華安策略優(yōu)選混合型證券投資基金(簡稱：華安策略優(yōu)選混合，代碼040008)03月24日凈值上漲2.20%，引起投資者關(guān)注。當前基金單位凈值為1.6612元，累計凈值為3.1975元。

華安策略優(yōu)選混合基金成立以來收益73.62%，今年以來收益-12.54%，近一月收益-10.73%，近一年收益-1.08%，近三年收益43.06%。

本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。

基金經(jīng)理為楊明，自2013年06月05日管理該基金，任職期內(nèi)收益169.59%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有萬科A(持倉比例9.77%)、招商銀行(持倉比例9.59%)、寧波銀行(持倉比例7.58%)、美的集團(持倉比例7.09%)、華夏幸福(持倉比例6.20%)、海螺水泥(持倉比例4.34%)、中國平安(持倉比例4.00%)、中國太保(持倉比例3.98%)、韻達股份(持倉比例3.38%)、三一重工(持倉比例3.25%)。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

中國經(jīng)濟繼續(xù)面臨減速壓力，這主要是由于轉(zhuǎn)型帶來的內(nèi)外摩擦繼續(xù)對經(jīng)濟構(gòu)成壓制，但我們更看重轉(zhuǎn)型堅定前行的一面，對增速回落具有更高的容忍度。

本基金在報告期內(nèi)凈值小幅上漲，小幅超越比較基準，沒有參與5G加速落地所驅(qū)動的科技股行情，同時我們重倉配置的銀行地產(chǎn)等表現(xiàn)相對平淡。

從所組合內(nèi)公司近期的經(jīng)營情況看，基本上均穩(wěn)健成長，體現(xiàn)了這些公司優(yōu)秀的經(jīng)營管理能力，組合基本面情況總體令人滿意。

報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)

截至2019年12月31日，本基金份額凈值為1.8994元，本報告期份額凈值增長率為7.70%，同期業(yè)績比較基準增長率為6.19%。

管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望

經(jīng)濟仍有下行壓力，但內(nèi)因卻是正面的：實體領(lǐng)域供給側(cè)改革，抑制了產(chǎn)能的低水平擴張;金融領(lǐng)域供給側(cè)改革，抑制了信用的高風險擴張，兩者都對經(jīng)濟擴張速度構(gòu)成抑制。但實體供給側(cè)改革和金融供給側(cè)改革，有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)收割行業(yè)空間，增速下降的背后是生產(chǎn)和金融效率的提升、環(huán)境的改善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)良好的效益。同時，由于經(jīng)濟中過剩、無效、盲目部分的降低，以及消費、服務(wù)的占比擴大，導致增速下降的同時波幅大大降低，這也有助于提升經(jīng)濟效率、降低系統(tǒng)性風險。總體上，我仍然認為周期性下行壓力2015年已經(jīng)結(jié)束了，2016年以來經(jīng)濟波動內(nèi)因是速度與質(zhì)量之間的主動交換，具有長期正面的含義。

貿(mào)易戰(zhàn)無疑加大了短期下行壓力，但還是應(yīng)該看到一些韌性因素：沒有經(jīng)歷有效的加產(chǎn)能，負向的加速數(shù)很小;進行了有效的去庫存，負向的乘數(shù)效應(yīng)很小;老百姓的就業(yè)、收入、儲蓄率、資產(chǎn)負債率總體仍然穩(wěn)定，之前一兩年P(guān)2P大面積暴雷對居民財富和消費的沖擊正在淡去;銀行資本和撥備充分，貨幣政策也還有很大的操作空間，銀行維持正常風險偏好的基礎(chǔ)仍然較好;金融供給側(cè)改革做減法的同時開始啟動做加法;大規(guī)模減稅的效果才剛剛開始，未來仍有進一步降低的空間(與財稅和國企改革結(jié)合)。即便美國對剩余中國進口品全部加稅，猜測直接沖擊也會在兩年內(nèi)被消化掉(97年下半年亞洲金融危機沖擊開始，到2000年經(jīng)濟已經(jīng)開始走出來了)，真正的中長期壓力在科技上，但我們也看到貿(mào)易戰(zhàn)對中國科技領(lǐng)域產(chǎn)生了刺激作用。

