2019年，長線資金大量涌入A股市場。在賺錢效應推動下，公募新發基金“吸金”超過1萬億元。年內北向資金流入額超過3100億元，成為影響A股市場走勢的重要邊際增量資金。此外，養老目標基金接連發行，人社部加快養老保險基金和職業年金基金投資運營……

2019年，是A股市場轉型之年。在監管層多項有效措施的引導下，A股市場投資生態大變，境內外機構深度較量，圍繞投資眼光和定價水平進行比拼。

可以確定的是，A股市場正逐步進入機構化資產配置時代，長錢長投、深入研究成為長期制勝之道。

政策引路 長線資金不斷流入

將時間倒回年初，那時的市場走勢低迷，但利好政策已在醞釀之中。

1月31日晚間，證監會發布消息，擬將QFII、RQFII兩項制度合二為一，放寬準入條件并擴大投資范圍，為外資流入提供充分便利。政策一出，北向資金當季凈流入即超過1400億元，市場做多氣氛被全面點燃。及時把握住結構性行情的公募基金，一開始就打了個漂亮的翻身仗，一季度盈利便超過6000億元，覆蓋了去年全年的虧損額。

這一切，僅僅是個開始。

2月27日，證監會主席易會滿在國新辦新聞發布會上表示，要打通社保基金、保險、企業年金等各類投資機構的入市瓶頸，吸引中長期資金入市。

進入下半年，引導長期資金入市政策全面加速。9月，證監會召開全面深化資本市場改革工作座談會。會議提出，要強化證券基金經營機構長期業績導向，推進公募基金管理人分類監管，推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍，推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資范圍。

10月，證監會開展公募基金產品注冊機制改革優化工作，大幅提升注冊效率。同月，證監會主席易會滿主持召開了社保基金和部分保險機構負責人座談會。會議提出，引導更多中長期資金入市是促進資本市場持續穩定健康發展的重要內容，也是這次全面深化資本市場改革的重要任務。下一步證監會將從轉化存量、引入增量、優化環境入手，逐步推動提升中長期資金入市比例。

多重利好持續發力之下，長線資金滾滾而來。

根據人社部披露數據，今年一季度、二季度和三季度18個省份養老金投資分別到賬6248億元、7062億元、7992億元，資金增幅不斷加大。此外，《2019年二季度全國企業年金基金業務數據》顯示，截至今年二季度，企業年金積累基金規模為1.62萬億元，實際運作資產金額1.598萬億元，加上已歸集的職業年金基金結余總額或超過2.3萬億元。

海外資金凈流入勢頭迅猛。銀河證券基金研究中心數據顯示，截至三季度，境外機構與個人持有境內股票市值總額達到1.77萬億元，相比去年年底的1.15萬億元增幅超五成。券商統計顯示，年內MSCI三次擴容帶來資金增量超過4500億元。此外，截至12月13日，今年以來北向資金流入資金超過3100億元。

在賺錢效應作用下，公募基金“吸金”能力大幅提升。今年以來新基金發行數量超過1000只，募資規模超過1萬億元，股票基金、混合基金的募資總額近5000億元。此外，中國基金業協會數據顯示，截至10月底，股票基金、混合基金的規模總量達到2.92萬億元，較去年年底增長了33%;截至11月底，私募基金管理規模達到13.74萬億元，較去年年底的12.78萬億元增長了7.5%。

力推權益產品 眾機構苦練內功

為了在機構云集的戰場上長期勝出，各大專業機構苦練內功，在投資眼光和定價水平上展開深度比拼。

大資管時代下，對公募基金而言，大力發展權益類基金迫在眉睫。

招商基金副總經理沙骎認為，權益類基金可以較好地體現基金公司主動管理的專業能力，有望成為基金公司在競爭中走出專業化、差異化發展道路的重要抓手。南方基金則表示，突出主業，要求基金公司必須進一步聚焦資產管理本源，強化投研專業能力。

隨著多路長線資金的不斷涌入，A股投資者的結構也在發生變化。中金公司統計顯示，自由流通市值中個人投資者持股比例已從2014年年末的72%下降至2018年年末的53%，顯示A股的散戶化程度明顯下降。

A股投資者結構的變化改善了市場生態圈，定價體系重構和機構化趨勢越來越明顯。價值投資理念深入人心，機構考核更重長期，創新產品層出不窮。

“長錢長投的價值觀和深入研究，正引導市場逐漸走向成熟。”一位管理社保的績優基金經理表示，未來不是外資逐漸主導市場，而是長期投資的價值觀和深入研究在引導市場。他認為，像社保這樣的境內專業機構投資者已經建立了符合價值投資理念的投資體系和方法，而這一方法的有效性已經體現在其長期可持續的業績中。與外資相比，境內機構投資者對中國公司的研究更加深入，具備顯著優勢。

另一方面，部分基金公司也認為，與外資機構除了競爭，也可以開展合作。易方達基金表示，公司將積極對接境內外機構客戶，吸引長期資金。同時，未來還將積極參與海外機構委外業務投標，對接境外長期資金。

為了提高長期競爭力，在向外生長的同時，多家基金公司也加強內部建設，優化投研流程、改進激勵機制一樣都不能少。

據了解，工銀瑞信基金較早就根據投研團隊成員的長期能力分析結果，建立了12個投資能力中心和8個研究板塊。另外，公司實行長短期業績相結合，對投研人員注重考察長期績效表現，并將個人業績和團隊業績相結合，鼓勵分享與合作，通過精細化分工來提升投研的整體戰斗力。

易方達基金在促進權益類投資業務發展上也有諸多考量。一方面，堅持價值導向、研究驅動的投資理念，堅持做好深度的基本面研究，強調研究的前瞻性、及時性和差異性。另一方面，在堅持價值投資的基礎上，保持風格多樣化。此外，在考核上易方達基金更加注重中長期，并對不同策略、風格的產品采用不同的考核方式，以利于基金經理投資風格的延續和發展。

關鍵詞： 長線資金 流入