銀華內(nèi)需精選混合(LOF)基金04月27日上漲0.64%，現(xiàn)價2.648元，成交1050.11萬元。當前本基金場外凈值為2.6760元，環(huán)比上個交易日上漲1.10%，場內(nèi)價格溢價率為-0.41%。

本基金為上市可交易型混合型基金，金融界基金數(shù)據(jù)顯示，近1月本基金凈值上漲10.81%，近3個月本基金凈值上漲17.73%，近6月本基金凈值上漲27.19%，近1年本基金凈值上漲53.35%，成立以來本基金累計凈值為2.5440元。

本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。

基金經(jīng)理為劉輝，自2017年03月15日管理該基金，任職期內(nèi)收益63.37%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有大北農(nóng)(持倉比例9.52%)、正邦科技(持倉比例8.23%)、中科曙光(持倉比例7.39%)、兆易創(chuàng)新(持倉比例6.35%)、金山辦公(持倉比例5.58%)、益生股份(持倉比例5.47%)、圣邦股份(持倉比例5.45%)、貝達藥業(yè)(持倉比例5.35%)、天康生物(持倉比例5.33%)、天邦股份(持倉比例5.27%)。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

2020年一季度的A股證券市場整體呈現(xiàn)了比較大的震蕩。先在2月初因為國內(nèi)疫情而向下震蕩，然后返身進行了向上的一段持續(xù)上漲，并在2月底三月初到達高點后，因為疫情在歐美國家的惡化疊加美國股市的大幅下跌，A股又向下震蕩直到季度末。其中科技股因為前期漲幅較大形成對短期基本面的偏離，所以回調(diào)幅度也較大。

我們在一季度的震蕩過程中，基本維持了農(nóng)業(yè)、科技、醫(yī)藥的核心配置，并著手進行低估值品種的嘗試性布局。

我們在2月底3月初適當減倉了部分科技股。我們認為農(nóng)業(yè)會是上半年預期差極大的行業(yè)，認為市場對于農(nóng)業(yè)基本面發(fā)展變化的軌跡認識是不充分的，因此維持了農(nóng)業(yè)的配置。我們認為中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展格局依然還在快速變化和演進中，優(yōu)勢公司會在未來的這個演進中獲得更大的空間。因此適當增配了醫(yī)藥股。我們還開始少量配置一些低估值品種，為未來的布局做準備。

對于2020年2季度，我們繼續(xù)維持震蕩市判斷。在這個基本判斷下，我們會繼續(xù)淡化指數(shù)性的趨勢性機會，而專注于行業(yè)和公司基本面變化以及對這種變化的市場價格實現(xiàn)。由此會繼續(xù)階段性放棄倉位大幅變化這樣的操作手段。

我們認為當前全球資本市場的動蕩，對于中國和美國的意義是不同的。對于美國，其背后深層次的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題以及債務結(jié)構(gòu)問題持續(xù)累積，已經(jīng)在2019年下半年通過長期債券收益率表現(xiàn)出來。疫情只是一個導火索。而對于中國，此次震蕩可能只是大的運行周期中間的一次中型震蕩。震蕩完成后，二季度市場會企穩(wěn)，并會繼續(xù)其內(nèi)在邏輯推動的路程。一個大型市場，外來沖擊一般是改變不了內(nèi)生動力的方向的。但情緒的動蕩和恐慌的消退，需要一些時間。

總體上，全球資源在重新配置之中，其背后是全球經(jīng)濟影響力的重新組合，而中國的資本市場也是這個進程中的一環(huán)。當發(fā)達經(jīng)濟體陸續(xù)進入零利率時代以后，中國資產(chǎn)的吸引力會繼續(xù)上升。我們會靜待這樣的一個過程的演進和發(fā)酵。

本基金資產(chǎn)大多數(shù)都建立在持續(xù)研判、持續(xù)跟蹤與思考的基礎(chǔ)上，更多服從于中長期邏輯和產(chǎn)業(yè)研究，布局框架較為穩(wěn)定。我們會在2020年的第二季度繼續(xù)以農(nóng)業(yè)、科技和醫(yī)藥為重心資產(chǎn)，并向新能源、家電、汽車、金融、有色等行業(yè)，擇機適度均衡。

幾個重點配置方向考慮如下：

A、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。繼續(xù)穩(wěn)定持倉，等待相關(guān)公司價格在基本面發(fā)展變化的推動下向上生長。中國的動物蛋白供應及供應結(jié)構(gòu)的變化，是影響深遠而不可逆的，相關(guān)公司量價齊升的成長路徑清晰。

B、科技產(chǎn)業(yè)鏈。繼續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)并尋找重點子行業(yè)方向。科技產(chǎn)業(yè)鏈作為一個整體，可能在2020全年波動會加大，投資難度會上升。但我們也認為，中國科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，會是未來幾年極其重要的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)象，其中蘊含重要投資機會。因此在相當一段時間我們都會在這個方向予以配置。

C、醫(yī)藥類。本基金在2020年會將醫(yī)藥作為一個較為重要的配置方向。我們選擇具有成長特征的子行業(yè)進行配置，比如創(chuàng)新藥、特色原料藥、中心實驗室等方向。

2020年，我們預估投資過程一波三折，但不改前行篤定，我們會盡量避免簡單的趨勢性外推這樣的思考模式，真正將工作和思考的重心放在產(chǎn)業(yè)演變的理解和不同形態(tài)不同階段產(chǎn)業(yè)的合理定價上，以更接近長期有效的方式，管理好本基金的資產(chǎn)。

報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)

截至本報告期末本基金份額凈值為2.504元;本報告期基金份額凈值增長率為14.03%，業(yè)績比較基準收益率為-7.51%。

據(jù)悉該基金可投資于具有良好流動性的金融工具，包括國內(nèi)依法發(fā)行、上市交易的股票、債券、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證、貨幣市場工具及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)以后允許基金投資其它品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。