消息隨著三只松鼠和良品鋪子先后成功上市，頂著昔日“休閑零食第一股”光環的來伊份(603777.SH)在零食賽道逐漸跑不動了，面對“增收難增利”的業績窘境，來伊份試圖尋找新的支撐點。

近日，來伊份發布公告稱，為進一步優化投資結構，滿足企業戰略布局需要，擬以附屬企業來伊份企業發展參與投資宿遷中寵匯英資產管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“基金”)。

公告顯示，基金規模為1億元，長江商報記者注意到，來伊份企業發展以自有資金投資1000萬元，比例為10%。該基金重點關注寵物食品、用品、寵物連鎖零售等相關行業，積極布局寵物消費產業鏈，主要投資于中國境內的上述相關領域高成長性的未上市企業的股權投資。

中寵股份是寵物零食行業的知名企業，此次來伊份選擇與之合作是抱有怎樣的期待，未來上市公司的發展規劃又是怎么樣的，長江商報記者向來伊份方面發送采訪函，但是截至發稿前對方未回復。

布局寵物消費產業鏈

來伊份表示，積極布局寵物消費產業鏈，有利于公司大消費領域業務拓展和布局，為公司的升級轉型提供良好的鋪墊，符合公司未來戰略規劃的要求。

據《中國寵物行業白皮書》數據，中國寵物行業的市場規模在2018年達到1708億元，同比增速近30%，2014年-2018年五年內年均復合增長率超過27%，預計2020年達3000億級別。

此外，長江商報記者還注意到，在此次涉足寵物消費領域之外，公司還于今年10月底公告參與投資第一期基金即宿遷永勝一期資產管理合伙企業(有限合伙)，基金規模為人民幣5000萬元，投資方向為食品飲料、調味品及新零售等消費產業相關領域。

對此，中國食品產業分析師朱丹蓬在接受長江商報記者采訪時說道，“投資寵物行業應該是拉開了來伊份多元化、多品類布局的大幕，從當前寵物市場的發展態勢來看，這個方向是沒錯的，但是關鍵就是來伊份投資的宿遷中寵公司，其未來的市場占有率有多大，市場回報率有多高，這個還需要后續觀察。”

營收增速墊底同行業

休閑零食作為“吃貨”生活中必不可少的一部分，近年來發展迅速。資料顯示，中國休閑零食市場規模約超5000億元，且年復合增長率維持在6%以上。2019年，有友食品、三只松鼠相繼登陸A股。

在2016年頂著“休閑零食第一股”的光環登陸資本市場的來伊份，股價從不足10元一路攀升至超50元，市值也一度達到100億元。但是，跨過高峰即是低谷，此后，公司在業績表現方面越來越不盡人意。

財報數據顯示，2017年至2018年，來伊份的營收增速分別為12.35%、7.01%，呈現下滑的態勢。特別是今年的三季報出來后，長江商報記者注意到，在不完全統計的十家休閑零食上市公司中，除營收下滑的有友食品外，來伊份營收增速墊底同行，僅有2.39%，而三只松鼠營收增速最快，同比增長43.79%。

同時，與緩慢的營收增長相比，更為不佳的是來伊份凈利潤的表現，2017年—2019年三季度，其實現歸母凈利潤的金額分別達1.01億元、1010.90萬元、1506.72萬元，其中2017年和2018年分別大幅下滑24.42%和90.03%，2019年三季度方小幅回升12.38%。

其實，來伊份凈利潤大幅下滑，卻仍能維持盈利，主要是依賴于非經常性損益，扣除了非經常性損益后，其利潤更加“慘不忍睹”，2017年至2019年三季度，其扣非歸母凈利潤分別為8571.78萬元、-4652.51萬元、-824.96萬元，由上市前的盈利上億淪落至虧損境地。

此外，來伊份的銷售費用還高于同行，2016年至2018年以及2019年前三季度，來伊份的銷售費用分別為9.83億元、11.06億元、12.8億元、9.21億元，占營業收入的比重分別為30.47%、30.42%、32.9%、31.6%，而近幾年，三只松鼠和良品鋪子銷售費用占營業收入的比重均約為20%。

市場份額被蠶食

除了在業績上遇到了障礙，來伊份麻煩不斷，人事變動頻繁。據悉，公司副總裁馮軒天在今年3月份辭去副總裁職務。而在去年12月，來伊份公司分別收到股東代表監事鄒曉君先生和董事兼董事會秘書張潘宏的書面辭職報告。張潘宏辭去公司董事職務、董事會戰略委員會委員職務后將繼續在公司工作。

另一方面，隨著三只松鼠、良品鋪子等電商競品企業逐漸布局線下渠道，線下起家的來伊份市場份額也在被蠶食。沒有站在零食界“BAT”隊伍里的來伊份，在2017年宣布“萬家燈火”計劃，宣稱以 “直營店+加盟店”齊頭并進的方式，在2022年實現一萬家門店的規模，通過跑馬圈地的方式奪回“陣地”。

但是，截至2019年9月30日，來伊份門店總數為2746家，較2018年同期增長83家，但這一數據明顯與一萬家門店計劃相差較遠。

對于未來來伊份的發展，朱丹蓬表示，“來伊份未來要去搶奪市場份額，還需要從以下幾個維度出發，首先就是從整個運營模式來說，公司一定要線上與線下互融共通，單靠線下這一塊的話，已經不能滿足來伊份的增長需求以及消費人群對于電商渠道的需求;第二點，在產品的多元化、產品的差異化這塊公司也沒有做出來太多亮點;最后是在整體的成本控制以及電商渠道的布局，這一塊也沒有太多實質性落地的東西。所以，這是未來來伊份需要成長的部分。”

關鍵詞： 凈利825萬 千億級寵物市場