因流動性需求若隱若現疊加避險需求回升支撐美元走高，因此本周前四個交易日黃金維持震蕩走勢，且一度跌至1700美元關口附近。不過因為美聯儲總體基調偏鴿，因此黃金仍總體維持在1700美元上方。

總體而言，市場情緒主導近期市場的走勢。一方面因為經濟重啟，全球經濟數據改善提振股市施壓黃金。但是另一方面，疫情二次蔓延仍令投資者持有黃金。

但是隨著黃金期貨凈多倉跌至一年多低點且疫情引發的二次封鎖憂慮升溫，部分基金經理開始重新買入，而上周黃金ETF持倉更是猛增逾20噸，凸顯買需逐步回升，這推動周五黃金迅速走高。

因此近期仍需關注全球經濟數據表現和市場持倉的變化，同時還需留意疫情的進展以及美元的走向。

疫情二次蔓延風險支撐金價，推動周五黃金創出逾兩周高點

隨著各州經濟重啟速度的加快，疫情高峰也隨之呈現出反彈之勢。以亞利桑那、佛羅里達、北卡羅萊納等州為首的美國各州在幾天內疫情急速上升。

包括俄克拉荷馬州在內的美國幾個州報告感染病例激增。加州和德克薩斯州的每日感染人數也達到了新的水平，而佛羅里達州和亞利桑那州的每日感染人數也創下了第二高的增幅。同時亞洲部分地區也出現了確診病例回升的跡象，也打擊了市場的樂觀的情緒。

從全世界來看，伊朗成為首個確診病例超20萬的中東地區國家。印度衛生部官方網站公布的最新數據顯示，截至當地時間6月20日上午，印度新冠肺炎確診病例已升至395048例，累計確診人數居全球第四。

而根據巴西衛生部發布的數據，巴西全國新冠肺炎確診病例累計破百萬，達到1032913例，同時單日確診病例也創了新高，截至當地時間6月19日比前一日新增54771例，死亡病例48954例，新增死亡病例1206例，巴西已連續4天單日新增死亡病例超過1200例。

全球經濟持續下行的壓力加劇了市場的避險情緒，因此盡管美元走強和全球經濟數據出現復蘇的跡象，黃金仍總體持穩于1700美元上方。

三菱日聯摩根士丹利證券的資深投資策略師藤戶則弘表示：“亞洲出現疫情抬頭的跡象對市場來說是一大沖擊。而在美國，我們看到許多州確診人數創下紀錄，這一切表明經濟活動越是重啟、感染人數就會越多。大家以為在慘淡的第二季之后，經濟會在7-9月快速復蘇。但如今這已經變得不確定了。”

而隨著世衛組織周五稱，6月18日全球報告了15萬例新冠肺炎病例，創疫情爆發以來最大單日增幅。現貨黃金漲逾20美元，收于1743.87美元/盎司，為一個月來最高收盤價，同時盤中刷新逾兩周高點至1745.26美元。

總體而言全球疫情仍在持續蔓延，這將繼續支撐金價，如果各國被迫再度實施限制措施以防止蔓延加深可能會推動黃金進一步走高。

美聯儲延續鴿派論調也支撐金價

本周美聯儲主席鮑威爾在向國會為期兩天的聽證會做出證詞時延續此前鴿派的立場，這令市場確信美聯儲將在更長的時間內維持低利率，并出臺更多的刺激措施，因此部分施壓美元，并提振金價。

鮑威爾表示，在美國民眾確信疫情已經得到控制之前，美國經濟不會全面復蘇。鮑威爾說，近期出現的經濟好轉跡象令人鼓舞，包括就業意外增加和上月零售銷售創紀錄增長，但為遏制病毒蔓延而迫使經濟停擺造成的損失留下了一個很深的洞要填補，特別是在就業方面。

