2020年1月，滬深兩市迎來了全年最高的解禁月份。據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有187家上市公司的限售股將在1月解禁流通，以月初的股價(jià)估算，解禁市值合計(jì)超過7000億元。

伴隨大額解禁而來的是大股東密集的減持計(jì)劃。

1月4日，容大感光發(fā)布減持股份預(yù)披露公告，公司董事劉啟升、蔡啟上，監(jiān)事劉群英、魏志均，副總經(jīng)理陳武以及言旭貿(mào)易等6名董監(jiān)高和主要股東擬6個(gè)月內(nèi)合計(jì)減持不超過7.32%的公司股份。

實(shí)際上，此次減持計(jì)劃公告前，之前解禁的公司股東已經(jīng)在不斷套現(xiàn)，甚至引起監(jiān)管層的關(guān)注和質(zhì)疑。此外，正在推進(jìn)當(dāng)中的定增事項(xiàng)，在融資方式和收購標(biāo)的等方面，也值得投資者關(guān)注。

套現(xiàn)近5000萬計(jì)劃再減2.2億 曾被質(zhì)疑借熱點(diǎn)炒作股價(jià)

容大感光主要業(yè)務(wù)是PCB感光油墨、光刻膠及配套化學(xué)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于PCB、顯示屏、觸摸屏、精密金屬加工等領(lǐng)域，2016年12月在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

2019年12月，上市三年后，公司“大非”迎來解禁。2020年1月4日，公司公告6名董監(jiān)高和主要股東由于個(gè)人的資金需求，計(jì)劃減持合計(jì)不超過878.4萬股，為公司總股本的7.32%，占上述人員持有股份數(shù)量的四分之一。按目前股價(jià)估算，減持上限金額約2.2億元。

而此前已解禁的“小非”股東，早已套現(xiàn)多次。

新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)后看到，2017年12月IPO首次解禁后，童佳、蔡啟上、陳武和言旭貿(mào)易等公司原始股東，在2018年3月至2019年9月間，實(shí)施減持36次，數(shù)量合計(jì)272.6萬股，套現(xiàn)市值近5000萬元。

2016年上市以來，容大感光的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)逐年小幅上升的趨勢(shì)，不過2019年公司“蹭熱點(diǎn)”以及股價(jià)連續(xù)漲停，曾引起監(jiān)管層的關(guān)注。

2019年9月，深交所對(duì)容大感光發(fā)函，就公司通過互動(dòng)易平臺(tái)回復(fù)LG咨詢光刻膠的事宜是否存在迎合熱點(diǎn)并炒作股價(jià)，公司主要股東是否存在內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、減持計(jì)劃等問題進(jìn)行了問詢。

除信息披露和股價(jià)異動(dòng)受到監(jiān)管層的質(zhì)疑外，公司目前正在籌劃和推進(jìn)的定增事項(xiàng)也引起了新浪財(cái)經(jīng)的關(guān)注。

1.8億收購款三種支付方式

2019年7月，容大感光發(fā)布交易預(yù)案，擬向牛國(guó)春、袁毅、李慧、石立會(huì)4名股東購買高仕電研100%股權(quán)。高仕電研主要從事PCB用油墨和打印機(jī)用油墨的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司希望借助此次橫向并購，拓寬業(yè)務(wù)渠道并豐富產(chǎn)品線。

此次交易標(biāo)的高仕電研的收購對(duì)價(jià)擬定為1.8億元。根據(jù)預(yù)案，容大感光將通過發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)，其中向標(biāo)的原股東以增發(fā)股份方式支付1.08億元、以發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式支付1800萬元，再以現(xiàn)金方式支付剩余的5400萬元對(duì)價(jià)。

此外，現(xiàn)金支付部分來自配套融資。根據(jù)交易方案，容大感光還將向不超過5名特定投資者非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集配套資金，募集總額預(yù)計(jì)不超過1.2億元，用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、補(bǔ)充上市公司及標(biāo)的公司的流動(dòng)資金，以及支付交易相關(guān)費(fèi)用。

并不龐大的收購對(duì)價(jià)，容大感光卻以一種相對(duì)復(fù)雜的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行處理，讓市場(chǎng)難以理解。

新浪財(cái)經(jīng)注意到，公司首發(fā)上市融資后，賬面資金持續(xù)下降，2016年至2019年三季度末分別為1.83億、0.52億、0.44億和0.34億，即使考慮當(dāng)期持有的銀行理財(cái)?shù)绕渌鲃?dòng)資產(chǎn)，依然呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)。

在此情況下，若1.2億元的配套融資出現(xiàn)募集不足甚至無法募集的情況，以目前賬面約5000萬元左右的貨幣資金(包括銀行理財(cái))來看，公司或?qū)⒃诮灰字Ц兑约盃I(yíng)運(yùn)資金方面，面臨不小的壓力。

標(biāo)的客戶是核心優(yōu)勢(shì)? 客戶違約致全額計(jì)提壞賬

交易方案相對(duì)交易金額較為復(fù)雜之外，收購標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量也值得關(guān)注。

此次交易標(biāo)的公司為高仕電研，主營(yíng)業(yè)務(wù)是向客戶提供高技術(shù)含量的PCB油墨、噴墨打印油墨、FPCB油墨等各類新型電子材料及配套服務(wù)。公告稱，高仕電研打破了日本太陽油墨、日本積水等國(guó)外巨頭對(duì)高性能油墨產(chǎn)品的壟斷，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)具有高性能PCB油墨研發(fā)能力和應(yīng)用領(lǐng)域拓展實(shí)力的企業(yè)之一。

公司在公告中表示，“客戶資源優(yōu)勢(shì)”是標(biāo)的四大核心優(yōu)勢(shì)之一。高仕電研憑借著過硬的技術(shù)能力、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量以及多年深耕細(xì)作的經(jīng)驗(yàn)，其品牌形象以及客戶信賴程度不斷提升，在業(yè)內(nèi)積累了良好的口碑。目前，高仕電研已擁有一批具備長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系的客戶，并成為多家知名上市公司及其子公司的合格供應(yīng)商。

然而，新浪財(cái)經(jīng)卻注意到，2018年，高仕電研營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)54%，但同期凈利潤(rùn)卻反而下滑44%。對(duì)于明顯的增收減利現(xiàn)象，公司給出的解釋是標(biāo)的公司因客戶違約事項(xiàng)，對(duì)該客戶應(yīng)收賬款全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，導(dǎo)致當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到影響。

由于交易預(yù)案并未披露更多客戶細(xì)節(jié)，標(biāo)的公司聲稱的客戶資源這一核心優(yōu)勢(shì)，還有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

根據(jù)公司最新公告，由于原收購預(yù)案的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已到期，公司無法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)發(fā)出召開審議本次交易相關(guān)事項(xiàng)的股東大會(huì)通知，將重新確定發(fā)行價(jià)格及根據(jù)評(píng)估結(jié)果確定標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格等事項(xiàng)，繼續(xù)推進(jìn)收購交易工作。

關(guān)鍵詞： 容大感光 非齊減持 收購標(biāo)的