首批可投資新三板的公募基金再迎實質性進展。

自6月5日起，匯添富基金、華夏基金、招商基金等陸續發布可投新三板基金招募說明書。

相關產品招募說明書也使得上述基金的投資思路首次曝光，小編發現，各家基金公司對于新三板的投資策略，目前仍以打新、精選層投資為主。

此外，基金公司還重點提示了流動性風險、掛牌公司經營風險、掛牌公司降層以及終止掛牌風險以及精選層市場股價波動風險。

投資占比有差異

6月3日，華夏基金、匯添富基金、招商基金、南方基金、富國基金、萬家基金上報的可投新三板精選層的公募基金產品正式拿到證監會批文。

來源：證監會、公司官網

近兩天，上述公司陸續發布基金招募說明書。不同于一般的偏股型混合基金，首批新三板基金特別增加可以投資于“全國中小企業股份轉讓系統精選層掛牌股票”的范圍。

從投資比例來看，各家思路基本一致，但細節各有不同。

匯添富基金、招商基金、華夏基金規定“投資于股票資產占基金資產的比例不低于60%，投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產的50%，投資精選層掛牌股票市值不超過基金資產凈值的20%”，萬家基金規定“投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產的20%，投資精選層掛牌股票市值不超過基金資產凈值15%”。

此外，易方達基金和華夏基金分為封閉期和開放期，在封閉期內，投資精選層掛牌股票市值不超過基金資產凈值的20%，在開放期內，投資精選層掛牌股票市值不超過基金資產凈值的15%。

此前，一只基金持有一家公司發行的證券，其市值不超過基金資產凈值的 10%。對于新三板的投資，一只基金持有一家精選層掛牌公司發行的股票市值不得超過基金資產凈值的 5%，同一基金管理人管理的全部基金持有一家精選層掛牌公司發行的股票不得超過該股票的 5%。

易方達基金還再次強調，所投資精選層掛牌公司被調出精選層的，自調出之日起，基金管理人不得新增投資該股票，并應當逐步將該股票調出投資組合;本基金所投資精選層掛牌公司因轉板上市被調出精選層的除外。

業內一位基金人士表示，可以看出這次的新三板基金，在設計上相對比較謹慎，一是考慮到新三板本身的流動性問題，“基金現在還處于嘗鮮時期，相當于去‘探路’，等新三板機制靈活運作起來，資金循序漸進，才能真正激發新三板的活力。”

網下打新是主流

就募集規模來講，有業內人士提到，首批可投新三板基金的首募規模可能會有所限制，“控制在10億至20億元就可以了，當然也要看市場的認可度，但考慮到投資適宜性和資金流動性來講，上述規模的可控性會比較強。”

目前已公布底價擬精選公司平均單只融資2.1億元，根據安信證券測算，若假設首批為30家，預計總融資規模或為60億元，當首日漲幅在10%至60%之間，公募基金的獲配比率在25%-40%之間的情況下，中性假設下首批打新收益率或在4%至17%之間。

對于可投新三板基金來講，目前最大的投資機會還是在打新策略上。“主要有套利空間，未來可通過謀求轉板機會，獲取不錯收益。”上述基金人士提道。

華夏基金的投資理念是精選成長股，合理分配投資比例。針對新三板投資，選擇跨市場有競爭力、細分行業有龍頭地位的成長股。精選層倉位上限20%，在首批申報40-50家里面選擇優質的5-6家進行投資。初期以打新策略為主，控制成本，力爭獲取可能的估值差，提高周轉率。在個股選擇上，采用定性分析和定量分析相結合的方式，通過基金管理人開發的選股模型確定備選股票庫。

萬家基金也表示，在精選層方面，初期將積極把握精選層網下打新等確定性較高的投資機會;當新三板精選層股票供給充足時，將采取自下而上成長投資，基于個股基本面研究，篩選出精選層中優質的藍籌個股，分享創新型中小企業的成長收益。

招商基金主要通過網下打新策略、嚴格的新三板項目篩選標準體系，深度挖掘成長型股票投資機會。在產品管理中，采用雙基金經理制，發揮各自投研優勢。

此外，招商基金還將發起資金認購，使用基金管理人股東資金、固有資金以及高級管理人員或基金經理等人員的資金，認購基金金額不少于1000萬元，鎖定不少于三年的方式，將基金管理人的利益與投資者的利益綁定。

匯添富基金表示，新三板精選層的投資主線主要是，一是符合社會發展趨勢和國家政策導向，未來3至5年市場空間大、產業化進程加速落地的新興產業;二是公司競爭力突出，已經具有一定營收與利潤體量，未來3年業績保持穩定成長，且估值合理;三是核心管理層具有企業家精神，股權結構合理，公司治理規范。

風險提示需注意

中國銀河(601881)證券研究院認為，新三板轉板上市機制落地，有利于打通多層次資本市場之間的有機聯系，為不同發展階段企業提供差異化服務，支持優質創新創業企業做大做強。公募投資新三板破冰, 對于增強市場流動性和交易活躍度，促進定價效率提升具有重要意義。

盡管在制度上對新三板投資提供了諸多保障，但依舊不能忽視其投資風險問題，這點也在各家基金招募說明書中給予了特別說明。

具體來看，對于可投新三板基金來講，可能面臨的風險有：

一是流動性風險，新三板整體投資門檻較高，精選層掛牌公司股權相對集中，市場整體流動性弱于滬深交易所市場;

二是掛牌公司經營風險，新三板精選層掛牌公司的財務指標標準，低于滬深交易所上市公司，抵御市場和行業風險的能力較弱，不確定性相對較高;

三是掛牌公司降層風險，新三板存在層級管理，全國股轉公司通過定期和不定期檢視，會對于不符合要求的公司調出精選層;

四是掛牌公司終止掛牌風險;

五是精選層市場股價波動風險。

相關業內人士表示，相比個人投資者參與新三板打新、精選層投資來講，公募基金無疑從投研能力和資源調動方面有顯著優勢。如果不是對企業特別熟悉的投資者，在充分了解基金管理人和投資風險的條件下，不如通過公募參與投資。

關鍵詞： 新三板公募 產品投資思路