市場預(yù)期已久的中海轉(zhuǎn)債下調(diào)轉(zhuǎn)股價終于“靴子落地”。在2014年~2015年公司陸續(xù)有中票、債券到期需兌付本期的大背景下，中海發(fā)展(600026.SH)稱此舉將有效降低公司償債及資本開支的壓力，規(guī)避財務(wù)風險。

昨日晚間，中海發(fā)展發(fā)布公告稱，截至公告日，公司A股股價已在任意連續(xù)三十個交易日中有十個交易日的收盤價低于當期轉(zhuǎn)股價格的90%，滿足“中海轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格向下修正條件。為了促進中海轉(zhuǎn)債盡快實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，改善公司資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)費用，公司當日召開董事會會議，審議通過相關(guān)議案。

雖然公告中并沒有公布擬下調(diào)的轉(zhuǎn)股價，但根據(jù)選取條件：審議本議案的股東大會召開日前20個交易日A股股票交易均價、前一個交易日 A 股股票交易均價、最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值(6.235元/股)以及A 股股票面值中的最高值確定，下調(diào)的轉(zhuǎn)股價將在6.24元左右。于2011年8月發(fā)行的39.5億元中海轉(zhuǎn)債，下調(diào)前的轉(zhuǎn)股價為8.60元。顯而易見，下調(diào)轉(zhuǎn)股價的最直接目的就是降低轉(zhuǎn)債回售的可能性，畢竟一旦回售將使得中海發(fā)展的資金壓力大大增加。

根據(jù)中海轉(zhuǎn)債《募集說明書》披露的發(fā)行條款，中海轉(zhuǎn)債最后兩年(2015年8月起)，如果中海發(fā)展股票在任何連續(xù)三十個交易日的收盤價格低于當期轉(zhuǎn)股價的70%時，A股可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的A股可轉(zhuǎn)債全部或部分按債券面值加上當期應(yīng)計利息的價格回售給公司。

按照8.6元/股的轉(zhuǎn)股價計算，屆時公司A股股價需保持在6.02元以上，才能避免觸發(fā)回售條款。而公司目前股價僅有4.10元(6月10日收盤價)，觸發(fā)回售條款的可能性很大。而如果本次公司將轉(zhuǎn)股價下調(diào)至6.24元，則公司股價僅需保持在4.37元以上即可避免觸發(fā)回售條款，因此下調(diào)轉(zhuǎn)股價格將大大降低轉(zhuǎn)債最終回售的可能。

實際上，對于中海發(fā)展而言只要轉(zhuǎn)債不觸發(fā)回售條款，將使得其從目前資本開支壓力巨大的處境中暫時獲得喘息的機會。

根據(jù)中海發(fā)展的公開資料，從公司已發(fā)行的中期票據(jù)、公司債等債券期限結(jié)構(gòu)來看，2014年~2015年，預(yù)計公司共有40億元中票、債券到期需兌付本息。如果轉(zhuǎn)債投資者再于2015年集中向公司回售中海轉(zhuǎn)債，則2014年~2015年公司合計需償付60多億元的中票和債券，當然這還是在假設(shè)大股東不會強制要求上市公司回售的條件下做出的計算。同時，再加上公司在建船舶交付計劃，2014年、2015年預(yù)計公司資本性開支合計達到67億元。

“結(jié)合整體償債及資本開支，中海發(fā)展在2014年~2015年資金壓力顯然較大。如果下調(diào)轉(zhuǎn)股價最終實施，將大大降低轉(zhuǎn)債回售的可能，從而減輕公司的資金壓力。”有分析人士向記者表示。而中海發(fā)展也在公告中稱，之所以擬下調(diào)可轉(zhuǎn)債股價是為了改善公司資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)費用。