6月18—19日，大連商品交易所(下稱大商所)與中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)共同在線上主辦2020中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)(期貨)大會(huì)。在于19日舉辦的液體化工論壇上，在全球疫情蔓延和供給過(guò)剩的嚴(yán)峻形勢(shì)下，苯乙烯期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理之道吸引了與會(huì)人員的高度關(guān)注，巧用苯乙烯期貨等金融工具，謀求期現(xiàn)融合發(fā)展業(yè)已成為擺在行業(yè)企業(yè)面前的康莊大道。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)了解，2019年，全球苯乙烯產(chǎn)能約3462萬(wàn)噸，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到4257萬(wàn)噸，產(chǎn)能增長(zhǎng)率在2020年達(dá)到6%，2021年達(dá)到8%，2022年和2023年均在4%。需求方面，2019年，苯乙烯下游消耗3106萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到3322萬(wàn)噸。

“整體來(lái)看，苯乙烯現(xiàn)貨需求增長(zhǎng)顯著落后于產(chǎn)能增長(zhǎng)。”遠(yuǎn)大能源化工有限公司總經(jīng)理許朝陽(yáng)在當(dāng)日舉辦的液體化工論壇上如是表示。他認(rèn)為，在苯乙烯市場(chǎng)供給過(guò)剩的格局下，產(chǎn)業(yè)企業(yè)如何利用好期貨工具、實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)融合發(fā)展至關(guān)重要。

全球苯乙烯市場(chǎng)呈供給過(guò)剩格局

據(jù)了解，2019年，東北亞是全球苯乙烯的最大進(jìn)口地，其中中國(guó)進(jìn)口數(shù)量高達(dá)312萬(wàn)噸。出口地區(qū)以中東和北美為主，2019年，兩地分別出口179萬(wàn)噸和115萬(wàn)噸。

“值得注意的是，2020—2022年我國(guó)苯乙烯新增裝置的投產(chǎn)情況。”榮盛國(guó)際貿(mào)易公司化學(xué)品事業(yè)部副總經(jīng)理于映彤在當(dāng)天的論壇上說(shuō)道。

他介紹，依據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球2020—2023年間新建苯乙烯裝置主要集中在中國(guó)，新增產(chǎn)能約640萬(wàn)噸，相當(dāng)于2016年的國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量。從區(qū)域看，東北亞是全球苯乙烯需求主要的增長(zhǎng)點(diǎn);分產(chǎn)品看，PS、EPS和ABS是主要的下游需求產(chǎn)品，預(yù)計(jì)到2023年，PS、EPS和ABS需求的占比分別達(dá)到33%、26%和18%。此外，預(yù)計(jì)到2023年，中東和北美雖然還是兩個(gè)主要輸出地，但我國(guó)的進(jìn)口需求量逐年減少，將從2019年的228萬(wàn)噸收縮至108萬(wàn)噸。

實(shí)際上，由于全球苯乙烯市場(chǎng)嚴(yán)重供過(guò)于求，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能激增疊加中美貿(mào)易爭(zhēng)端以及苯乙烯反傾銷調(diào)查措施，我國(guó)進(jìn)口的苯乙烯應(yīng)該會(huì)低于上述預(yù)估值。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)能未來(lái)3年顯著增加

作為全球苯乙烯市場(chǎng)的主要進(jìn)口地，受貿(mào)易爭(zhēng)端、反傾銷調(diào)查等因素影響，我國(guó)未來(lái)三年苯乙烯產(chǎn)能將明顯增加。

于映彤介紹，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020—2021年，我國(guó)苯乙烯產(chǎn)能分別增長(zhǎng)20%和25%，2022年和2023年趨緩，但增速也超過(guò)10%。需求方面，雖然也有增長(zhǎng)，但遠(yuǎn)不及產(chǎn)能釋放量。2020年，苯乙烯需求預(yù)計(jì)下降4%，2021年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8%。整體來(lái)看，我國(guó)苯乙烯市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)量遠(yuǎn)低于產(chǎn)能增長(zhǎng)量。

從新增裝置來(lái)看，于映彤進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)，到2023年，下游裝置累計(jì)新增325萬(wàn)噸產(chǎn)能，其中ABS250萬(wàn)噸，PS30萬(wàn)噸，EPS45萬(wàn)噸。分區(qū)域看，華北，比如山東，將成為后市供需主要增長(zhǎng)點(diǎn)，也是凈流入?yún)^(qū)域;華東作為傳統(tǒng)的供給主力，東北作為新增的貨源地，都將成為凈流出區(qū)域;華南，比如福建，當(dāng)?shù)責(zé)o法消化本地供給，但由于區(qū)域優(yōu)勢(shì)，有機(jī)會(huì)出口到亞太其他市場(chǎng)。分產(chǎn)品看，EPS預(yù)計(jì)占總需求的31%，PS和ABS分別占24%和20%。

