2020年前4個月，上證指數(shù)下跌6.23%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲15.09%，市場震蕩之下，賺錢不易，近半數(shù)私募出現(xiàn)虧損。有危必有機，在今年以來A股市場波動幅度明顯加大之下，能夠分散風(fēng)險的基金中基金(FOF)震蕩市中獲得不俗業(yè)績。

在這樣震蕩的市場之下，曾在2018年降溫沉寂的私募FOF產(chǎn)品卻在慢慢走出低谷，業(yè)績、規(guī)模不斷回溫。根據(jù)私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，組合基金今年來收益為3%，在八大策略中排名位居前列，有部分私募FOF產(chǎn)品今年以來收益超10%，其中最高收益更是高達96.27%，遠遠跑贏大盤，而公募FOF也有九成取得正收益。

五年之后，F(xiàn)OF開始重拾市場關(guān)注，私募FOF曾在2015年發(fā)展得如火如荼，并在2016年迎來行業(yè)爆發(fā)期，不過自2018年以來私募FOF發(fā)行逐漸遇冷，無論是市場規(guī)模還是產(chǎn)品數(shù)量都無法與2015年行業(yè)爆發(fā)期相媲美，遭遇行業(yè)“大洗牌”后的私募FOF長時間都在艱難求生。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，組合基金2016年收益為-1.88%，2017年收益為7.15%，2018年收益為-5.43%。到2019年，組合基金的收益為17.81%。

業(yè)績領(lǐng)先疊加資金青睞，各方機構(gòu)爭相布局

根據(jù)私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，2016年成立組合基金545只，2017年553只，2018年349只，2019年313只。但今年以來，在相對較大的賺錢效應(yīng)下，公募、私募及信托等多路機構(gòu)瞄準(zhǔn)機會，紛紛申報或備案相關(guān)產(chǎn)品，備案的FOF新產(chǎn)品開始有所增加，外資私募瑞銀資管也推出首只在中國發(fā)行的FOF產(chǎn)品，開始布局FOF業(yè)務(wù)。

業(yè)績領(lǐng)先疊加資金青睞，F(xiàn)OF市場正在吸引公私募、信托等多類機構(gòu)爭相布局，截至5月10日，按照AC份額分開計算，今年以來已有23只公募FOF成立，發(fā)行總份額達105億份。同期，私募新備案的FOF產(chǎn)品也有所增加，其中高毅資產(chǎn)今年以來備案的FOF產(chǎn)品多達5只，新晉百億級私募的華軟新動力資產(chǎn)也備案了3只。

對于在當(dāng)前市場下私募FOF發(fā)展的優(yōu)勢，私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊介紹，單一策略有周期性，而且當(dāng)前因為疫情影響，單一資產(chǎn)風(fēng)險波動較大，而私募FOF可以通過多資產(chǎn)、多策略的多元化組合，平滑收益率曲線，同時提高資金有效利用率。作為私募FOF管理人，一方面要有資產(chǎn)配置的能力，另一方面對各個策略的損益環(huán)境要有非常清晰的認(rèn)知，最后就是需要有強大的私募基金數(shù)據(jù)和行業(yè)人脈做支撐。私募FOF投研團隊的搭建要求定量和定性相結(jié)合，而且既要做到獨立研究，又要做到相互驗證。

磐耀資產(chǎn)董事長辜若飛認(rèn)為，私募經(jīng)過一輪市場洗牌，留下一批具有較高主動管理能力的專業(yè)團隊，可供私募FOF挑選，且其中擁有許多絕對收益的非主流策略，相比主流的Beta趨勢策略，Alpha策略更穩(wěn)健，回撤更小。相對公募FOF，私募FOF可以挑選市面上最優(yōu)秀的私募與公募基金，且不受公募FOF的一些約束，可充分發(fā)揮私募FOF的主動管理能力。從產(chǎn)品滿足投資者理財需求的角度上而言，私募FOF可以根據(jù)客戶的投資理財需求進行個性化產(chǎn)品的定制，更好地在收益性、風(fēng)險性和流動性上滿足投資者的需要。私募FOF作為專業(yè)機構(gòu)，在買方顧問業(yè)務(wù)的趨勢背景下，能夠更好地促進市場的成熟發(fā)展，投資者教育，資金與產(chǎn)品的優(yōu)化配置，減少錯配的低效，防犯爆雷等。

