日前，中信建投證券2020年春季投資策略會在線上舉辦，中信建投證券研究發(fā)展部行政負責人、TMT行業(yè)首席分析師武超則對近期非常熱門的“5G新基建”話題進行深入探討分析。

武超則認為，新一輪技術(shù)創(chuàng)新加速(網(wǎng)絡化-數(shù)字化、智能化)，長期趨勢確定，建議關注信息基建(5G、云計算、安全)、5G應用(消費互聯(lián)網(wǎng)、云游戲/VR AR/高清直播+產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云辦公/車聯(lián)網(wǎng)/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng))等個股。

她還表示，新基建和老基建最終將融合在一起，投資科技不光是投資TMT公司，也可能是傳統(tǒng)行業(yè)能用好科技的公司，比如美團、順豐、格力、平安等優(yōu)質(zhì)藍籌股。

通信行業(yè)到了擇機加配的節(jié)點

2018年12月，中央經(jīng)濟工作會議首次提出要加強“新基建”;2020年以來，高層再次頻繁發(fā)聲，對“新基建”給與高度關注，很多賣方研究機構(gòu)近期也強烈推薦關注基建領域。

那么，新基建和老基建到底有何區(qū)別？哪些個股值得關注，投資邏輯如何？武超則在近日的春季策略會上進行深度解析。她自2013年至2019年連續(xù)七屆獲得新財富最佳分析師通信行業(yè)第一名，并獲得了“白金分析師”的稱號，被業(yè)內(nèi)稱為“通信一姐”。

先來看武超則的核心觀點：

1、新一輪技術(shù)創(chuàng)新加速(網(wǎng)絡化-數(shù)字化、智能化)，長期趨勢確定，十年為一個周期。關注方向：信息基建(5G、云計算、安全)、5G應用(消費互聯(lián)網(wǎng)、云游戲/VR AR/高清直播+產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云辦公/車聯(lián)網(wǎng)/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng))。

2、現(xiàn)代ICT體系的競爭，科技競爭不可避免，政策確定性高(平衡與供應鏈體系再平衡，從賺“辛苦錢”ROE 利潤率，到“核心技術(shù)”研發(fā)投入規(guī)模團隊等)國產(chǎn)化、自主可控、信息安全。

3、新基建和老基建最終將融合在一起，從互聯(lián)網(wǎng)+到產(chǎn)業(yè)+，科技將成為標準化工具，傳統(tǒng)行業(yè)科技賦能龍頭值得關注。投資科技不光是投資TMT公司，也可能是傳統(tǒng)行業(yè)利用好科技的公司(美團、順豐、格力、平安等)。

中信建投證券通信行業(yè)首席分析師閻貴成在武超則講解的基礎上，進一步就通信新基建、科技新方向進行展開分析。不論是站在5G的角度，還是云計算的角度，近期相關板塊明顯下跌，但是相對的確定性很高，景氣度不錯;此外，不論是云計算還是5G領域，二季度的訂單都非常好，相信二三季度業(yè)績不錯。他認為，目前通信行業(yè)已經(jīng)到了可能要擇機加配的節(jié)點，推薦劍橋科技、中天科技、亨通光電、紫光股份、中天通訊等個股。

中國5G今年將正式進入業(yè)務驅(qū)動階段

根據(jù)發(fā)改委的解釋，新基建總體分為三層，第一層為信息技術(shù)設施，包含5G、云計算、IDC等;第二層為融合基礎設施，主要是智慧交通、智慧城市、智慧教育等，涉及新老基建如何互相銜接;第三層為創(chuàng)新基礎設施，對應前兩層主要是底層基礎設施，為創(chuàng)新提供支持。

武超則認為，就第一層而言，近兩年信息基礎設施更多體現(xiàn)在“云管端”。

終端創(chuàng)新方面，去年以來，消費電子表現(xiàn)略低于預期，但能確定今年是5G換新元年，總體上今年有上億部5G手機更新量。此外，在可穿戴設備、智能家居等方面的創(chuàng)新迭代也是很重要的趨勢。

