋100%股權、北京殷圖60%股權等7家公司。其中，通過發行股份作價3.82億元收購了中恒博瑞100%股權，朱國錠旗下資產實現整體上市。本次交易，標的資產增值率為245.08%。交易對方承諾，中恒博瑞于2012年至2015年的凈利潤數分別為3500萬元、4160萬元、5000萬元、5600萬元。

雖然中恒普瑞在業績承諾期內兌現了業績，但在2017年變臉了，因此，當年，公司對中恒普瑞計提計提商譽減值準備2886萬元，使得凈利潤減少3666萬元。

2017年，無疑是中恒電氣上市后業績大幅變臉的一年，其營業收入為8.66億元，同比下降2.81%，凈利潤0.64億元，降幅達59.71%，扣非凈利潤降幅達79.86%，只有0.29億元。這一年，公司計提的商譽減值及壞賬損失準備合計達0.5億元。

去年，公司凈利潤增至0.77億元，而今年前三季度，又下滑至0.62億元，降幅為29.93%。

與凈利潤對應的經營現金流凈額，也是大起大落。2016年至今年前9月，這一指標值分別為1.24億元、0.05億元、0.94億元、-0.31億元，同比變動幅度為604.09%、-96.23%、1902.28%、-78.3%。

關鍵詞： 業績不穩 市值蒸發 減持套現