信誠四季紅混合型證券投資基金(簡稱：信誠四季紅混合，代碼550001)03月23日凈值下跌4.02%，引起投資者關(guān)注。當(dāng)前基金單位凈值為0.8586元，累計凈值為2.4900元。

信誠四季紅混合基金成立以來收益229.04%，今年以來收益-5.98%，近一月收益-15.87%，近一年收益6.68%，近三年收益-12.89%。

信誠四季紅混合基金成立以來分紅21次，累計分紅金額27.58億元。目前該基金開放申購。

基金經(jīng)理為吳昊，自2019年01月31日管理該基金，任職期內(nèi)收益20.37%。

夏明月，自2019年03月18日管理該基金，任職期內(nèi)收益5.92%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有金地集團(tuán)(持倉比例5.16%)、中國人壽(持倉比例4.99%)、招商銀行(持倉比例4.90%)、格力電器(持倉比例4.03%)、大華股份(持倉比例3.99%)、樂普醫(yī)療(持倉比例3.90%)、貴州茅臺(持倉比例3.82%)、五糧液(持倉比例3.41%)、中興通訊(持倉比例3.06%)、華帝股份(持倉比例3.01%)。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

2019年4季度，受到CPI破3并持續(xù)走高影響，市場出現(xiàn)振蕩調(diào)整，但隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開、中美初步達(dá)成第一階段協(xié)議，A股市場在12月迎來全面上漲，成長風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于價值風(fēng)格指數(shù)。4季度上證綜合指數(shù)上漲5.0%、滬深300指數(shù)上漲7.4%、中小板指數(shù)上漲10.6%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲10.5%。本季度建材、電子、家電、傳媒、房地產(chǎn)等行業(yè)漲幅靠前;軍工、商貿(mào)、保險、公用事業(yè)、休閑服務(wù)等行業(yè)漲幅落后。

四季度，本基金增持了地產(chǎn)、化工、機(jī)械設(shè)備、傳媒行業(yè)個股，減持了銀行、建筑、電子行業(yè)個股，基金凈值表現(xiàn)跑贏了業(yè)績基準(zhǔn);

我們認(rèn)為2020年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率將出現(xiàn)企穩(wěn)信號，一方面除房地產(chǎn)以外，主要經(jīng)濟(jì)部門增速已經(jīng)在低位運行，風(fēng)險得到充分釋放，庫存周期和產(chǎn)能周期都在極低位置，向上比向下有更大的空間;另一方面中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)2020年全面建成小康，如果地產(chǎn)是主要的內(nèi)生風(fēng)險，逆周期政策將有較大的靈活度和空間“促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，我們預(yù)期2020年至少有兩次降準(zhǔn)，20bps以上的降息。

因此我們對2020年的基本面給予階段性的樂觀，主要的風(fēng)險將來自于：內(nèi)部的通脹預(yù)期是否擴(kuò)散;外部的經(jīng)濟(jì)下行是否失控。對這兩個風(fēng)險因素，我們將保持密切關(guān)注。

四季度，受到通脹預(yù)期的擾動，貨幣寬松政策略低于預(yù)期，MLF和LPR利率均只下調(diào)了5bps，市場的成交也趨于清淡，直到12月A股市場整體上行之后，才出現(xiàn)了成交額的持續(xù)放大;

另一方面，本季度MSCI將A股納入比例提升至20%;盡管之后沒有進(jìn)一步的提升納入比例規(guī)劃，我們卻觀察到陸股通仍以每天40億左右的速度凈流入，好于市場預(yù)期;

因此本季度盡管受到了通脹預(yù)期的擾動，但最終微觀的流動性供應(yīng)仍好于我們預(yù)期，這可能構(gòu)成2020年階段性的上行風(fēng)險，我們將對賺錢效應(yīng)帶來的國內(nèi)增量資金、和全球資產(chǎn)荒下持續(xù)增配A股的海外增量資金，保持密切跟蹤。

四季度末，市場風(fēng)險偏好顯著修復(fù)。一方面受益內(nèi)外部不確定性的消除，中央經(jīng)濟(jì)工作會議表態(tài)和中美初步達(dá)成第一階段協(xié)議，提升了市場的風(fēng)險偏好;另一方面我們看到資本市場改革政策持續(xù)出臺，無論是對傳統(tǒng)“剛兌”產(chǎn)品的監(jiān)管、還是對并購重組政策的調(diào)整，還是新證券法的落地，都有可能從長期激發(fā)資本市場的活力，增加A股市場的盈利模式，風(fēng)險偏好的中樞在中長期將持續(xù)提升。

從估值水平來看，隨著估值切換的完成，市場整體的風(fēng)險溢價在0.5~0.7倍標(biāo)準(zhǔn)差，反映了對一些風(fēng)險因素的補(bǔ)償，因此我們認(rèn)為當(dāng)前位置市場整體不具備大級別的系統(tǒng)性風(fēng)險，風(fēng)險更多來自結(jié)構(gòu)性的因素。

在接下來的一個季度，上市公司將進(jìn)入年報業(yè)績披露期，由于基期減值集中釋放導(dǎo)致基數(shù)較低，我們預(yù)計年報增速較三季報仍能進(jìn)一步改善，同時會有更多的公司年報預(yù)增，我們將保持比較積極的倉位，結(jié)合行業(yè)景氣度變化，公司的業(yè)績增長和估值水平，選取優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，控制對高估值、高漲幅、高持倉集中度品種的暴露，為投資人賺取收益。

據(jù)悉該基金投資目標(biāo)：在有效配置資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，精選投資標(biāo)的，追求在穩(wěn)定分紅的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增長。

投資策略：在充分借鑒英國保誠集團(tuán)的資產(chǎn)配置理念和方法的基礎(chǔ)上，建立了適合國內(nèi)市場的資產(chǎn)配置體系。資產(chǎn)配置主要分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置(SAA)和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置(TAA)。戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置(SAA)即決定投資組合中股票、債券和現(xiàn)金各自的長期均衡比重，按照風(fēng)險偏好以及對資本市場各大類資產(chǎn)在長期均衡狀態(tài)下的期望回報率假定而作出。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置(TAA)是資產(chǎn)配置的核心，是指依據(jù)特定市場情況對在一定時段持有某類資產(chǎn)的預(yù)期回報作出預(yù)測，并圍繞基金資產(chǎn)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置基準(zhǔn)，進(jìn)行相應(yīng)的短中期資產(chǎn)配置的過程。

業(yè)績比較基準(zhǔn)：62.5%×新華富時全A指數(shù)收益率+32.5%×中信國債指數(shù)收益率+5%×金融同業(yè)存款利率。

風(fēng)險收益特征：作為一只混合型基金，資產(chǎn)配置中線(股票62.5%，債券32.5%)確立了本基金在平衡型基金中的中等風(fēng)險定位，因此本基金在證券投資基金中屬于中等風(fēng)險。同時，通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯亢头€(wěn)健的操作，力爭在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下謀求基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)定增值。