進(jìn)入3月，海外市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，A股則韌性十足，低位布局A股核心資產(chǎn)的觀點(diǎn)漸成主流。長(zhǎng)盛量化投資部總監(jiān)、長(zhǎng)盛價(jià)值發(fā)現(xiàn)擬任基金經(jīng)理馮雨生認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)核心資產(chǎn)正處于被外資大幅買入的初期，在全球經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)、低利率的環(huán)境下吸引力越來(lái)越強(qiáng)，深入挖掘產(chǎn)業(yè)龍頭將帶來(lái)中長(zhǎng)期可持續(xù)的回報(bào)。

外資持續(xù)流入A股

對(duì)于全球股市近期的大幅下跌，馮雨生認(rèn)為，疫情蔓延是導(dǎo)火索，但核心因素是美股處于過(guò)去十年大牛市的高點(diǎn)，本身具有強(qiáng)烈的調(diào)整需求。反觀A股與海外市場(chǎng)有很大不同，估值處于較低的位置，再加上國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，整體來(lái)看調(diào)整需求并不大。

事實(shí)證明，逆風(fēng)而行，著眼長(zhǎng)期，往往能獲得更好的收益。即將問(wèn)世的長(zhǎng)盛價(jià)值發(fā)現(xiàn)股票型基金就瞄準(zhǔn)了這次難得的布局良機(jī)。馮雨生表示，通過(guò)觀察外資持股偏好可以發(fā)現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)通常具備以下共性：行業(yè)龍頭、良好的商業(yè)模式、獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、高盈利水平、估值合理等，這些與長(zhǎng)盛價(jià)值發(fā)現(xiàn)的投資邏輯基本一致。新產(chǎn)品將立足于對(duì)企業(yè)的深度研究，圍繞成長(zhǎng)股價(jià)值發(fā)現(xiàn)、低估值個(gè)股價(jià)值發(fā)現(xiàn)和主題驅(qū)動(dòng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)三個(gè)維度挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

馮雨生表示，當(dāng)前看好三大板塊，分別是受益于剛性需求、人口老齡化程度加深的醫(yī)藥板塊，受益于消費(fèi)升級(jí)的大消費(fèi)，以及受益于穩(wěn)增長(zhǎng)的新基建板塊，在5G、IDC(互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)、云計(jì)算等領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中尤其會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

白馬股投資首重性價(jià)比

如何探尋個(gè)股的長(zhǎng)期價(jià)值?馮雨生認(rèn)為，白馬股的投資首重性價(jià)比。“我會(huì)深入比較企業(yè)的成長(zhǎng)性，比如未來(lái)幾年銷售收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)增長(zhǎng)是多少?價(jià)值性如何?按照未來(lái)的現(xiàn)金流折算回來(lái)，目前價(jià)格是低估還是高估等。我們投白馬股更偏好增長(zhǎng)不錯(cuò)且估值又比較合理的標(biāo)的，總體思路是性價(jià)比越好的配置得越重。”

在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，基金如何通過(guò)主動(dòng)管理來(lái)達(dá)到平滑波動(dòng)的目的?馮雨生介紹說(shuō)，長(zhǎng)盛價(jià)值發(fā)現(xiàn)配置相對(duì)均衡，行業(yè)上會(huì)充分分散。每個(gè)季度會(huì)對(duì)持倉(cāng)中每只股票行業(yè)上進(jìn)行打分和排名，每個(gè)季度末會(huì)根據(jù)量化模型的變化對(duì)股票組合進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，進(jìn)一步優(yōu)化組合的性價(jià)比。因此，相比其他產(chǎn)品，在平滑波動(dòng)上會(huì)有一定的優(yōu)勢(shì)。

長(zhǎng)盛基金從2005年成立量化團(tuán)隊(duì)，至今已15年，是業(yè)內(nèi)最早建立健全底層數(shù)據(jù)庫(kù)的基金公司。馮雨生告訴記者，目前策略平臺(tái)已經(jīng)搭建完成。“經(jīng)過(guò)大量、長(zhǎng)期的測(cè)試、篩選，我們會(huì)挑選出A股市場(chǎng)解釋能力最強(qiáng)的十多個(gè)因子，運(yùn)用到策略與基金管理中去。長(zhǎng)期來(lái)看，這些因子的選取均取得了不錯(cuò)的超額收益。”

以同樣由馮雨生管理的長(zhǎng)盛成長(zhǎng)價(jià)值為例，該產(chǎn)品自成立以來(lái)單位凈值已經(jīng)增長(zhǎng)了8倍，在跨6個(gè)年度的管理中有5個(gè)年度戰(zhàn)勝同類，累計(jì)排名前1/3。馮雨生表示，能獲得這樣業(yè)績(jī)的重要原因是量化模型把對(duì)市場(chǎng)的洞察能力轉(zhuǎn)變?yōu)榱顺~收益，同時(shí)結(jié)合主動(dòng)管理的方法精選個(gè)股，同樣的方法也將運(yùn)用到對(duì)長(zhǎng)盛價(jià)值發(fā)現(xiàn)的管理當(dāng)中。

關(guān)鍵詞： A股長(zhǎng)牛趨勢(shì)未改 長(zhǎng)期價(jià)值