1月7日，禹洲地產(chǎn)股份有限公司(下稱“禹洲地產(chǎn)”)發(fā)布公告稱將發(fā)行于2026年到期的本金為6.45億美元、利率為7.375%的優(yōu)先票據(jù)。這是作為美元債大戶的禹洲地產(chǎn)在2020年發(fā)的第一份美元債，也是公司新年伊始的第一則重要公告。回顧2019年，禹洲地產(chǎn)全年的公告中有相當(dāng)一部分和美元債有關(guān)，Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前禹洲地產(chǎn)存量美元債均在香港聯(lián)交所上市，整體規(guī)模達(dá)到50億美元，加權(quán)平均成本達(dá)到7.44%。

在2019年一季度融資小陽(yáng)春中發(fā)行了30億元境內(nèi)債后，禹洲地產(chǎn)的債券融資全部來(lái)自海外美元債，在整體融資環(huán)境沒有明顯轉(zhuǎn)變的情況下， 2020年，美元債或仍將是公司融資中非常重要的一環(huán)。

美元債大戶 債務(wù)成本持續(xù)走高

2019年，禹州地產(chǎn)關(guān)于美元債的公告多達(dá)24則，包括建議發(fā)行優(yōu)先票據(jù)、發(fā)行優(yōu)先票據(jù)以及優(yōu)先票據(jù)的收購(gòu)要約等，全年發(fā)行美元債7次，規(guī)模31億元，其中兩次為借新還舊，所發(fā)行的美元債加權(quán)融資成本為7.95%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，加上此次發(fā)行的，禹洲地產(chǎn)當(dāng)前未結(jié)清的美元債規(guī)模達(dá)到56.45億美元，僅次于中國(guó)恒大、碧桂園、佳兆業(yè)、融創(chuàng)中國(guó)、綠地、旭輝，位列內(nèi)房企第7位，要高于萬(wàn)科、正榮、中梁等一眾千億房企。

值得注意的是，相較于此前2016年發(fā)行的成本為6%的美元債、2017年的6%及5.375%，禹州地產(chǎn)2019年的美元債融資成本有了明顯提升。且據(jù)2019年中數(shù)據(jù)，禹州地產(chǎn)的有息負(fù)債規(guī)模為555億元，50億美元債務(wù)約占總債務(wù)的63%左右，美元債融資成本的上升也拉升了公司整體的融資成本。2019年上半年禹州地產(chǎn)的加權(quán)平均融資成本達(dá)到7.47%，相較于2016年—2018年的6.08%、6.02%、7.23%持續(xù)走高。

賬面資金充足 仍大幅籌入資金

據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，禹洲地產(chǎn)2019年全年全口徑銷售751.2億元，同比增長(zhǎng)34%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，權(quán)益銷售447.6億元，權(quán)益比例為59.58%。通常來(lái)說(shuō)，若回款率為100%，禹州地產(chǎn)全年超700億的回款相對(duì)于302.6億元的拿地金額來(lái)說(shuō)，足以在一定程度上改善公司現(xiàn)金流。但上半年的現(xiàn)金流情況并不理想，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)負(fù)，而籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入創(chuàng)上市以來(lái)高，達(dá)到167.52億元，并有加快的趨勢(shì)。

不過(guò)，禹州地產(chǎn)的賬面資金非常充裕。截止2019年中，公司賬面貨幣資金達(dá)到357.22億元，較2018年增加31.5%，加上受限制現(xiàn)金32.05億元，合計(jì)389.27億元，賬面資金是短期有息負(fù)債136.57億元的兩倍多。

禹州地產(chǎn)的總債務(wù)為555億元，相對(duì)公司的賬面資金而言，整體杠桿率在業(yè)內(nèi)并不高，凈負(fù)債率為72.7%。公司在沒有高杠桿財(cái)務(wù)壓力，也無(wú)短期償債負(fù)擔(dān)的情況下，2019年下半年以來(lái)依然進(jìn)行了大幅籌資流入資金。

關(guān)鍵詞： 禹洲地產(chǎn) 美元債 賬面資金