把握短期不確定性帶來的長(zhǎng)期機(jī)會(huì) 中國(guó)資產(chǎn)配置價(jià)值相對(duì)更高
受新冠肺炎疫情全球蔓延和原油價(jià)格戰(zhàn)等因素影響,近期全球市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng),市場(chǎng)跌宕給投資者帶來的不確定性預(yù)期逐步加大。站在此前時(shí)點(diǎn),如何進(jìn)行資產(chǎn)配置?如何構(gòu)建投資策略?
針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)話題,記者近日專訪了易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)三個(gè)月持有期混合型基金中基金(FOF)擬任基金經(jīng)理張浩然。據(jù)介紹,作為易方達(dá)旗下首只權(quán)益類FOF,易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)的設(shè)計(jì)是從個(gè)人投資者需求出發(fā),目標(biāo)在于提升投資者的獲得感,為投資者帶來更好的投資體驗(yàn)。
中國(guó)資產(chǎn)配置價(jià)值相對(duì)更高
“當(dāng)前發(fā)這只產(chǎn)品恰逢其時(shí)。”張浩然說,隨著資管新規(guī)的落地和剛兌的打破,銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品在預(yù)期收益率一致的情況下,其風(fēng)險(xiǎn)水平將向債券型或權(quán)益型基金產(chǎn)品靠攏。為此,原先這部分投資者迫切需要一個(gè)新的投資方案,而權(quán)益類FOF產(chǎn)品憑借多資產(chǎn)投資等優(yōu)勢(shì),能為投資者在獲得較好投資體驗(yàn)的同時(shí)收獲長(zhǎng)期預(yù)期收益。
張浩然建議,當(dāng)前投資者應(yīng)從投資組合的角度來看待資本市場(chǎng):第一,把握短期不確定性帶來的長(zhǎng)期確定性買入機(jī)會(huì),精選中國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。第二,增加多元化的收益來源。第三,在適當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)配置避險(xiǎn)資產(chǎn),以降低尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)組合的沖擊。
他進(jìn)一步分析稱,在全球市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下,各國(guó)紛紛出臺(tái)對(duì)沖性刺激政策,試圖拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。“比較看,中國(guó)有著明顯的制度優(yōu)勢(shì),可以集中力量辦大事,貨幣政策和財(cái)政政策也可以更好地相互協(xié)調(diào)。”張浩然表示,全年來看,相對(duì)于全球來說,中國(guó)資產(chǎn)配置價(jià)值更高。此外,原油價(jià)格下跌,也提升了原油進(jìn)口國(guó)的相對(duì)優(yōu)勢(shì),因此這是一次長(zhǎng)期性的投資機(jī)會(huì)。
不過,張浩然仍提示短期的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。“不鼓勵(lì)參與短期投機(jī),而應(yīng)該沿政策方向?qū)ふ议L(zhǎng)期確定性,把握投資機(jī)會(huì)。從財(cái)政政策看,主要方向是舊基建+新基建;從產(chǎn)業(yè)政策看,則是新基建和新能源。”
他建議,在配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的同時(shí),應(yīng)為組合增添分散化的收益來源,比如高股息率的在港上市的內(nèi)地金融股、境內(nèi)信用債、境內(nèi)公司在境外發(fā)行的中資美元債等。此外,張浩然通過對(duì)比多類資產(chǎn)發(fā)現(xiàn),目前相對(duì)較好的避險(xiǎn)資產(chǎn)是中國(guó)利率債和黃金。
科學(xué)投資追求穩(wěn)中取勝
“坦率地說,今年以來市場(chǎng)的波動(dòng)性讓我更加認(rèn)識(shí)到科學(xué)投資的重要性。”張浩然告訴記者,投資本質(zhì)上是和人性對(duì)抗的過程,市場(chǎng)越是劇烈波動(dòng),人性的弱點(diǎn)就會(huì)放大,此時(shí)更需要投資的紀(jì)律性和科學(xué)性來幫助克服弱點(diǎn)。
在張浩然看來,科學(xué)投資是用分析和流程,來取代“英雄式”的直覺或一時(shí)之念。當(dāng)市場(chǎng)高波動(dòng)時(shí),“英雄式”的直覺或一時(shí)之念可能會(huì)帶來超額收益,但同時(shí)也可能陷入更大的損失之中。所以,投資過程中,必須要借助系統(tǒng)性的分析來獲取一定的洞察力。
“作為專業(yè)投資者,不應(yīng)追求觀點(diǎn)上的一鳴驚人,而應(yīng)追求穩(wěn)中求勝,一步步積累優(yōu)勢(shì),積小勝為大勝,通過科學(xué)投資流程,來為投資者賺取可解釋、可復(fù)制、可持續(xù)的超額收益。”張浩然說。
通過多年探索,易方達(dá)多資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)已探索出一套行之有效的流程。該流程參考控制論中的反饋系統(tǒng),通過收集信息,跟蹤反饋業(yè)績(jī),也把投資中的每一次錯(cuò)誤轉(zhuǎn)化為對(duì)投資框架的改進(jìn),轉(zhuǎn)化為研究方法的精進(jìn),讓此后每一次決策都站在過去的肩膀上。
具體到FOF運(yùn)作上,易方達(dá)通過自行研發(fā)的一套“三位一體”研究體系,重點(diǎn)對(duì)基金經(jīng)理的投資業(yè)績(jī)、投資行為和投資邏輯這三個(gè)維度進(jìn)行評(píng)價(jià)。該系統(tǒng)可以對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行多維度分析,遴選出投資業(yè)績(jī)符合投資行為,投資行為又能被投資邏輯印證的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理,進(jìn)而構(gòu)建基金池,并結(jié)合市場(chǎng)判斷來配置基金產(chǎn)品,最后為投資者帶來優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī),并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
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