“當(dāng)前，全球石化行業(yè)正迎來(lái)再平衡，苯乙烯市場(chǎng)的不確定因素增加。”于映彤表示。

他認(rèn)為，當(dāng)前來(lái)看，全球苯乙烯上下游擴(kuò)產(chǎn)速度不匹配，整體開工率將逐步下滑，其中國(guó)內(nèi)工廠負(fù)荷降幅將增加。我國(guó)苯乙烯工廠開工率與利潤(rùn)成正比，但略有滯后，供給明顯寬松后，開工率勢(shì)必隨利潤(rùn)下滑。所以，在全球國(guó)際關(guān)系存在變數(shù)的大形勢(shì)下，苯乙烯內(nèi)需將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Γ覈?guó)城鎮(zhèn)化為其注入持久續(xù)航力，包括網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，推動(dòng)終端制品需求及包裝、物流業(yè)發(fā)展也將一定程度上提升我國(guó)苯乙烯的需求潛力。

苯乙烯期貨運(yùn)行穩(wěn)定

據(jù)了解，苯乙烯期貨自上市交易以來(lái)，整體運(yùn)行平穩(wěn)。

大商所相關(guān)人士在論壇上介紹，苯乙烯2019年9月26日在大商所正式上市，之后成交量和持倉(cāng)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。尤其是2020年，國(guó)際原油價(jià)格大幅波動(dòng)，化工品市場(chǎng)運(yùn)行不確定性加大，苯乙烯期貨合約成交量提升。

大商所相關(guān)數(shù)據(jù)(單邊計(jì)算)顯示，苯乙烯日均成交量為4.2萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量為9.1萬(wàn)手，換手率在1.12。從市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)看，交易客戶數(shù)為13.4萬(wàn)，法人客戶持倉(cāng)占比49.5%，非常接近其他成熟的化工品。同時(shí)，苯乙烯期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性較好，上市以來(lái)二者相關(guān)率達(dá)到0.98。從走勢(shì)上和數(shù)據(jù)上可以看出，期現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)聯(lián)度較高，期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮也比較好。

上述大商所人士表示，下一步，大商所一是繼續(xù)增加苯乙烯的指定交割庫(kù)和交割廠庫(kù)，做好市場(chǎng)服務(wù)工作;二是進(jìn)一步推進(jìn)做市商制度，促進(jìn)合約連續(xù)活躍;三是推進(jìn)市場(chǎng)部門開展的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，推廣苯乙烯基差貿(mào)易;四是加快推出苯乙烯期權(quán)，進(jìn)一步豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具;五是適當(dāng)降低手續(xù)費(fèi)，提升市場(chǎng)流動(dòng)性。

期貨日?qǐng)?bào)從論壇上了解到，大商所苯乙烯期貨上市前，由于苯乙烯市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度較大，我國(guó)華東苯乙烯貿(mào)易商數(shù)量明顯減少，主要為大型現(xiàn)貨貿(mào)易商和小型區(qū)域分銷商，市場(chǎng)成交活躍度下降，紙貨貿(mào)易成交低至每日5000—6000噸。而苯乙烯期貨上市后，尤其是產(chǎn)能集中投放和遠(yuǎn)月升水格局下，大量資管類公司根據(jù)盤面，以套利和基差交易形式介入現(xiàn)貨和紙貨市場(chǎng)，給苯乙烯現(xiàn)貨貿(mào)易帶來(lái)良好的流動(dòng)性，良好流動(dòng)性又帶動(dòng)流量型和投機(jī)性公司介入，市場(chǎng)活躍性明顯提高，目前每日的紙貨交易量在4萬(wàn)—5萬(wàn)噸。

“苯乙烯期貨上市以后，給傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易商提供了一個(gè)良好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，也增加了現(xiàn)貨貿(mào)易的流動(dòng)性和交易機(jī)會(huì)。”許朝陽(yáng)說(shuō)。

無(wú)錫興達(dá)泡塑新材料股份有限公司副總經(jīng)理徐增君對(duì)于苯乙烯期貨給企業(yè)帶來(lái)的新氣象深有體會(huì)。

徐增君介紹，苯乙烯期貨上市前，企業(yè)主要專注于采購(gòu)和銷售等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，苯乙烯期貨上市之后，企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn)，增強(qiáng)了管理風(fēng)險(xiǎn)的能力。例如，今年年初，苯乙烯市場(chǎng)價(jià)格在7000多元/噸，后來(lái)最低跌到4000多元/噸。如果沒(méi)有期貨市場(chǎng)，企業(yè)很難規(guī)避如此大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但苯乙烯期貨交易可以使企業(yè)利用期貨市場(chǎng)，進(jìn)行套期保值。

許朝陽(yáng)也認(rèn)為，苯乙烯市場(chǎng)不斷發(fā)展的基差貿(mào)易也將成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展的一個(gè)利器。期貨市場(chǎng)發(fā)展帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)模式的改變，進(jìn)而延伸至基差貿(mào)易等領(lǐng)域，已經(jīng)為現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)拓展了新的發(fā)展空間。

“期貨上市為傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易商提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具、現(xiàn)貨貿(mào)易流動(dòng)性及結(jié)構(gòu)交易機(jī)會(huì)，幫助貿(mào)易商更有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并以點(diǎn)價(jià)、含權(quán)貿(mào)易等手段更好服務(wù)于產(chǎn)業(yè)客戶。下一步，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)計(jì)劃上市純苯、石腦油、PS等上下游品種，必將為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)會(huì)更上一層樓。”許朝陽(yáng)表示。

關(guān)鍵詞： 苯乙烯 融合發(fā)展事業(yè)