美聯儲主席鮑威爾稱，美國經濟可能正進入就業顯著改善時期，但勞動力市場狀況仍將“遠不及”疫情爆發前的強勁水平，經濟復蘇道路存在很大不確定性。

美聯儲副主席克拉里達則警告稱通脹預期有下滑風險。克拉里達表示，疫情造成的經濟損失可能威脅長期通脹預期的穩定性。

她還警告稱，當經濟衰退開始時，長期通脹預期處于我認為與我們2%通脹目標一致區間的低端，并且鑒于這次經濟衰退的可能深度，通脹預期面臨跌破該區間的風險。

這位美聯儲副主席還表達了與主席鮑威爾相同的觀點：即對最近的積極經濟數據持謹慎態度。克拉里達表示，“最近幾周，其他一些指標表明經濟的某些部分出現了企穩甚至反彈。但是，經濟許多部分的活動尚未恢復，GDP遠低于最近的峰值。”他補充說，即使在5月份就業報告出人意料強勁之后，失業率仍在歷史高位的13.3%。

費城聯儲主席哈克稱，美國經濟不會在2021年恢復到疫情前水平。他還表示，一些因疫情危機導致的就業損失可能永遠不會再回來。

總體而言美聯儲延續偏鴿的立場對黃金構成了支撐。

地緣局勢升溫也使得投資者買入黃金

與此同時地緣局勢的擔憂情緒若隱若現也將對金價構成支撐。

美國就業市場依舊嚴峻，或間接傷害消費需求，延緩美國經濟復蘇，因而支撐金價

本周公布的數據顯示，美國截至6月13日當周初請失業金人數為150.80萬，好于前值154.20萬人，但是遠高于市場所預期的129萬人。分析人士指出，盡管美國上周初請失業金人數連續第11周下降，進一步遠離3月下旬創紀錄的686.7萬人。不過，美國勞動力市場的復蘇似乎停滯不前。

同時美國截至6月6日當周續請失業金人數2054.40萬，好于前值2092.90萬，但是遠高于預期值1985萬人，迄今為止美國的續請失業金人數僅僅只下降了17%，凸顯了大部分失業人口仍未重新獲得工作。

對此經濟學家表示，如果勞動力市場正在迅速復蘇，數百萬人真的開始重返工作崗位，那么失業金申請人數很快就會出現更大幅度的下降。

花旗銀行(Citibank)經濟學家安德魯·霍倫赫斯特(Andrew Hollenhurst)在最近的一份報告中表示，對于相對穩定的續請失業救濟人數，我們越來越感到困惑。如果出現凈重新招聘，那么申領失業救濟人數應該會迅速下降。

美元本周走強一度使得黃金跌至1700關口，短時間強勢美元料繼續限制黃金漲幅

疫情二次蔓延的風險使得市場的避險情緒大幅回升，但是由于流動性危機若隱若現，部分資金涌入美元，擠壓了黃金買需，這使得黃金有所承壓。

本周一因為避險情緒回升推動美元走高，黃金一度自日內高點回落近30美元，逼近1700美元關口。盡管隨后美聯儲的鴿派預期使得美元回落，這使得黃金隨后反彈20美元。但是總體而言，本周美元總體強勢，因此限制黃金出現突破性的漲勢。

截止本周五美元連續第四日上漲，為一個多月以來最長紀錄，本周上漲0.60%，為5月中旬以來最佳單周表現。

對此Tempus資深外匯交易員和策略師Juan Perez表示，從新冠疫情的發展及其與經濟的關系來看，我們知它不會消失，我們必須學會如何應對。因此，隨之而來的是市場的一些風險，人們相信經濟會強勁復蘇，但現在有些猶豫，因為似乎各州的情況各不相同。

但他補充稱，盡管有避險吸引力，但相對于世界其他地區，美國經濟遭受巨大影響最終將打壓美元。

黃金期貨凈多倉跌至逾一年低點試壓金價，但部分基金經理開始重新買入

近期限制黃金的一個因素是黃金期貨的凈多倉跌至了一年多的最低水平，因為相當一部分長期多單選擇獲利了結，且略高于黃金ETF的凈流入水平，因此對黃金構成壓力。

對此德國商業銀行分析師Carsten Fritsch指出，截至6月9日當周，其凈多頭頭寸減少至91000張合約，為2019年5月以來的最低水平，更重要的是，這是過去六周中持倉量的第五次下降。這賣出了相當于172噸的黃金，實際上略超過同期黃金ETF的流入量。如果我們將目前亞洲需求非常疲軟的因素加進去，我們可以看到為什么金價在最近的1745美元一再疲于奔命。

