自2月20日以來，因擔憂新冠肺炎疫情持續擴散，美股出現大幅下跌，近一周標普500更是單周下跌11.49%，創下本世紀以來僅次于2008年金融危機期間和911事件后的最大單周跌幅。更讓投資者疑惑的是，在本輪美股下跌中，傳統的避險工具——黃金的走勢也是一波三折、先漲后跌，本周更是與標普500指數一起走弱。是黃金的避險屬性黯然失色了嗎?

實際上，從黃金在歷次大跌中的表現來看，與黃金相關性更強的是美元指數而非美股。此次大跌中，黃金的表現與金融危機期間的金價表現類似，在危機爆發時金價大漲，但是隨著美股的深跌，黃金價格也出現了明顯回調。原因并非黃金失去了避險屬性，而恰恰是在黃金迅速做出避險反應后，黃金的超買遇到了美股的超賣而導致的。隨著跌幅加劇，投資人不得不了結黃金的頭寸來籌措資金，以應對股票頭寸的流動性緊張。另一方面，在新冠疫情造成各主要經濟體需求放緩的預期下，原油等大宗商品也遭到打擊，作為經濟活動的風向標，布倫特原油跌破50美元，美油更是跌破45美元，拉低了對通脹的預期，進一步影響到金價。

參照歷史經驗，如果判斷新冠疫情蔓延對全球的沖擊烈度不會高于2008年金融危機、美國經濟短期不會進入全面衰退，則美股在大幅回調后可以企穩，黃金也大概率隨之迎來反彈。中長期看，黃金投資價值的分析框架仍然立足于商品屬性、貨幣屬性和金融屬性，全球貨幣寬松及債務的不斷增加、美元和美國實際利率的走弱、美國大選和疫情不確定性、全球地緣政治惡化等因素，仍將利好黃金，使之成為資產配置中重要的一環。

黃金ETF是投資黃金最好的方式之一，易方達黃金ETF(代碼：159934)有實物黃金支撐、是“兩融”標的，具有流動性好、交易成本低的優勢。今年以來截至2月28日，易方達黃金ETF單位凈值增長7.11%，規模增長31%，同類產品中名列前茅。日均交易額也節節攀升，2月25日ETF成交額更是突破23億元。

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