盈誠投資研究總監(jiān)張硯指出，打破剛兌、幾十萬億理財和信托等投資需求，為私募FOF發(fā)展提供沃土，私募FOF是集約化發(fā)展的新業(yè)態(tài)，既能大規(guī)模、又能個性化，還能低成本。私募FOF借助多資產(chǎn)、多策略、多基金配置，突破了單一產(chǎn)品基金經(jīng)理的能力圈，能高質(zhì)量、管理較大規(guī)模資金;同時，私募FOF，又能因需而設(shè)，在一定規(guī)模基礎(chǔ)上，千人千面。其次，比較公募FOF，私募FOF產(chǎn)品機制靈活，更能高效滿足個性化需求。

華軟新動力資產(chǎn)管理公司董事長徐以升則認(rèn)為，私募基金FOF在多策略組合構(gòu)建上有比較明顯的優(yōu)勢。目前金融市場的衍生品工具已經(jīng)較為豐富，這非常大的豐富了策略類型，也給了很多私募基金進行策略創(chuàng)新的空間，這也就給了私募FOF可以在這種多策略組合的構(gòu)建上更豐富的空間。私募FOF投研團隊，需要具備策略配置能力、底層基金的業(yè)績評估能力，以及基于風(fēng)險識別的投后管理能力，這些還需要具備較強的IT體系建設(shè)的基礎(chǔ)。

震蕩市FOF多嬌，未來私募FOF發(fā)展幾何？

從2016年火爆到2018年的沉寂，再到如今業(yè)績、規(guī)模逐步走出低谷，中國的私募FOF經(jīng)歷洗牌之后越來越專業(yè)化。經(jīng)過幾年的摸索，私募FOF在產(chǎn)品線上逐漸豐富，在未來布局上也不斷探索新的產(chǎn)品形式。

對于未來FOF的發(fā)展前景，私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，公募子公司與私募FOF靈活度接近，也具有非常好的發(fā)展前景，國內(nèi)私募FOF存量規(guī)模約在400余億元，占比不到私募規(guī)模總量的4%，未來私募FOF的規(guī)模會接近海外市場的FOF規(guī)模，權(quán)重占比應(yīng)該在10%左右，因此推算，未來2-3年私募FOF管理規(guī)模大約在2000億左右。

磐耀資產(chǎn)董事長辜若飛表示，私募FOF是行業(yè)發(fā)展到一定成熟度的新產(chǎn)物，目前不少私募與公募基金都在不斷研發(fā)適應(yīng)市場的新策略，按發(fā)達國家走過的歷程來看，其管理規(guī)模還有較大的空間，一般至少可以達到整個資產(chǎn)管理行業(yè)的10%，所以除了私募管理人外，公募子公司，銀行理財子公司，信托，保險資管，券商期貨等金融機構(gòu)目前在紛紛進入私募FOF，預(yù)估3-5年后行業(yè)會到達一個小高峰，整個行業(yè)的FOF規(guī)模至少可以達到目前的5倍以上，保守估計，3-5年內(nèi)，證券類管理FOF規(guī)模有望超過3000億以上。

華軟新動力資產(chǎn)管理公司董事長徐以升指出，私募FOF業(yè)務(wù)的空間還是較為廣闊的，這源于當(dāng)前這個宏觀金融周期里投資者的需求上升。這幾年，我們已經(jīng)看到了當(dāng)前債權(quán)類資產(chǎn)的信用類風(fēng)險持續(xù)上升，股權(quán)類投資的流動性較差，很多投資人在從非標(biāo)場外轉(zhuǎn)場內(nèi)，但股票市場的波動又比較大、周期比較短。因此私募FOF通過更多的底層多資產(chǎn)多策略組合，實現(xiàn)匹配的風(fēng)險目標(biāo)收益，正在得到更多投資人的青睞。

關(guān)鍵詞： 最高收益 火爆布局