3月18日上交所發布《特定機構投資者參與證券投資基金申購贖回業務指引》，引起市場關注。

據悉，為了規范交易型開放式指數基金申購、贖回業務，滿足特定機構投資者資金配置需求，根據相關規定，上交所對《特定機構投資者參與交易型開放式指數基金申購贖回業務指引》有關條款進行了修訂。

基金君發現，相比2012年發布版本，昨日發布的指引有三大變化，第一是基金品種擴容，增加了貨幣ETF、黃金ETF等;第二是明確了以各管理人作為特定投資者的參與主體;第三是根據跨市場ETF業務變化在細則上做出一些調整。

“最新申購贖回指引”提出十大要點

根據新的指引，其中有十大要點值得關注。

第一、明確特定機構投資者，是指經基金管理人申請并經上交所認可，可以直接向基金管理人申請辦理基金申贖業務的下列機構投資者：1、全國社會保障基金理事會;2、保險機構;3、基金管理公司;4、上交所認可的其他機構投資者。

第二、明確特定機構投資者可以直接向基金管理人申請辦理下列證券投資基金的申贖業務：1、交易型開放式指數基金;2、交易型貨幣市場基金;3、黃金交易型開放式證券投資基金;4、上交所認可的其他證券投資基金。

第三、基金管理人為自身以外的特定機構投資者向上交所申請開通基金申贖業務權限，應當提交以下申請材料：1、申請函;2、基金管理人與特定機構投資者簽署的基金申贖業務協議;3、特定機構投資者出具的承諾函;4、上交所要求的其他資料。

特定機構投資者以其管理運營的基金、保險組合產品等參與基金申贖業務的，還應當提交相關產品的基本信息，并在后續發生變化時及時予以更新。

第四、特定機構投資者應當與基金管理人簽署基金申贖業務協議，明確雙方的權利義務。協議約定包括但不限于以下內容：1、特定機構投資者辦理基金申贖業務應當遵守上交所相關業務規則;2、基金申購、贖回的額度控制;3、特定情形下雙方終止基金申贖業務等風險控制措施;4、應當予以約定的其他內容。

第五、基金管理人擬作為特定機構投資者，就其自行管理的證券投資基金產品向上交所申請開通辦理直接申贖業務權限的，應當提交以下申請材料：1、申請函;2、承諾函;3、相關產品成立的批復或備案復印件;4、產品協議復印件;5、擬用于參與直接申贖業務的產品基本信息;6、上交所要求的其他材料。

信息后續發生變化的，基金管理人應當及時向上交所提交更新后的信息。

第六：特定機構投資者提交的承諾函 ，應當包括但不限于以下內容：1、嚴格遵守上交所相關規則、基金合同的規定，辦理基金申贖業務;2、為防范操作風險、結算風險等風險采取必要措施;3、接受上交所自律管理;4、應當作出承諾的其他內容。

第七、基金管理人向上交所申請取消特定機構投資者或者自行管理的基金申贖業務權限，應當提交以下申請材料：1、申請函;2、基金申贖業務已經交收完畢或者妥善處理的承諾函;3、上交所要求的其他資料。

第八、特定機構投資者參與基金申贖業務，應當通過其自有或可使用的交易單元進行。

第九、特定機構投資者在辦理基金申贖業務過程中，出現影響或者可能影響該業務正常進行的情形的，應當及時向上交所報告。上交所認為必要時，可以對其進行現場或者非現場檢查。

第十，還規定，基金管理人應當采取有效措施，對特定機構投資者的基金申贖業務開展情況進行監督，發現影響或者可能影響基金申贖業務正常進行的情形的，應當根據有關協議的規定及時予以處理，并向上交所報告。

三大變化引關注

第一大變化：將特定機構投資者的定義由“社保基金、保險機構、社保(保險)組合產品、聯接基金、本所認可的其他機構投資者”改成“全國社會保障基金理事會、保險機構、基金管理公司、本所認可的其他機構投資者”

業內解讀：

“實際上是將特定機構投資者按照管理人主體進行定義，未來不僅是這些管理人所管的產品組合，只有是它旗下運營的資金和產品都可以進行ETF一級市場申購贖回。”一位ETF基金經理分析。

上述ETF基金經理指出，還有一點值得關注的是，將聯接基金改為基金管理公司，或許也意味著未來公募FOF也可以參與ETF一級市場的申購贖回，除此之外，業內也很關注未來基金專戶是否包括在特定機構投資者范疇。

另一位ETF基金經理也表示，相比之前，更明確了特定機構投資者的主體，更為清晰，尤其是明確基金公司是特定機構投資者。

也有業內人士表示，此前直接在一級市場申購贖回的保險機構并不多，部分險資還是更愿意直接在二級市場買賣ETF，畢竟在一級市場申購贖回ETF需要湊齊一籃子股票，相比之下，二級市場買賣更為方便。規則修改之后對ETF領域產生多大的影響，也主要取決于特定機構投資者的需求，不排除未來保險公司在一級市場申購贖回ETF的需求有所提升，愿意參與ETF一二級套利交易。

第二大變化：產品擴容，增加了貨幣ETF

業內解讀：

一位基金經理表示，此前頒布的《特定機構投資者參與交易型開放式指數基金申購贖回業務指引》，還可追溯至2012年，當時基金市場上沒有黃金ETF、貨幣ETF等基金品種，如今指引修訂也是根據市場變化進行補充。

上述基金經理稱，目前保監會規定，保險資金不能投資帶有商品屬性的基金產品，因此保險機構暫時還不能投資黃金ETF，但這一規則未來或有望放松，交易所也是在規則修訂時預留口子，不過，相關機構投資者最終能否投資某一類基金產品，還需要取決監管部門規定。

第三大變化：刪除了“跨市場基金申贖業務應當實行凈申購額度管理”、“交收價差保證金”

業內解讀：

指引內容里面刪除了價差保證金及凈申購額度管理兩大內容，主要是此前跨市場ETF存在交收風險，需要進行額度管理。目前，ETF已經全部改成擔保交收模式，相關機構投資者不需要再繳納價差保證金，修訂的指引也將上述規定刪除。

上述ETF基金經理也表示，新的指引確實是根據跨市場ETF業務變化做了一些調整。

也有基金經理關注到，此前規定的，“聯接基金單個交易日內進行套利交易涉及的基金份額，不應超過基金合同規定的最小購、贖回單位。”，在最新修訂版中已經沒有上述表述。

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