周二大盤呈現震蕩回升格局。早盤A股三大指數集體小幅高開，開盤之后指數迅速回落，創業板一度跌超1%，但隨后大盤快速反抽，并保持在平盤線附近震蕩。中午前后，指數再次下探并創日內新低。不久，在保險、券商、煤炭等權重品種拉升帶動下，滬指快速回升并不斷走高，其他兩大指數也都翻紅。臨近尾盤，指數有所回落。最終，上證指數、深成指、創業板指分別漲0.72%、0.07%、0.36%報收。盤面上，個股漲多跌少，漲跌比超2:1，漲停股(剔除ST和未開板次新股)47家，顯示市場情緒偏強，賺錢效應一般。

雖然從成交量和漲幅來看，昨天大盤的反抽力度有限。并且從盤面來看，也更多是由權重品種拉升帶動，整體上也還沒有明顯回暖。但在連續兩個交易日出現較大調整之后，終于穩住陣腳，還有北上資金在連續6個交易日凈流出286億后，昨天終于恢復凈流入，而且回魔還不算小，達到63億，還是讓不少投資者暫時放下了心。

但這顆暫時放下的心，昨晚恐怕又要提到嗓子眼上來了。因為美國勞工節休市一天的美股，昨晚恢復交易后，再度遭受打擊，三大指數集體大跌，受科技股拖累，納指領跌，初步收跌4.11%;標普500指數跌2.78%。科技股中，特斯拉重挫約21%，蘋果跌超6%，Zoom、微軟均跌超5%。芯片股也集體大跌，拉姆研究跌超9%，應用材料跌超8%，高通、英偉達跌超5%。不光是美股，歐洲股市也呈現普跌，期貨市場上，美油WTI大跌7.6%，創6月以來最低收盤價。看來，今天A股不免又將迎來一場考驗。

不管是美國科技股的大跌也好，還是原油價格大跌也好，抑或美元的上漲(昨晚美元指數創出8月12日以來的新高)也好，實際上都跟“流動性寬松”邏輯相關。盡管美聯儲一再強調貨幣政策依然會保持寬松，但這并沒有打消市場關于“流動性收緊”的擔憂。畢竟，最近美國新增確診人數不斷降低，全球新冠疫苗不斷推出，意味著疫情終究會過去，而當前超常規的貨幣投放也終將慢慢退出歷史舞臺。具體的退出時間，就算不在今年，那也會在明年。反正，躲得過初一，躲不了十五。如果把“流動性寬松”當作一個“故事”的話，這個“故事”也講差不多到尾聲階段了。

當然，就現階段來說，美國市場流動性依然寬裕，美股不至于像3月份那樣出現連續熔斷式暴跌，但要回到之前單邊上漲的格局中去也很難了。銳叔估計美股當前的狀況有點類似A股7月中旬之后的情況。上周四美股大跌后，第二天A股卻低開高走，說明A股韌性十足。不過，一旦美股下跌導致“流動性收緊”的邏輯在全球蔓延開來，A股恐怕也很難獨善其身。

技術上來看，昨天銳叔提到，滬指已經有效下破的之前三角形整理形態的下軌。但更能反映整體市場的狀況的深成指也下破了三角形整理形態的下軌，但按照衡量有效突破的三三法則(突破幅度大于3%，或突破后3個交易日不能收回)，昨天是破位之后的第二個交易日，還有一線希望，若能在今天重新收回到三角形之內，尚能化險為夷。但在外盤的影響下，難度很大。

同時，創業板指目前也處于破位邊緣。近期創業板指之所以表現相對較強，是因為短線資金熱炒創業板低價股，昨天更是達到極致，封住20%漲停板的個股達到24只，且全是創業板的票。從成交量來看，則繼續創出歷史新高，甚至在歷史上首次超過上證指數的成交量，可謂登峰造極!不過，從昨天盤后消息面上來看，管理層再次發出降溫信號。深交所同時對天山生物、長方集團、豫金剛石這三家公司進行停牌核查。其中龍頭天山生物是第二次被停牌核查，恐怕就不只是像上次那樣停三天了事那么簡單了。同時，作為證券官方媒體的證券時報也發表了評論：尊重市場絕不等于放任不管。此次部分創業板公司的集體大漲，顯然超出了市場合理波動的范疇，甚至不排除有資金操縱股價的可能……在這樣的情況下，監管層有必要按照規則采取相應手段，給市場降溫的同時，徹查有無操縱股價行為。這樣的舉動，在成熟市場也是常規動作。看來，今天創業板低價股的炒作恐怕要降溫了，會不會就此退潮還不好說，但一旦炒作結束，可以料想得到的是，對創業板本身和市場情緒將造成很大的反噬。由此來看，創業板后市向下破位也是大概率的事件。

