華安策略優選混合型證券投資基金(簡稱：華安策略優選混合，代碼040008)03月24日凈值上漲2.20%，引起投資者關注。當前基金單位凈值為1.6612元，累計凈值為3.1975元。

華安策略優選混合基金成立以來收益73.62%，今年以來收益-12.54%，近一月收益-10.73%，近一年收益-1.08%，近三年收益43.06%。

本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。

基金經理為楊明，自2013年06月05日管理該基金，任職期內收益169.59%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有萬科A(持倉比例9.77%)、招商銀行(持倉比例9.59%)、寧波銀行(持倉比例7.58%)、美的集團(持倉比例7.09%)、華夏幸福(持倉比例6.20%)、海螺水泥(持倉比例4.34%)、中國平安(持倉比例4.00%)、中國太保(持倉比例3.98%)、韻達股份(持倉比例3.38%)、三一重工(持倉比例3.25%)。

報告期內基金投資策略和運作分析

中國經濟繼續面臨減速壓力，這主要是由于轉型帶來的內外摩擦繼續對經濟構成壓制，但我們更看重轉型堅定前行的一面，對增速回落具有更高的容忍度。

本基金在報告期內凈值小幅上漲，小幅超越比較基準，沒有參與5G加速落地所驅動的科技股行情，同時我們重倉配置的銀行地產等表現相對平淡。

從所組合內公司近期的經營情況看，基本上均穩健成長，體現了這些公司優秀的經營管理能力，組合基本面情況總體令人滿意。

報告期內基金的業績表現

截至2019年12月31日，本基金份額凈值為1.8994元，本報告期份額凈值增長率為7.70%，同期業績比較基準增長率為6.19%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

經濟仍有下行壓力，但內因卻是正面的：實體領域供給側改革，抑制了產能的低水平擴張;金融領域供給側改革，抑制了信用的高風險擴張，兩者都對經濟擴張速度構成抑制。但實體供給側改革和金融供給側改革，有利于優質企業收割行業空間，增速下降的背后是生產和金融效率的提升、環境的改善，優質企業良好的效益。同時，由于經濟中過剩、無效、盲目部分的降低，以及消費、服務的占比擴大，導致增速下降的同時波幅大大降低，這也有助于提升經濟效率、降低系統性風險。總體上，我仍然認為周期性下行壓力2015年已經結束了，2016年以來經濟波動內因是速度與質量之間的主動交換，具有長期正面的含義。

貿易戰無疑加大了短期下行壓力，但還是應該看到一些韌性因素：沒有經歷有效的加產能，負向的加速數很小;進行了有效的去庫存，負向的乘數效應很小;老百姓的就業、收入、儲蓄率、資產負債率總體仍然穩定，之前一兩年P2P大面積暴雷對居民財富和消費的沖擊正在淡去;銀行資本和撥備充分，貨幣政策也還有很大的操作空間，銀行維持正常風險偏好的基礎仍然較好;金融供給側改革做減法的同時開始啟動做加法;大規模減稅的效果才剛剛開始，未來仍有進一步降低的空間(與財稅和國企改革結合)。即便美國對剩余中國進口品全部加稅，猜測直接沖擊也會在兩年內被消化掉(97年下半年亞洲金融危機沖擊開始，到2000年經濟已經開始走出來了)，真正的中長期壓力在科技上，但我們也看到貿易戰對中國科技領域產生了刺激作用。

回顧歷史，改革開放從來是中國發展的最大、最關鍵、最持久的驅動力。當前，中國正在進行深刻的經濟和社會轉型，大國正在進行一場轉型競賽。對中國而言，轉型的核心是從速度優先到質量優先，從規模引領到創新驅動。中美摩擦對中國最大的促進是推動中國加大對科技和教育的投入，加快科技教育體制改革，推動“知識生產體系”的現代化。從潛力看，盡管中國經濟體量已經很大，面臨的資源、環境、老齡化約束越來越大，但人均收入仍然不高，城市化、信息化、全球化帶來的需求仍然巨大，從而依靠體制改革、技術進步、提升人力資本來實現持續增長的空間仍然巨大。

盡管面臨種種轉型的困難和沖擊，我們看到政府仍在堅定推動改革開放向深水區前進，在系統性重構中國的經濟和社會管理體制，努力為中國的長期繁榮奠定基礎。雖然當前壓力加大，但只要能夠抗住繼續往前走，前途十分光明。行百里者半九十，到了關鍵時刻。

美國的問題來自其內部。打擊中國、與全球第一大供應鏈和第二大市場相隔離，并不能解決這些問題，反而會打擊到美國的資本和消費，導致問題更加嚴峻。保持美國“相對優勢”和推動美國“再次偉大”之間存在著內在矛盾，魚與熊掌不可兼得。美國的技術優勢、金融優勢、軍事優勢，無法改變這個基本經濟邏輯。如果在對抗中中美都出現衰落，世界將會更加動蕩，美國的利益會受到更多的損失。因此，中長期之內，美國必然在兩個目標之間反復搖擺，中美關系也將隨之起伏。

另一方面，以市場化、法治化、國際化為方向的改革，使中國與西方經濟體系并沒有根本上的沖突，反而美國的壓力有助于推動中國加快這一方向的改變。不謀求勢力范圍控制力、不輸出意識形態，使中國崛起不具有文明對抗性和利益排他性，美國的壓力將使得中國更加愿意對其他國家開放市場、分享發展機會。

時間站在中國一邊。只要發展思路正確、執行堅決，中國的進一步發展壯大是可以預期的。中國實力的提升，又會反過來對打壓中國的勢力構成遏制，推動世界走向合作共贏。盡管這是一個長期復雜多變的過程，但我們對于前途并不悲觀。

今年A股整體走出一個對去年下跌的修復行情，局部甚至走出了一個大的結構性牛市。目前估值分化較大，既有一批新興行業、優質公司估值已經到一個比較高的水平，也有一批傳統行業、優質公司的估值處于一個顯著偏低的水平。投資仍處于一個既需要小心謹慎、也可以有所作為的環境。

我們將繼續秉持價值投資理念，在新的形勢下，更加嚴格地檢視企業的成長邏輯，謹慎預測盈利走勢，保持合理的安全邊際，堅定投資于具有良好行業前景、公司治理、戰略清晰、堅定執行的公司，特別是投資于形成了面向未來的壓倒性競爭優勢且股價被市場所低估的企業，努力為投資者在控制好風險的基礎上謀取良好的中長期回報。