2020年1月份，A股市場沖高回落讓市場整體出現分化，主板市場中，滬指下跌2.41%，上證50下跌4.27%、滬深300下跌2.26%，但在大盤股、藍籌股表現疲軟之時，中小創股票卻穩步向上，讓深成指、中小板和創業板指數均收紅，上漲幅度分別為2.41%、6.15%、7.21%。

主板市場的整體回落也讓相關基金業績落后，數據顯示，在超過三千只混合型基金中，共有三成混基業績虧損，但和多數基金公司旗下產品分散持有藍籌股不同的是，華泰柏瑞基金公司旗下卻有四只基金因集中重倉持有地產和金融股而攜手在1月份跌幅靠前，最小跌幅為5.33%，最大跌幅達6.25%，而且這四只基金同為楊景涵一人管理，這也讓這位任職時間長達四年多的老將備受質疑。

投資變押寶? 四只基金集中重倉地產股

與2019年的普漲格局不同，剛剛進入到2020年1月份，A股就呈現出極大的分化走勢，大盤藍籌股走勢疲軟讓相關基金業績紛紛落后，而在進口替代趨勢下，中小創股票走勢強勁。

根據中國經濟網記者統計，在成立于2020年的混合型基金中，1月份業績虧損的產品數量占比達到三成。從跌幅看，19只混基單月下跌幅度超過5%，但值得注意的是，華泰柏瑞基金公司旗下就有四只產品攜手位居其中。

這四只混基分別為華泰柏瑞新金融地產、華泰柏瑞富利、華泰柏瑞多策略、華泰柏瑞國企整合精選，1月份跌幅分別為6.25%、5.88%、5.56%、5.33%。從剛剛公布的2019年四季報看，這四只混基的前十大重倉股除了個別是銀行股外，其余全部被地產股占據，而且交叉持股嚴重。

華泰柏瑞新金融地產在去年四季度前十大重倉股為榮盛發展、華夏幸福、招商證券、華發股份、中國建筑、南京銀行、興業銀行、中南建設、華僑城A、葛洲壩;華泰柏瑞富利前十大重倉股為中南建設、南京銀行、榮盛發展、華發股份、中國鐵建、興業銀行、華夏幸福、中國建筑、華僑城A、葛洲壩。

而華泰柏瑞多策略前十大重倉股為中南建設、南京銀行、興業銀行、榮盛發展、中文傳媒、中國鐵建、葛洲壩、華僑城A、華發股份、中國建筑;華泰柏瑞國企整合精選前十大重倉股為榮盛發展、中國鐵建、中國建筑、華夏幸福、華發股份、南京銀行、華僑城A、建發股份、中文傳媒、葛洲壩。

這些基金在去年底的前十大重倉股基本和上一個季度吻合，在華泰柏瑞國企整合精選去年四季報里，基金經理表示：“本基金 2019 年四季度采取穩健的策略，保持權益資產的積極倉位，以權益為主要獲利手段，業績表現較佳。展望2020年一季度，隨著中美沖突緩和、政策開始傾向穩增長，股票市場一些行業將迎來系統性估值修復的投資機會，目前極端不平衡的市場結構可能得到一定程度的糾正。本基金將靈活參與權益市場，審慎投資，精選個股，降低風險，努力在 2020 年一季度為投資者帶來相對更好的凈值表現。”

正如基金經理說的，其把重點放在了精選個股上面，這些個股的估值在目前情況下確實也比較低，但如此多的低估值個股卻集中在個別行業里，其實際效果并非降低風險。

四年老將楊景涵旗下三混基凈值虧損

之所以這四只基金的前十大重倉股重合度非常高，是因為這些基金的基金經理都為楊景涵一人。

從業經歷顯示，楊景涵2004年至2006年于平安資產管理有限公司，任投資分析師;2006年至2009年9月于生命人壽保險公司，歷任投連投資經理、投資經理、基金投資部負責人。2009年10月加入華泰柏瑞基金管理有限公司，任專戶投資部投資經理。2014年6月至2015年4月任研究部總監助理。楊景涵的任職起始日期為2015年4月28日，至今累計任職時間超過4年。

從這四只基金成立日起，楊景涵就參與或者單獨管理至今，楊景涵管理時間最長的是華泰柏瑞多策略混合，從2016年9月29日至今的3年多時間，其任職回報為16.36%，而同類產品均值是24.96%。

剩下的三只里，華泰柏瑞富利混合從2017年9月12日至今回報為-13.83%、華泰柏瑞新金融地產混合從2018年3月8日至今回報為-1.27%、華泰柏瑞國企整合從2018年6月25日至今的回報為-0.96%，全都為虧損。也因此，除了華泰柏瑞多策略成立至今的累計單位凈值為1.1636元，剩下的三只基金截止到2月5日收盤的累計單位凈值全都低于1元。分別為0.8617元、0.9873元、0.9904元。

在去年四季度時，市場整體漲勢向上，這些基金的漲幅還相對較好，華泰柏瑞新金融地產、華泰柏瑞富利、華泰柏瑞多策略、華泰柏瑞國企整合精選的凈值分別上漲了12.02%、13.15%、12.57%、9.46%。但在今年1月份，地產行業表現疲軟時，由于行業集中度非常高，導致基金無法做到分散風險。

這樣的業績自然也無法讓投資者滿意，截止到去年底，華泰柏瑞新金融地產、華泰柏瑞多策略、華泰柏瑞國企整合精選的資產規模都不足1億元，其中的華泰柏瑞國企整合精選更是從成立時的2.18億元一路縮水到0.08億元。華泰柏瑞富利混合的規模盡管有3.63億元，但和成立時的13.87億元相比也縮水了七成。

關鍵詞： 華泰柏瑞 混基元月