在網(wǎng)絡建設方面，今年三大運營商總的資本開支有了10%左右的增長。測算今年可能總共建立70萬站左右的基站，但是往后延伸如果有對應5G的“殺手級”應用做出來，有可能會有對應的投資增長，而不完全是周期增長的屬性，關鍵取決于5G的應用。

武超則認為，2020年中國5G將正式進入到業(yè)務驅(qū)動階段，可以從關注通信設備、光通信、底層的光纖光纜、元器件等技術(shù)層面，升級到用這些是否能帶來傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級，比如物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等。

值得一提的是，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司投資大概只相當于運營商的一半。比如，阿里巴巴接下來3年投資2000億人民幣，但這只是中國移動一年投資的規(guī)模。其實BAT很少自己直接做底層數(shù)據(jù)中心，更多是交給合作伙伴。所以在A股市場也出現(xiàn)了很多像萬國數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)等專業(yè)公司。今年一季度供應鏈中存儲的價格上漲比較多，報表還不是特別亮眼，但總體看二三季度的業(yè)績情況會好很多。

此外，產(chǎn)業(yè)鏈中的光模塊相關公司也值得推薦，總體看雖然估值高，但增速還是很好，未來兩年增長很清晰確定，例如過去市場占比比較低的劍橋科技、新易盛等公司，彈性比較大。

估值低不是買入理由，未來能爆發(fā)增長才是

就新基建和老基建如何互相銜接這一層，發(fā)改委的解釋中主要包括智慧交通、智慧城市、智慧教育等。

武超則認為，相比3G、4G更多改變生活，5G更多改變生產(chǎn)。例如企業(yè)從過去的網(wǎng)絡化和信息化逐漸走向數(shù)字化，未來走向智能化的三個階段。

在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，過去會有重復設立基礎設施的過程，雖然底層的IaaS層統(tǒng)一了，但是PaaS和SaaS層面還在野蠻生長，這對于大型企業(yè)是不經(jīng)濟和低效率的。現(xiàn)在很多公司意識到了之后開始做數(shù)據(jù)治理/整合，即建立數(shù)字化中臺。這就是為什么他們認為接下來融合基礎設施一定會和傳統(tǒng)基建深度融合起來。

武超則認為今年是企業(yè)級Saab服務的元年，疫情進一步推動了這個進程。金融、醫(yī)療、交通、電力等行業(yè)今年增長都會比較快。

投資領域，包括ICT設備、光通信、IDC、企業(yè)級SaaS、信息安全等相關公司，部分設備商為重點推薦標的，產(chǎn)業(yè)長期增長邏輯確定。ICT設備領域推薦華為、新華三、浪潮信息、中興通訊、星網(wǎng)銳捷、烽火通信等;光模塊/光器件領域推薦中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光等。

選股邏輯是，選擇標的考慮公司需要多長時間的業(yè)績增長能夠消化掉目前的估值，或者從PEG的角度來看是否更加合理。TMT領域的估值低并不是買入的理由，而是看未來能夠看到爆發(fā)式增長。

物聯(lián)網(wǎng)領域哪些板塊將會崛起？

第三層是創(chuàng)新基礎設施，目前看在物聯(lián)網(wǎng)領域有一些板塊會崛起。

武超則認為，包括白電、智能安防、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等，這些領域智能終端目前的滲透率已經(jīng)超過了30%，歷史上看，這是一個重要的臨界點，此時重要的應用創(chuàng)新會加速。

短期來看，2C場景會發(fā)展更快一些，如云游戲，AR、VR、超高清直播等。接下來會涉及到2B的場景如智能電網(wǎng)這類高可靠低時延的場景。

總體投資方面，2C領域，今年我們推薦的方向包括游戲領域(云游戲)、超高清直播(在線教育、MCN)、AR/VR.2B方向包括智能制造、智能汽車、遠程醫(yī)療等。