雖然埃隆·馬斯克（Elon Musk）最終決定不再斥資440億美元收購?fù)铺?，但他很難就這么一走了之。這位億萬富豪需要說服特拉華的法官相信，推特未能在4月達(dá)成的這筆交易中履行應(yīng)盡義務(wù)。但從歷史案件來看，這并非易事。

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推特董事長布雷特·泰勒（Bret Tylor）上周五發(fā)誓要通過起訴讓馬斯克履行收購義務(wù)，該公司還集結(jié)了一批知名律師加緊推進(jìn)訴訟事宜。知情人士表示，推特最早將在本周發(fā)起訴訟。

倘若法院裁決馬斯克敗訴，他就必須按照4月底宣布的收購計(jì)劃，向推特股東支付每股54.20美元收購費(fèi)用。即便法院允許馬斯克棄購?fù)铺兀埠芸赡苄枰Ц?0億美元的分手費(fèi)。但雙方也有可能達(dá)成和解協(xié)議，要求馬斯克以更低的價(jià)格繼續(xù)推進(jìn)交易。

本案法官將會(huì)密切評(píng)估收購協(xié)議中的復(fù)雜內(nèi)容，而法院也很少會(huì)支持像馬斯克這樣試圖背棄收購承諾的一方。

馬斯克的核心理由都集中在所謂的機(jī)器人用戶以及推特對(duì)這些帳號(hào)的計(jì)算方法上。他指控這家社交媒體平臺(tái)中存在大量垃圾信息機(jī)器人。雖然Twitter宣稱這類機(jī)器人在其總用戶中占比不足5%，但馬斯克并不認(rèn)同這種說法。他在上周五提交給美國證券交易委員會(huì)（SEC）的文件中表示，推特未能恰當(dāng)?shù)靥峁╆P(guān)于機(jī)器人數(shù)量的具體信息，并構(gòu)成所謂的“重大不利影響”。法官需要裁決是否存在此事，以及此事是否足以支持馬斯克的棄購決定。

賓夕法尼亞大學(xué)法學(xué)教授拉里·哈默麥?zhǔn)玻↙arry Hamermesh）專門研究特拉華的公司法律糾紛。根據(jù)他的描述，所謂“重大不利影響”是一種“意料之外的、根本性的、永久性的”不利影響，類似于在交易中挖了一個(gè)無法修復(fù)的洞。

目前為止，特拉華法院只認(rèn)定過一起案件存在明顯的“重大不利影響”——制藥公司費(fèi)森尤斯2018年斥資43億美元收購競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Akorn。法官發(fā)現(xiàn)Akorn高管隱瞞了一系列問題，導(dǎo)致部分藥品的審批數(shù)據(jù)的有效性及運(yùn)營利潤令人生疑，因而認(rèn)可了費(fèi)森尤斯的棄購決定。

強(qiáng)制完成收購

收購協(xié)議也為推特高管賦予了所謂的“具體執(zhí)行權(quán)”，也就是說，如果法院發(fā)現(xiàn)馬斯克關(guān)于機(jī)器人數(shù)據(jù)的主張沒有構(gòu)成“重大不利影響”，推特就可以要求法院強(qiáng)迫馬斯克執(zhí)行收購交易。

律師事務(wù)所Jones Day并購部門負(fù)責(zé)人羅伯特·普羅夫賽克（Robert Profusek）表示，馬斯克在沒有進(jìn)行盡職調(diào)查的情況下簽訂收購協(xié)議的做法對(duì)其不利?！八穆蓭熉暦Q他沒有做盡職調(diào)查，而是在事后進(jìn)行調(diào)查。這種做法根本不符合大型并購交易的慣例。如果此舉被接受，就會(huì)令股東陷入風(fēng)險(xiǎn)。”

并購協(xié)議會(huì)通過大量法律術(shù)語界定雙方的權(quán)利和義務(wù)，盡管在外行看來猶如天書，但特拉華衡平法院的法官卻尤其擅長解讀這類內(nèi)容。

