身披“TWS無線藍牙耳機”光環的恒玄科技近日也在科創板亮相了，雖然成立不足五年，但恒玄科技在業內已經小有名氣。不僅僅因為技術亮眼，更因其背后“潛伏”著小米、阿里等知名企業。

上海一位電子行業分析師楊海燕告訴記者，目前，恒玄科技在TWS藍牙耳機行業上擁有一定的話語權，不僅打破蘋果、高通的專利封鎖，而且已經在為華為、魅族等無線耳機供應芯片。

即便如此，記者在招股書中發現，恒玄科技依然面臨大客戶集中、集成電路行業競爭加劇等種種問題。

對此，恒玄科技董事會辦公室回復記者稱，目前公司已不存在單個客戶銷售比例超過總額的50%或嚴重依賴于少數客戶的情形，同行業可比A 股上市公司中，尚無與公司產品應用領域完全重疊的企業。

公司現多家知名創投身影

天眼查數據顯示，恒玄科技(上海)股份有限公司成立于2015年6月，是一家無線智能音頻芯片供應商，主營業務為低功耗智能音頻SoC芯片的研發、設計與銷售，產品在智能耳機及智能音箱中均有應用。

近年來，公司依靠應用于TWS藍牙耳機的藍牙SoC芯片，業績快速增長。

2017年至2019年，恒玄科技分別實現營業收入8456.57萬元、3.30億元、6.49億元，最近三年營業收入復合增長率為177%;凈利潤分別為-1.44億元、177.04萬元、6737.88萬元。可以看到，2018年公司業績已經扭虧為盈，2019年盈利大增。

據市場研究公司GFK的數據，按照TWS耳機200元的平均單價，以全球每年15億部智能手機的出貨量估算，如果TWS平均滲透率達到50%，全球TWS耳機年產值在1500億以上。考慮到TWS耳機未來可能會替代傳統有線耳機，成為智能手機的標配，業內人士推算，安卓TWS的年銷量有望達AirPods的6倍。

西南證券研報指出，TWS耳機雖小，但主控芯片設計和整機制造的門檻極高，頭部芯片方案商有望在1-2年內實現技術工藝突破，拉動安卓品牌TWS耳機出貨大幅增長。

業績的大幅增長也意味著大量的研發投入。根據招股書披露，2017年至2019年，恒玄科技的研發費用分別為4493.67萬元、8724.02萬元及1.32億元，復合增長率達71.63%，占營業收入比例分別為53.14%、26.44%和20.40%。

除了抓人眼球的技術能力，恒玄科技還因多家創投參股而被市場關注。

在公司的股東信息中，Run Yuan Capital I Limited持股比例15.13%，為公司最大股東;長江小米基金的投資實體湖北小米長江產業基金合伙企業(有限合伙)持股比例4.66%，為公司第五大股東;阿里巴巴(中國)網絡技術有限公司持股3.73%，為公司第十大股東，而深創投持股0.54%。招股書顯示，小米長江基金、阿里、深創投均于2019年7月投資入股。

此外，IDG旗下兩個基金持有公司17.07%股份，北京市集成電路產業基金的子基金北京集成電路設計與封測股權投資中心(有限合伙)持股3.96%，國家集成電路產業投資基金參與的元禾璞華持股1.12%。

TWS行業拐來臨，公司面臨技術挑戰

據業內相關媒體報道，TWS藍牙耳機芯片市場競爭激烈，雖然后續出貨量可望持續增長，但價格戰開打使零組件供應商的毛利更緊張。有業界人士預估，扣除最高與最低階的產品，處于中間價格帶的主控芯片，每顆報價可能由目前約1.4至1.6美元左右，降到1至1.2美元。

這樣一來，TWS藍牙耳機芯片市場則面臨著競爭的激烈。如何在市場競爭中保持先進性成了眾多參與者不得不面對的問題。

針對此問題，恒玄科技董事會辦公室在接受《華夏時報》記者采訪時表示，恒玄科技主要定位于品牌客戶。在品牌客戶中，主要以采用公司、高通和聯發科的芯片方案為主。由于集成電路設計行業的細分領域較多，同行業可比A 股上市公司中，尚無與公司產品應用領域完全重疊的企業。

公司董事會辦公室還表示，相較于主要競爭對手，公司產品快速迭代更新，保持了技術領先優勢。消費電子產品具有更新快的特點，由于公司產品平臺化的特點，在可擴展性、靈活性上具有優勢，可以在短時間內根據客戶要求完成定制化設計，滿足終端品牌客戶時間上的要求;公司服務靈活，反應速度快，可以集中全部資源在研發支持、交貨時間及售后服務等方面快速響應客戶需求，形成較強的合作黏性。

電子行業分析師楊海燕告訴記者，芯片的研發過程極為復雜，技術和資金方面都需要大量的投入，此前也有公司因為外部融資及經營收入不及發展所需，公司未能保證在研產品的研發進程，進而影響業績。

考慮到恒玄科技的行業屬性，《華夏時報》記者對此也進行了詢問。公司董事會辦公室回復稱，本次募集資金主要用于芯片研發、研發中心建設等項目，有利于公司對現有產品進行技術升級、提升產品性能、豐富產品結構、增強公司的核心競爭力和提高市場份額;經過多年的發展，公司已經構建了成熟的研發體系，積累了豐富的研發經驗，擁有專業的技術和管理團隊，具備從事募投項目所需的市場、人員、技術及管理經驗。

董事會辦公室表示，截止2019年底，恒玄科技賬上貨幣資金超過4億元。2019年，公司銷售收入快速增長，經營活動現金流入凈額超過5千萬元。目前，暫不存在研發資金不足的狀況。

此外，記者還發現，恒玄科技大客戶集中程度較高。招股書披露，公司對前五大客戶銷售收入合計占當期營業收入的比例分別為93.31%、89.00%和85.15%。

針對大客戶集中對問題，董事會辦公室對《華夏時報》記者稱，公司產品涉及的下游產業鏈包括經銷商、方案商/模組廠、ODM/OEM廠商及品牌廠商，整個產業鏈較長。

(圖片來源于公司)

公司董事會辦公室告訴《華夏時報》記者，招股書披露的公司前五大客戶是公司直接客戶，皆為產業鏈中的經銷商和直銷商(通常為方案商/模組廠)，合作關系穩定。產業鏈中，經銷商采購公司芯片后進行分銷;直銷商采購芯片后進行二次開發、設計或將其加工后交付給終端品牌廠商。公司終端客戶主要為品牌客戶，公司現已覆蓋華為、哈曼、三星、OPPO、小米、SONY等知名終端品牌客戶，終端客戶并未如直接客戶般呈現高集中度。

該公司還稱，2018 年及2019年，公司業務快速發展，直接客戶及終端品牌客戶數量不斷增多，客戶結構得以優化，已不存在單個客戶銷售比例超過總額的50%或嚴重依賴于少數客戶的情形。