今天也許還有一個希望，就是看下今天將會公布的8月PPI(生產價格指數)有沒有超預期增長。PPI上升意味著經濟復蘇，對周期性行業是個利好。昨天一些周期性行業大盤藍籌品種的上漲，可能就是對數據的提前預期行動。如果今天數據能夠超預期，并且大盤藍籌因此而有較好表現，也許還能夠讓市場從危局中走出來。

板塊和熱點方面，盤面上，創業板低價股進入全面高潮，并且延伸到部分主板低價股上。此外，環保、煤炭、保險、券商等板塊也表現不錯。食品飲料、農林牧漁、半導體芯片等板塊則跌幅居前。

創業板已經消滅了4元以下的低價股，而隨著整體價格的上漲，意味著再往上走需要更大的成交量，難度越來越大。同時，在管理層出手降溫之下，風險也越來越大。那么一些市場熱錢很有可能就會出來，到打半折的主板里面找低價。昨天市場已經顯現出這一跡象，以和邦生物為首的主板個股批量大漲。相對于創業板低價股而言，主板低價股確實折價不少，有不少個股只有兩三元，甚至兩元以下。對于那些市場投機資金來說，本質上也沒多少區別，所以這條線后市可能也會加強。

環保股近期上漲，更多是因為市場在炒作低價創業板，昨天板塊中漲幅前列的就是這類品種。但也存在一定的中期的邏輯。簡單來說：1)融資回暖：央企入股，專項債，環保大基金，REITs等推出，都有利于環保行業融資環境的回暖;2)需求擴張：環保是新基建的一部分，是維穩經濟的主力軍。另外，第二輪環保督察，范圍更大，要求更嚴，也促進環保需求提升。3)低位低估值：環保已經低迷了2年多，估值處于歷史底部。從中期來看，環保的行情應該還沒結束。不過，短期要防止因為低位創業板股調整而導致板塊整體下跌。

昨天早評中，銳叔曾提示過煤炭股，主要邏輯就是經濟復蘇，因為經濟復蘇將帶來周期性行業景氣度回升，從近期煤炭期貨價格的表現來看，也反映了這一趨勢。其實在美股中，最近也有類似現象。美股上周四和昨晚的大跌，主要是科技股跌的多，相反一些前期受到疫情沖擊較大的行業，反而表現較堅挺。比如，昨晚美股中的航空股普遍上漲，中概股東方航空漲超8%，西南航空漲超3%。汽車股通用汽車漲超8%，福特汽車漲超2%。而航空運輸和汽車產業鏈也正是銳叔近日重點提示的品種。

進入后疫情時代，流動性將從極度寬松，逐步回歸正常，而經濟也從底部逐漸回升。這一變化相對不利于成長股的估值擴張，而有利于低估值周期性行業。市場機會也將從“抗疫”主題，走向“復蘇”主題。在這一背景下，建議從三條線進行挖掘，第一、悲觀預期已經充分釋放的低估值板塊：包括銀行和保險;第二、景氣度向好、短期高頻數據也在明顯改善的行業：工程機械、汽車產業鏈、航空運輸、建材、化工等;第三、短期業績高增長的地產后周期產業鏈，廚電、白電、家居等。

操作策略：

昨日大盤雖然有所企穩，但反抽力度較弱，技術上仍未擺脫危險。消息面上，隔夜美股大跌對市場再次形成考驗，短期階段性調整趨勢的可能性是越來越大。中期來看，貨幣政策逐步回歸常態化，資金面處于相對平衡狀態，中期市場呈現區間震蕩的概率較大，操作上，建議觀望防御為主，重倉者注意逢高降低倉位。中線可逢低關注“順周期+低估值”品種、新老基建、新能源汽車產業鏈等方向。

(國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130519020002)

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關鍵詞： 海外市場擾動 A股數據