回顧歷史，改革開放從來是中國發(fā)展的最大、最關(guān)鍵、最持久的驅(qū)動力。當前，中國正在進行深刻的經(jīng)濟和社會轉(zhuǎn)型，大國正在進行一場轉(zhuǎn)型競賽。對中國而言，轉(zhuǎn)型的核心是從速度優(yōu)先到質(zhì)量優(yōu)先，從規(guī)模引領(lǐng)到創(chuàng)新驅(qū)動。中美摩擦對中國最大的促進是推動中國加大對科技和教育的投入，加快科技教育體制改革，推動“知識生產(chǎn)體系”的現(xiàn)代化。從潛力看，盡管中國經(jīng)濟體量已經(jīng)很大，面臨的資源、環(huán)境、老齡化約束越來越大，但人均收入仍然不高，城市化、信息化、全球化帶來的需求仍然巨大，從而依靠體制改革、技術(shù)進步、提升人力資本來實現(xiàn)持續(xù)增長的空間仍然巨大。

盡管面臨種種轉(zhuǎn)型的困難和沖擊，我們看到政府仍在堅定推動改革開放向深水區(qū)前進，在系統(tǒng)性重構(gòu)中國的經(jīng)濟和社會管理體制，努力為中國的長期繁榮奠定基礎(chǔ)。雖然當前壓力加大，但只要能夠抗住繼續(xù)往前走，前途十分光明。行百里者半九十，到了關(guān)鍵時刻。

美國的問題來自其內(nèi)部。打擊中國、與全球第一大供應(yīng)鏈和第二大市場相隔離，并不能解決這些問題，反而會打擊到美國的資本和消費，導致問題更加嚴峻。保持美國“相對優(yōu)勢”和推動美國“再次偉大”之間存在著內(nèi)在矛盾，魚與熊掌不可兼得。美國的技術(shù)優(yōu)勢、金融優(yōu)勢、軍事優(yōu)勢，無法改變這個基本經(jīng)濟邏輯。如果在對抗中中美都出現(xiàn)衰落，世界將會更加動蕩，美國的利益會受到更多的損失。因此，中長期之內(nèi)，美國必然在兩個目標之間反復搖擺，中美關(guān)系也將隨之起伏。

另一方面，以市場化、法治化、國際化為方向的改革，使中國與西方經(jīng)濟體系并沒有根本上的沖突，反而美國的壓力有助于推動中國加快這一方向的改變。不謀求勢力范圍控制力、不輸出意識形態(tài)，使中國崛起不具有文明對抗性和利益排他性，美國的壓力將使得中國更加愿意對其他國家開放市場、分享發(fā)展機會。

時間站在中國一邊。只要發(fā)展思路正確、執(zhí)行堅決，中國的進一步發(fā)展壯大是可以預(yù)期的。中國實力的提升，又會反過來對打壓中國的勢力構(gòu)成遏制，推動世界走向合作共贏。盡管這是一個長期復雜多變的過程，但我們對于前途并不悲觀。

今年A股整體走出一個對去年下跌的修復行情，局部甚至走出了一個大的結(jié)構(gòu)性牛市。目前估值分化較大，既有一批新興行業(yè)、優(yōu)質(zhì)公司估值已經(jīng)到一個比較高的水平，也有一批傳統(tǒng)行業(yè)、優(yōu)質(zhì)公司的估值處于一個顯著偏低的水平。投資仍處于一個既需要小心謹慎、也可以有所作為的環(huán)境。

我們將繼續(xù)秉持價值投資理念，在新的形勢下，更加嚴格地檢視企業(yè)的成長邏輯，謹慎預(yù)測盈利走勢，保持合理的安全邊際，堅定投資于具有良好行業(yè)前景、公司治理、戰(zhàn)略清晰、堅定執(zhí)行的公司，特別是投資于形成了面向未來的壓倒性競爭優(yōu)勢且股價被市場所低估的企業(yè)，努力為投資者在控制好風險的基礎(chǔ)上謀取良好的中長期回報。