轉債新規落地后，個別品種被資金爆炒的情形將受到抑制

中證轉債指數走勢圖

盡管本周以來受轉債新規影響，小盤高溢價率轉債表現受挫，但其炒作情緒仍在。6月23日，道恩轉債、三力轉債等因盤中漲幅過大臨時停牌。分析人士認為，中長期看，新規落地后，投機將逐步得到抑制，資金將會更加關注基本面穩定或業績改善預期，以及正股反彈空間充足的轉債機會。

今年以來，在A股市場下跌背景下，轉債受債底保護等特性影響，跌幅較小。據Wind統計，截止 6 月 23 日，滬深 300 跌幅為12.07%，而中證轉債指數跌幅為5.99%。而截止6月22日，市場上40余只轉債基金凈值平均下跌10.42%，同期普通股票型基金和偏股混合型基金平均下跌14.04%。

部分中小盤轉債仍現輪翻炒作

6月23日，道恩轉債因盤中成交價較前收盤價首次上漲達到或超過20%，深交所自9時30分起對該債券實施臨時停牌，10時復牌。隨后道恩轉債漲幅達30%，盤中二次臨停，深交所于14時57分對其復牌，至收盤，道恩轉債收漲42.98%。同一天，三力轉債漲20%，盤中臨停。

而在6月22日，模塑轉債先后因盤中成交價較前收盤價首次上漲達到或超過20%及30%，被深交所兩度臨時停牌。今飛轉債、聯泰轉債兩只可轉債也因盤中大漲20%被臨停。6月21日，深交所對中辰轉債、中大轉債、通光轉債、溢利轉債、凱發轉債均下發盤中臨時停牌公告，6月20日，城市轉債和通光轉債皆被深交所實施臨時停牌。

此前由于可轉債具有T+0、不設漲跌幅、交易信息不夠透明等因素影響，一部分游資在可轉債市場掀起炒作熱潮，其中橫河轉債一日接近翻倍、永吉轉債一度暴漲超過3倍。6月17日滬深交易所出臺新規，旨在打擊可轉債炒作的風氣，本周一，受到轉債新規影響，小盤高溢價率轉債表現受挫。但可轉債新規征求意見的截止時間為7月1日，在剩余的交易日里，一部分轉債仍然被輪翻炒作。

盡管遭遇爆炒的轉債多為中小盤轉債，規模較小，但撬動的成交金額較高。據招商證券數據，漲跌幅異動轉債規模占比不足轉債市場的1%，但在成交額的占比達到5%至10%，極端環境可至30%以上。

而當前轉債市場整體估值也處于較高水平。根據光大證券數據，截至6月17日，存量可轉債共414只，余額為7405.01億元。6月17日，轉債的平均價格為123.61元，分位值為92.78%，處于2018年至今的歷史較高水平。轉股溢價率為38.65%，分位值為96.76%，處于2018年至今的極高水平。

年內可轉債基金最高虧損超20%

作為小眾品種，市場對轉債的需求近年來不斷提升，隨著公募基金規模增長，尤其是固收+產品的擴容，對于轉債品種的需求有所提。根據Wind統計，截止今年一季度末，共有382只轉債被公募基金持有。對比存量可見資金對于轉債品種的需求較高。其中持倉市值最高的是浦發轉債、大秦轉債和蘇銀轉債，這些是市場上的大盤白馬股轉債。而被游資爆炒的個別中小盤轉債也被持有。

例如，泰林轉債今年1月上市以來價格累計上漲227%，債券余額只有2.1億元，一季度末被1只基金持有。模塑轉債今年以來價格累計上漲85%，債券余額僅為1.31億元，一季度末被1只基金持有，占基金凈值的比例均較低，因此對基金凈值的貢獻也較小。石英轉債今年以來價格上漲89%，債券余額0.71億元，一季度末被27只基金持有，持倉市值合計3.46億元。中礦轉債今年以來價格上漲66%，債券余額1.24億元，一季度末被36只基金持有，合計持倉市值1.05億元。

今年以來，在A股市場下跌背景下，炒作熱情較高的轉債市場受債底保護等特性影響，跌幅較小。據Wind統計，截止6月23日，滬深300跌幅為12.07%，而中證轉債指數跌幅為5.99%。轉債基金方面，截止6月22日，市場上40余只 轉 債 基 金 凈 值 平 均 下 跌10.42%，同期普通股票型基金和偏股混合型基金平均下跌14.04%。

其中寶盈融源可轉債A取得正收益，凈值上漲2.19%，華安可轉債A、萬家可轉債A等跌幅較小。部分可轉債凈值跌幅超過20%。

券商分析人士認為，在新規則下，個別可轉債被資金爆炒的情形將會減少，有利于對個券合理定價，更好發揮可轉債服務企業融資的作用。從中長期看，在投機逐步得到抑制后，資金將會更加關注基本面穩定或業績改善預期明確，正股反彈空間充足的轉債機會。（記者 劉慶華）

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