A股6月開門紅，放量上漲，上證指數(shù)收盤漲逾2%，重返2900點(diǎn);深成指上漲了3.31%，創(chuàng)業(yè)板指漲逾3%。科技股全面爆發(fā)，券商、白酒、汽車板塊表現(xiàn)活躍。滬深兩市全天成交7616億元，刷新3月19日以來新高。北向資金全天大幅凈買入104.86億元，創(chuàng)4月14日以來新高。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也隨著股市的回暖也開始展露新機(jī)，6月1日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲了1.21%,近五日上漲了2.89%。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債基金基金經(jīng)理?xiàng)钫苷J(rèn)為，從結(jié)構(gòu)化的角度來看，不管是對(duì)權(quán)益市場(chǎng)還是對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，判斷指數(shù)是中性還是利于權(quán)益資產(chǎn)，應(yīng)該可以更樂觀一些。原因在于，首先從經(jīng)濟(jì)因素來看，不管是經(jīng)濟(jì)自身的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，滯后的生產(chǎn)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)生產(chǎn)的推動(dòng)，還是政策層面，今年尤其還是建成小康社會(huì)的決勝之年，“十三五”規(guī)劃的收官之年，上述因素都將對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生較強(qiáng)的推動(dòng)作用;其次從A股來看，縱觀國內(nèi)外，A股相對(duì)來說已比較便宜， 2800點(diǎn)以下也是一個(gè)相對(duì)的政策底，故降回2700點(diǎn)的概率非常有限，在一季度經(jīng)濟(jì)底、市場(chǎng)底包括政策底均已出現(xiàn)的情況下，后面在流動(dòng)性寬松和盈利逐漸修復(fù)的背景下，將更有利于A股的表現(xiàn)。

雖然現(xiàn)在轉(zhuǎn)債從整體估值來看依然偏高，但楊哲分析認(rèn)為，其高溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到很大程度釋放，分階段和不同的價(jià)格區(qū)間來看，一部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的估值，尤其在120以下部分的估值，已處于合理區(qū)間，絕對(duì)價(jià)格顯現(xiàn)出配置價(jià)值，另外，從近幾日轉(zhuǎn)債指數(shù)的漲跌幅和股指對(duì)比來看，判斷出配置資金和抄底資金已在逐漸買入一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，考慮到股市盤整期布局中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，在券種選擇上將重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)，配置上加大內(nèi)需力度，回避外需。

聚焦轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)，楊哲表示，綜合考慮A股各個(gè)方面的因素，預(yù)計(jì)A股的回撤空間非常有限，可轉(zhuǎn)債因其性質(zhì)具有股債雙重屬性，進(jìn)可攻，退可守，而當(dāng)下轉(zhuǎn)債股指已經(jīng)歷了三周的估值調(diào)整，大部分風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，作為左側(cè)布局的資產(chǎn)，目前正可以優(yōu)選個(gè)券進(jìn)行布局。

在具體選券的思路上，主要的邏輯是重視結(jié)構(gòu)化的機(jī)會(huì)，從中長(zhǎng)期的角度優(yōu)選景氣改善有持續(xù)性的行業(yè)配置。同時(shí)，一定要考慮盈利支撐，那些收入、利潤邊際上能夠改善的行業(yè)將是配置重點(diǎn)。在配置上要更加均衡，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需，回避外需產(chǎn)業(yè)，畢竟歐美雖然經(jīng)濟(jì)重啟，但不管是進(jìn)度，以及會(huì)不會(huì)有一些波折還不能確定，所以更重要的配置放在大內(nèi)需的行業(yè)上，這中間包括一些大消費(fèi)、醫(yī)藥、汽車、大金融、休閑食品、必須消費(fèi)、教育、農(nóng)業(yè)、新基建等等，再就是一些不受疫情影響甚至受益的包括快遞、游戲、在線業(yè)務(wù)等等。從科技的角度，一些國產(chǎn)替代的行業(yè)，歐美復(fù)工復(fù)產(chǎn)后的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈等，可以適度謹(jǐn)慎配置一些龍頭確定性的個(gè)券。

關(guān)鍵詞： 轉(zhuǎn)債投資 結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)