在推特收購案中，該公司高管有義務(wù)“在要求合理的情況下”，及時(shí)向馬斯克提供“所有關(guān)于該公司及其子公司的業(yè)務(wù)、財(cái)產(chǎn)和人員的相關(guān)信息”。馬斯克則指控推特管理層沒有在垃圾信息和機(jī)器人帳戶方面履行這些責(zé)任。

推特稱，他們已經(jīng)提供了關(guān)于用戶的全面信息。該公司高管上周五對(duì)媒體表示，他們每個(gè)季度都會(huì)人工審核數(shù)千個(gè)帳號(hào)，最終判定這類帳號(hào)的占比為5%，同時(shí)估計(jì)實(shí)際數(shù)字遠(yuǎn)低于文件中披露的閾值。該公司使用電話號(hào)碼或IP地址等內(nèi)部數(shù)據(jù)來判斷某個(gè)帳號(hào)是否由真人使用。

該協(xié)議還將“重大不利影響”定義為“以單獨(dú)或總體方式，對(duì)公司及其子公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營結(jié)果產(chǎn)生或合理預(yù)期下將會(huì)產(chǎn)生重大不利影響的任何變化、事件、影響或情況?！?/p>

該案可能的結(jié)果是雙方最終達(dá)成庭外和解。已退休的特拉華大學(xué)溫伯格公司治理中心前主任查爾斯·埃爾森（Charles Elson）認(rèn)為，馬斯克退出交易可能只是一種談判手段。

“這算不上‘重大不利變更’?！卑柹卣f，“這只是一種談判立場(chǎng)。他知道特拉華法院不愿在類似的交易中找到這類內(nèi)容?！?/p>

知情人士表示，為了積極應(yīng)對(duì)此事，推特已經(jīng)聘請(qǐng)了重量級(jí)律所Wachtell, Lipton, Rosen & Katz，最早有望與本周發(fā)起訴訟。聘請(qǐng)Wachtell后，推特便可接觸到包括比爾·薩維特（Bill Savitt）和里奧·斯特林（Leo Strine）在內(nèi)的律師，后者曾經(jīng)擔(dān)任特拉華衡平法院大法官。

馬斯克則聘請(qǐng)了Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan LLP為其代理官司。這家律所曾在2019年成功幫其打贏了一場(chǎng)誹謗訴訟，并在2018年的特斯拉私有化失敗而引發(fā)的一系列官司中為其辯護(hù)。

推特士氣低落

知情人士透露，無論該案結(jié)果如何，推特許多員工的士氣都已經(jīng)跌入谷底。由于潛在收購存在不確定性，有多名員工抱怨包括CEO帕拉格·阿格拉瓦爾（Parag Agrawal）在內(nèi)的管理層缺乏領(lǐng)導(dǎo)力和遠(yuǎn)見卓識(shí)。

對(duì)許多推特員工來說，無論什么結(jié)果都無法令人滿意。如果推特在官司中勝出，該公司就將由一個(gè)難以預(yù)測(cè)的人來經(jīng)營，而且很難達(dá)到野心勃勃的增長目標(biāo)。如果馬斯克成功終止交易，推特股價(jià)可能暴跌，令本就因?yàn)轳R斯克數(shù)月來的公開批評(píng)而備受煎熬的員工再次遭受情感打擊。

知情人士表示，已經(jīng)有一些推特員工因?yàn)椴辉笧轳R斯克工作而離職或計(jì)劃離職。有些人是在馬斯克6月份出席推特全體員工大會(huì)后堅(jiān)定離職信念的。馬斯克當(dāng)時(shí)遲到了，他還對(duì)員工表示，只有表現(xiàn)“卓越”的員工才有資格繼續(xù)居家辦公。

關(guān)鍵詞： Elon Musk 馬斯克對(duì)推特變臉勝算不大，