近日，A股軟飲料上市公司年報和一季報披露完畢。2019年，承德露露、香飄飄、維維股份的業(yè)績略有增長，養(yǎng)元飲品的營收和凈利潤都有所下降。2020年第一季度，受疫情影響，四家公司的營收和凈利潤都有大幅下滑，其中香飄飄是唯一由盈轉(zhuǎn)虧的企業(yè)，一季度虧損0.86億元。

抗風(fēng)險能力較同行弱

在4家A股軟飲料上市公司中，香飄飄2019年的營收增速最快為22.36%。公司稱，營收增長主要系產(chǎn)品銷量增加所致，而產(chǎn)品銷量增長主要系果汁茶收入增長所致。

2019年，香飄飄果汁茶系列實現(xiàn)銷售收入8.68億元，同比增長332.43%，占全年總營收的21.82%。果汁茶系列是香飄飄豐富產(chǎn)品種類、增加新收入點的主力產(chǎn)品，這一大產(chǎn)品的成功運營似乎證明了公司產(chǎn)能“大躍進”的正確性。

資料顯示，香飄飄于2017年上市，上市前的產(chǎn)能為15.8萬噸。2019年末，公司的設(shè)計產(chǎn)能高達(dá)49.3萬噸(實際產(chǎn)能為30.39萬噸);在建產(chǎn)能有天津液體奶茶廠第二線、成都液體奶茶廠 。

根據(jù)上市公司公開信息，天津液體奶茶廠的設(shè)計產(chǎn)能為28萬噸;天津液體奶茶廠的設(shè)計產(chǎn)能為11.2萬噸，如果這兩條在建產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后，公司的設(shè)計產(chǎn)能高達(dá)88.5萬噸，較上市前增長了4倍多。

在產(chǎn)能“大躍進”的背后，香飄飄面臨的內(nèi)外部環(huán)境并不樂觀。據(jù)國信證券研究報告，當(dāng)下產(chǎn)品健康化成主流，浙江寧波市消保委曾對10個網(wǎng)紅奶茶品牌共26種奶茶樣品的檢測結(jié)果，引發(fā)網(wǎng)紅奶茶安全問題的熱烈討論，大批類似“奶茶正在毀掉中國年輕人的健康”、“1 杯奶茶=5 罐可樂=6 包薯片?”等觀點流行傳播。同時，CoCo都可等現(xiàn)萃茶深受消費者喜愛，現(xiàn)萃茶的快速崛起極大沖擊著香飄飄的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

最關(guān)鍵的是，與三家同行上市公司相比，香飄飄抗擊系統(tǒng)性風(fēng)險的能力較弱。2020Q1，受疫情影響，4家A股軟飲料公司的業(yè)績降幅都不小。但香飄飄是唯一一家由盈轉(zhuǎn)虧的企業(yè)，一季度虧損 0.86億元，同比下降264.67%，其他三家公司的凈利潤降幅都在40%以內(nèi)。

香飄飄稱，一季度虧損主要有三點原因：一是春節(jié)時間節(jié)點提前及季節(jié)性因素影響;二是突發(fā)疫情導(dǎo)致春節(jié)后續(xù)生產(chǎn)出貨未達(dá)預(yù)期;三是學(xué)校開學(xué)時間一再延期導(dǎo)致即飲產(chǎn)品渠道鋪貨及動銷較少。

實控人女兒股份全質(zhì)押

截至2020年一季度末，香飄飄賬面上的貨幣資金為10.41億元，交易性金融資產(chǎn)為6.5億元，兩項資產(chǎn)合計為16.91億元，占總資產(chǎn)的41.36%。根據(jù)年報附注，公司的貨幣資金大部分是銀行存款，交易性金融資產(chǎn)大多數(shù)是銀行理財產(chǎn)品，從賬面上看，公司并不差錢。

值得關(guān)注的是，香飄飄今年一季度末較年初增加了2.4億元的交易性金融資產(chǎn)，增幅為58%，公司稱主要系購買理財產(chǎn)品增加所致。與此同時，公司一季度末較年初增加了2.34億元短期借款，一手理財一手借債，難道是理財產(chǎn)品收益比款利息高?

更令人不解的是，香飄飄賬面上的十幾億元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物不用，為何非要去借款?或許是因為部分銀行存款受限。2019年末，公司受限制的貨幣資金為1.58億元，原因是抵押、質(zhì)押或凍結(jié)對使用有限制。

來源：香飄飄2019年年報

上市公司賬面不缺錢，可公司實控人之女、第五大股東蔣曉瑩“很缺錢”。資料顯示，蔣曉瑩是香飄飄實控人蔣建琪、陸家華夫婦之女，截至2020年一季度末，蔣曉瑩持有公司1800萬股股票，占總股本的4.3%。蔣曉瑩于2018年12月份將其所持1800萬股份全部質(zhì)押給云南信托，質(zhì)押期限為2年，質(zhì)押目的系個人資金需求。

同時，公司實控人蔣建琪的弟弟、第二大股東蔣建斌也將其手中三分之一的股票質(zhì)押。截至2020年2月27日，蔣建斌累計質(zhì)押份股份1264萬股，占其所持股份的35.11%。

關(guān)鍵詞： 香飄飄擴張 抗風(fēng)險