受疫情及海外市場波動等因素影響，今年來A股呈現震蕩之勢，結構性行情突出、行業表現差異較大，醫藥、科技等板塊漲幅較高。Wind數據顯示，截至5月15日，30個中信一級行業指數中，5個行業年內漲幅超過10%，也有9個行業年內跌幅超過10%，其中醫藥行業領漲市場，年內漲幅已超過18%。

在此行情下，醫療主題類基金業績表現優異。銀河證券三級基金分類中醫藥醫療健康行業股票型基金(非A類)/(A類)、醫藥醫療健康行業偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A類)/(A類)年內平均收益分別達到35.38%/32.09%、30.49%/30.12%，不僅遠超指數表現，且在全部171個有業績的基金類別年內回報排名中“霸榜”。從個基業績排名來看，今年全市場業績排名的100只基金中，有46只是醫療相關的基金。

作為一只典型的醫療主題基金，博時醫療保健混合基金(050026)則是其中的佼佼者，該基金投資于醫療保健行業的資產占股票資產的比例不低于90%，年初以來已累計實現收益33.10%，超過同類基金30.12%的水平。在過去的2019年，博時醫療保健混合全年實現收益84.10%，在13只同類基金中排名第1;拉長維度來看，自2012年8月28日成立7年多的時間里，該基金累計實現收益239.42%，年化回報達17.16%，成績頗為出色。

博時醫療保健混合的現任基金經理是新銳基金經理葛晨，其在內部被稱為“醫藥股捕手”，2012年生物專業研究生畢業后即進入博時基金長期任醫藥行業研究員，近8年的時間里一直一心一意專注在醫藥投研上。

在長期深厚的行業研究經驗支撐下，博時醫療保健混合在葛晨管理以來(2018年4月9日至今)業績尤為突出，期間累計實現收益81.80%，年化回報高達32.85%，同期中證醫藥指數累計漲幅僅為6.58%，上證綜指則累計下跌8.39%。

從投資方法論而言，葛晨的投資大道至簡——守正出奇，上下結合，在景氣度向上的醫藥子行業中選出優質個股。

所謂“守正”，即首先通過“自上而下”的分析，判斷出醫藥行業的長期趨勢與大的方向，把握其中景氣度向上的行業與板塊，構成組合中的主體部分，這樣能夠使組合在中長期維度上盯住并且跑贏行業基準。

“出奇”亦必不可少，即“自下而上”對個股進行深入研究與嚴謹分析。葛晨會根據具體公司經營情況，尋找股價上漲的潛在驅動因素，同時判斷是否存在預期差，以求獲得阿爾法。

葛晨表示自己非常愿意挖掘到一些別人沒有發現的、自己特別認可的機會，哪怕這些機會明顯是很左側，但是深入研究認可了之后敢于去買和重倉。比如今年3月中旬，在疫情下檢驗類相關股票還未受到市場關注時，葛晨注意到了美國和歐洲的疫情不太樂觀，對國內防控存在比較大的壓力，從投資的角度來看，當時他認為病毒相關檢驗類公司的業務存在非常大且長期的需求，深入研究后決定重倉買入。從結果來看，博時醫療保健混合的一季報顯示，其十大重倉股里面有五個是檢驗相關股票，也給基金業績貢獻了不少收益。

展望未來醫藥行業的發展，葛晨表示，醫藥行業是一個長期穩定增長的行業，具有較為確定的長期收益。國內醫藥行業長期向好的基礎堅實，醫藥行業增長前景較為明確——隨著人口老齡化和經濟、社會發展階段的提升，醫療支出在全部消費支出中的占比將確定性提升。從另一個維度來看，政策是對醫藥行業具有重要影響的因素，很多時候也決定著醫藥投資者的布局方向。

在他看來，未來國內醫藥行業的增長點主要有三個，即醫保內、醫保外、全球競爭優勢三條主線。第一是醫保內市場的結構性變化，包括療效導向的創新藥及產業鏈、性價比導向的仿制藥一致性評價。第二是醫保外市場的自費可選醫療消費，如部分眼科、口腔、體檢、醫美等。這其中也包含幾項特質：首先，必須是醫療級別的，其次是消費者自費、企業自主定價，同時必須做到自主，即客戶可以自行決定是否為醫療行為買單。第三是全球視角下的中國優勢，比如工程師紅利和產業鏈優勢，具體如醫療設備、CRO/CDMO 行業等。

基于對醫藥行業的長期看好，葛晨擬任基金經理的博時第二只醫藥類基金博時健康成長雙周定期可贖回混合基金(A:009468;C:009469)即將發行，該基金股票投資的占比為60-95%，其中投資“健康成長主題”的股票的資產占股票資產的比例不低于80%。

相比博時醫療保健，博時健康成長的投資范圍將更廣，在所投資的“健康成長主題”指與人民群眾健康相關的，具備成長屬性的行業：與生理或精神健康相關的行業，包括醫療保健行業中的藥品、試劑、醫療器械、醫療服務、保健用品、健康食品等;與心理健康相關的行業，包括旅游、文化、體育健身、休閑娛樂等;與環境健康相關的行業，包括環保、健康家居等。比外，博時健康成長還可以投資港股上的優質醫藥類股票，其投資于港股通標的股票的投資比例為股票資產的0%-50%。

值得一提的是，該基金是國內市場上首只采用 “開放申購、定期開放贖回” 運作方式的公募基金產品：每個工作日開放申購，每個自然月的5日、20日開放贖回，每個贖回開放期為1個工作日。

定期可贖回的運作模式將有助于從三個方面改善投資者的投資者體驗：首先，管住追漲殺跌的手，努力打破“基金賺錢，基民不賺錢”的怪圈，幫助投資者實現更好的投資收益，促進長期投資;其次，降低投資者持有基金的費用開支。減少非理性交易頻次，必然帶來申購費、贖回費等成本，降低投資者持有基金的費用;此外，有助于在極端市場情況下減少投資者的不理性申購贖回行為，改善投資體驗，穩定金融市場。

關鍵詞： 博時醫療保健 醫療捕手