美國時間12月12日，廣州億航智能技術有限公司(以下簡稱“億航”)正式登陸納斯達克，股票代碼為“EH”，總計發行320萬股美國存托股(ADS)，每股發行價為12.5美元。這意味著，億航早于大疆、極飛上市，成為“無人機第一股”。

但在業務層面，億航的消費機無人機卻難以與大疆抗衡。目前，億航將業務重心聚焦于城市空中交通業務、無人機編隊表演、智慧城市及其他用途商用無人機。招股說明書披露的數據顯示，億航仍未擺脫虧損。2019年1~9月，其實現營收6713萬元、凈虧損4784萬元。

對于上市及業務運營情況等問題，億航方面未向《中國經營報》記者作出詳細回復，該公司公關人士表示，因處于上市靜默期，不便接受采訪。不過，多位業內人士告訴記者，億航部分業務要實現盈利還有待時日，其相關的盈利模式也仍在探索。

無人機表演“明星”

一位無人機行業人士對記者表示，“資本是把雙刃劍”，特別是技術驅動型的無人機公司，一旦資本進入之后，可能要做取舍。

在無人機領域，億航的名氣或不及大疆。不過，近幾年在一些重要場合，億航的無人機身影并不少見，其無人機空中表演也受到各地政府的青睞。

公開信息顯示，億航的無人機空中表演曾在2017財富全球論壇、香港特別行政區成立21周年慶典、2019年南京青年奧林匹克花燈節等場合亮相。招股書顯示，截至2019年10月31日，億航已完成70多場空中表演。

不過，億航也有“翻車”的時候。2018年5月1日晚，“紅五月·西安城墻國際文化節”首秀現場，億航方面負責的“春舞大西安”千架無人機光影盛典中，左側無人機圖案出現了“亂碼”現象。

除了空中表演無人機，億航還推出了載人無人機。2016年初的美國國際消費類電子產品展覽會(CES)上，億航全球首款客運 級 自 動 駕 駛 飛 行 器(AAV)——億航184亮相。億航方面的信息顯示，億航184可搭載1位乘客，具有8只螺旋槳、4個軸，能憑借純電力支持低空中短途自動駕駛。

事實上，讓億航名聲大噪的“億航184”載人無人機，同樣也為其帶來了不少爭議。

業內人士認為，億航的載人無人機在可實現性、安全性以及法律層面還存在諸多問題。

事實上，億航早年曾靠消費級無人機業務起家，2017年的價格戰導致一批無人機企業退場，此后，在消費級無人機市場，大疆可謂是“一家獨大”。億航的消費級無人機業務也被迫進行戰略調整，比如包括關閉億航在美國硅谷的分公司，為此，業內還一度傳出“億航美國申請破產”的消息。

無人機是一個燒錢的行業，概念好，故事也有人聽，應用場景廣闊，但是收入能否支撐起研發，這是無人機企業難以回避的問題。

大疆在消費級無人機市場賺得盆滿缽滿，對資本訴求似乎并不強烈。近日，大疆方面人士告訴記者，大疆暫無上市計劃。相比之下，市場份額較小的一些企業則渴望借力資本力量。對億航而言，其并沒有擺脫虧損，需要持續投入資金開辟新市場。

一位無人機行業人士對記者表示，“資本是把雙刃劍”，特別是技術驅動型的無人機公司，一旦資本進入之后，可能要做取舍。

招股書顯示，2017年和2018年，億航的凈虧損分別為8660萬元和8050萬元，營業現金凈流出為3840萬元和4340萬元。2019年上半年，億航的凈虧損為3760萬元(550萬美元)，營業現金凈流出為3990萬元(580萬美元)。2019年前9個月，億航的凈虧損為4784萬元，較上年同期凈虧損4979萬元有所收窄。

具體而言，億航的運營支出總共分為三大塊，一是銷售和市場;二是行政開支;三是研發支出。2018年，億航在這三方面的支出分別為2017萬元、3594萬元、6028萬元，分別占運營總支出的17.3%、30.9%和51.8%。其中，研發支出最多，占比也最大，超過50%。不過2019年前三季度，億航的研發支出同比有所減少。

