看跌期權(quán)可視為看漲期權(quán)的對立面。正如看漲期權(quán)賦予持有人以固定價格購買股票的權(quán)利那樣，看跌期權(quán)賦予持有人以固定的執(zhí)行價格出售股票的權(quán)利。

看跌期權(quán)在到期日的價值

由于看跌期權(quán)賦予持有人售出股份的權(quán)利，所以確定看跌期權(quán)價值正好與看漲期權(quán)相反。我們假設(shè)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格是50美元，并且到期日股價是40美元。看跌期權(quán)的持有者有權(quán)以超過價值的價格賣出股票，顯然有利可圖。即他能以40美元的市場價格購買股票并隨即可以以50美元的執(zhí)行價售出，獲得10美元利潤。因此，該看跌期權(quán)的價值一定是10美元。

如果股價更低的話，利潤會更高。例如。如果股價只有30美元，期權(quán)的價值是20美元(=50美元-30美元)。事實上，期權(quán)到期日股價每下降1美元，則看跌期權(quán)價值上漲1美元。

然而，如果期權(quán)到期時，股價是60美元—或者任何高于50美元的價格，看跌期權(quán)的持有者就不會行權(quán)。畢竟當公開市場股價是7.01美元而以50美元賣出的話會不合算。實際上，理性的看跌期權(quán)的所有者會放棄期權(quán)，即任由期權(quán)過期。圖22-2描繪了對應(yīng)標的股票所有可能價值的看跌期權(quán)價值。每當股價高于執(zhí)行價格時，看漲期權(quán)是有價值的;而每當股票價格低于執(zhí)行價格時，看跌期權(quán)是有價值的。

看跌期權(quán)的損益悲觀女士相當肯定地感覺到，BMI股票目前每股160美元的價格將會下膚。于是她鉤進看跳期權(quán)。她的看漲期權(quán)合約賦予她今天起1年內(nèi)以 150美元價格售出BMI股票的權(quán)利。若在到期日BMI股票的價格是200美元，她將因她的看跌期權(quán)合約毫無價值而撕效它。即她將不愿按150美元的執(zhí)行價格售出價值200美元的股票。

另一方面，若BMI公司在到期日的股價為100美元，在這種情況，下她將會執(zhí)行該期權(quán)，她可以在市場上按每股l00美元的價格購進BMI股票，轉(zhuǎn)而以每股100美元的執(zhí)行價格售出這些股票，她將獲利50美元(=150美元-100美元)，因而看跌期權(quán)在到期日的價值將是50美元。

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