不過隨著疫情二次蔓延和全球經濟下行的壓力加劇，基金經理開始重新買入黃金多倉。美國商品期貨交易委員會數據顯示，至6月16日當周，投機者將紐約商品交易所(COMEX)黃金凈多頭持倉增加15766手至143070手。

而另一面持續刷新歷史新高的黃金ETF持倉在上周避險買盤的推動下錄得大幅增加。截止6月19日全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1159.31噸，較上一交易日增加23.09噸。

總體隨著近期逢低買盤涌入和黃金持倉自逾一年低點回升料繼續支撐金價。

經濟重啟使得全球經濟數據改善，也在短期內限制黃金漲幅

盡管疫情二次蔓延的風險使得市場避險情緒回升，但是總體而言，隨著各國繼續重啟經濟推動經濟數據改善，這限制了黃金的漲幅。

周二公布的數據顯示，隨著企業復工復產，美國零售銷售在連續兩個月大幅下滑后，5月創下紀錄最大環比增幅，為疫情引發的經濟衰退已經結束或接近尾聲提供了更多證據。5月零售銷售較前月跳增17.7%，為政府1992年開始追蹤該系列數據以來的最大增幅，此前市場預測為增長8%。5月零售銷售同比則為下降6.1%。

同時美國6月住宅建筑商信心指標反彈幅度為史上最高，但5月工業產值增長低于預期

對此Rosenberg Research首席經濟學家兼策略師David Rosenberg在一份研究報告中說，“經濟封鎖結束了，33%個人儲蓄率這樣的起點確實為新支出提供了一些充足的彈藥。”

同時有“恐怖數據”之稱的美國5月零售銷售數據也顯示，美國5月零售銷售月率錄得17.7%，為該數據開始統計以來新高。

CNBC評美國5月零售銷售月率指出，零售銷售打破了對5月份數據的高預期，因為消費者從遏制新冠病毒的封鎖措施中解脫出來，開始重新消費。報道稱，重啟經濟一個月后，美國的經濟復蘇有了明顯的改觀，消費者甚至出現一波報復性消費。

總體而言，隨著各國重啟經濟，全球經濟逐漸復蘇。考慮到近期市場情緒對于行情起主導作用，如果經濟數據持續改善，料進一步提振股市并施壓黃金。

下周還將公布各國的制造業PMI數據，市場將從中一窺全球制造業復蘇前景。但分析人士指出，目前對于經濟復蘇的最大隱患仍是疫情二次蔓延風險，一旦各國為了防疫而再次封鎖將導致經濟加速下行。

實物黃金流動性不足也一定程度上拖累金價

礦場生產的金錠必須運到精煉廠，然后再把提煉過的黃金運往有需要的市場。這涉及到錯綜復雜、高度可靠的運輸網絡，黃金一般采用公路和航空運輸。

但是邊境關閉，加上商業航班大幅縮減，阻礙了黃金的正常流動。隨著旅行限制的實施，航班減少意味著可用貨艙空間的大幅減少。這導致黃金與醫療設備等必需品對貨艙空間的激烈爭奪，醫療設備往往會得到優先考慮。因此，各個樞紐之間運輸黃金的成本大幅增加，導致供應鏈不得不尋找替代運輸方式，包括貨運包機。

其結果是，黃金難以到達有需要的地方，導致一些市場出現扭曲。例如，3月由于供應側中斷，印度黃金進口下降，導致當地折扣急劇擴大到70美元/盎司，4月和5月繼續保持在25美元/盎司以上。物流問題也是導致倫敦場外交易市場(OTC)的黃金現貨價格與紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨價格之間的價差擴大的主要原因之一。

但是，很重要的一點是要對物流挑戰引發的供應鏈問題與黃金市場的流動性加以區分。雖然物流問題擾亂了黃金的自由流動，從而導致了一些局部流動性問題，但黃金市場的總體流動性依然強勁。