億航在招股書中表示，隨著繼續擴大業務和運營，預計成本在未來會有所增加。

而億航的盈利能力在很大程度上取決于AAV和AAV商業解決方案的訂單和銷售，如何實現規模經濟，建立有效的定價策略，有效應對不同司法管轄區的監管環境的能力，以及提高運營效率。

核心業務的危與機

2018年全球商用無人機市場為37億美元，預計2023年將增長至1037億美元，年均復合增長率為95%。

億航智能目前有四大板塊，包括載人飛行和物流配送在內的城市空中交通業務、無人機編隊表演、智慧城市及其他用途商用無人機。億航智能的載人無人機已經開始在部分領域進行應用，包括醫療急救、海上油井運輸、空中游覽以及日常通勤。

從收入結構來看，城市空中交通業務已成為億航智能最核心的收入來源，其主要包括可載人AAV的銷售收入和物流服務收入，在2019年前9個月的收入占比已達到72.7%，而這一數據在2018年同期僅為4.5%。與之對應的則是智慧管理城市和空中媒體兩塊收入占比的大幅降低，其中前者從2018年前9個月的47.1%降至2019年同期的0.2%;后者則從2018年前9個月的46.6%降至2019年同期的26.1%。

億航方面解釋稱，智慧城市管理解決方案可能會更加集中在某些年份或特定時期，因此會受到更大的周期波動的影響。空中媒體解決方案業務收入下降的部分原因是中國航空媒體市場競爭加劇。

億航方面表示，核心業務空中交通解決方案在2019年前9個月大幅增長。自2019年以來，億航加速了客運級無人駕駛飛機的商業化。2019年第三季度，億航售出了18輛客運級無人機，而2019年前兩季度的總和為17輛。

空中交通解決方案業務中，除了載人無人機外，億航的另一項業務是物流無人機，用于城市內短距離運輸。億航此前曾與永輝超級物種和物流公司DHL達成合作協議。

今年4月，億航智能聯合創始人熊逸公開表示，空中的士或者無人機物流已能夠實現商業化。億航的無人機物流技術方案已經成熟。對于與永輝超級物種合作的無人機配送服務，他表示：“并不只是一個概念構想，而是每天都在發生的事情，億航已經完成了超過3萬駕次無人機物流配送飛行，開通了5條航線，每天有超過6000位社區用戶能夠體驗無人機物流配送服務。這代表著，這6000位用戶可以享受到15-20分鐘空中速達的無人機外賣。”

億航的招股書披露，根據合作協議，億航為永輝集團提供非客運級無人機、培訓和技術支持，而永輝集團則利用億航的無人機和服務提供送貨服務。試驗項目于2018年9月完成，之后億航與永輝集團正式合作一年，開展交付服務。億航根據送貨數量收取服務費。

不過，近日記者獲悉，億航和永輝超級物種合作的全國首家無人機配送體驗店的無人機配送服務已經暫停。據店員介紹：“配送成本太高，而且區域、路線也要限定，并不是很方便，現在沒有這項服務了。”記者看到，此前的無人機起降區域也已經廢棄。

市場研究機構Frost&Sullivan的數據顯示，2018年全球商用無人機市場為37億美元，預計2023年將增長至1037億美元，年均復合增長率為95%，預計2023年中國市場將占全球市場的48%。這就意味著，無人機產業市場仍在擴大，潛在對手仍在增加。而億航此次沖擊美股IPO，意味著其將爭取到更多資本市場的發展機會。

不過，億航押注的AAV市場風險仍不可小覷。

億航方面在招股書中表示，AAV市場的發展歷史短，并且自身尚未實現大規模發展，因此希望繼續保持客戶集中度。如果主要客戶停止購買產品或服務，取消現有訂單或未能及時向億航付款，則億航的業務和經營業績將會受到影響。

記者了解到，中國民用航空局印發的《基于運行風險的無人機適航審定指導意見》，建立了基于對無人機運行風險的評估分類和管理。

億航方面在招股書中表示，其已獲得中國民航局的批準，可在中國某些地區進行客運級AAV的試飛。但就億航的客運級AAV業務而言，目前，某些AAV的運營需要獲得相關部門的批準。億航方面表示，會密切關注這一領域的法規，如果將來有相應的細則或法規條文頒布，會盡最大努力遵守其中的要求。

關鍵詞： 億航赴美上市 無人機第一股