一則13億元的計提減值準備公告讓國內最大抗生素、抗腫瘤藥物生產基地之一的海正藥業收到上交所問詢函。值得注意的是，從2015年跟輝瑞分手以來，海正藥業已經連續四年扣非凈利潤出現虧損。在業績壓力下，海正藥業開始出售資產。業內人士認為，出售資產是一次性收益，并不具備持續性。盤子較大，仿制藥和創新藥都想做但沒有專注的領域是海正藥業目前面臨的主要問題。要實現長期發展，海正藥業需要進一步明確未來發展方向以及制定相關戰略。

連虧四年

海正藥業超13億元的巨額計提資產減值將相應減少公司2019年凈利潤，這對于連虧四年的海正藥業而言，似乎并不是好消息。上交所也火速向海正藥業下發問詢函，要求公司具體說明對資產減值的具體類別、對應項目以及投建時間等情況。

公告顯示，根據評估和測試結果，海正藥業部分資產存在減值的情形，其中對公司研發項目開發支出轉費用化處理4.1億元及計提外購技術相關無形資產減值準備1億元;對公司在建工程/固定資產計提資產減值準備9.4億元;計提存貨跌價準備2.7億元。從2019年前三季報來看，海正藥業的凈利為12.55億元。這意味著上述研發項目開發支出轉費用化處理以及計提資產減值額將超過海正藥業前三季度凈利潤總額。

海正藥業成立于1998年，于2000年上市，是中國最大的抗生素、抗腫瘤藥物生產基地之一，主要業務包括原料藥業務、國內制劑業務、生物藥業務和醫藥商業業務。資料顯示，近四年來，海正藥業的扣非凈利已經連續虧損。2015-2018年，海正藥業的扣非凈利分別為-1.39億元、-2.83億元、-1.41億元以及-6.12億元。

記者了解到，由輝瑞與海正藥業及海正杭州合資組建的海正輝瑞曾是海正藥業的主要業績來源，而特治星則被業界認為是保障海正藥業利潤的明星產品。有關數據顯示，海正輝瑞特治星在2013年、2014年的供貨量分別達到447.52萬支、540.85萬支。2013年、2014年海正藥業凈利潤達到3.02億元和3.08億元。不過，自2014年輝瑞海外工廠因生產過程改造，特治星開始斷貨，海正藥業的業績也開始出現波動。

針對公司近年來業績低迷的原因、未來業務發展重點等問題，北京商報記者將采訪提綱發至海正藥業證券部相關負責人提供的地址，截至發稿，未收到任何回復。

出售資產

業績不樂觀的情況下，海正藥業開始通過出售旗下資產進行內部結構優化。2019年4月，海正藥業發布公告稱，為盤活閑置資產，提高資產運營效率，公司將以評估值為依據通過產權交易機構公開掛牌出售位于北京、上海等四處的閑置房產。出售完成預計可確認歸屬于母公司所有者的凈利潤約4500萬元。2019年5月，為收回前期部分投資、支持主業發展，海正藥業宣布擬以1.38億元轉讓參股公司浙江導明醫藥科技有限公司20.24%的股權。

除了業績壓力，海正藥業近年來的資產負債也高居不下。2016-2018年，海正藥業的負債總額逐年增長，分別達127.19億元、137.61億元、144.75億元。同期，負債率分別為61.27%、63.6%、66.24%。

雙重壓力下，海正藥業的“瘦身”計劃持續推進。2019年9月，海正藥業發布關于控股子公司房產公開掛牌的進展公告稱，公司8月委托臺州市產權交易所有限公司通過公開掛牌方式，轉讓杭州富陽鹿山街道江波街169號辦公樓。經確認，上述資產成功摘牌，成交金額為2.9億元。2019年10月，海正藥業宣布擬將持有的浙江海正宣泰醫藥有限公司51%股權通過產權交易所公開掛牌的方式進行對外轉讓，對應的評估價值為2339.51萬元，掛牌底價不低于評估價值。

海正藥業在財報中提出，2019年是公司實現困境扭轉、變革圖強的攻堅之年。公司將圍繞“聚焦、瘦身、優化”三大原則，通過閑置資產處置、研發項目梳理、前端銷售提升等手段盤活公司資產，提升運營效率，降低負債比率，力爭全面扭轉公司業績。

經濟學家宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示，海正藥業不斷出售資產或是為了盤活資產、緩解業績等壓力從而實現扭虧。不過，出售資產是一次性收益，并不具備持續性。為提振業績，海正藥業還需進一步加大產品研發和營銷的力度，從主業尋求突破。

面臨抉擇

目前，海正藥業的主要業務涵蓋原料藥，抗腫瘤、抗感染、抗結核、保肝利膽等治療領域以及自身免疫疾病、糖尿病等治療領域。

根據2018年財報，在生物藥板塊，海正藥業目前已有3個全創新抗體類分子項目正式立項，英夫利昔單抗、門冬胰島素等產品處于臨床III期;在仿制藥板塊，海正藥業共有2個品種5個品規通過國家仿制藥一致性評價，9個產品完成申報;在創新藥板塊，海正藥業的創新藥HS-25完成三期臨床已報產受理，進入優先審評通道;AD-35已在中國和美國完成一期臨床試驗等。

醫藥行業投資分析人士李頊在接受北京商報記者采訪時指出，海正藥業的主要問題在于產品線盤子較大。“海正藥業仿制藥、生物藥以及新藥都在做，未來應該會有一些縮減，進行重點發展。”

海正藥業在財報中也坦陳，“公司作為一家注重研發的國內醫藥企業，已經關注到之前的研發項目過多過雜，未能形成有效聚焦;研發立項和市場脫節情況嚴重，存在著投入巨大但產出滯后等問題。公司將進一步優化研發支出和研發體系的結構調整，提升研發產出效率”。

12月9日，海正藥業的生物藥阿達木單抗注射液的上市申請藥品注冊進度變更為“審批完畢-待制證”，這意味著該藥品距離獲批上市更近一步。資料顯示，阿達木單抗注射液的原研藥為美國生物企業艾伯維公司旗下的修美樂。從目前來看，海正藥業的阿達木單抗面臨不小的挑戰。根據近期公布的醫保談判藥目錄，修美樂入選2019年中國國家醫保目錄。此外，今年11月，百奧泰生物制藥股份有限公司自主開發的阿達木單抗注射液獲得國家藥品監督管理局正式批準，成為國內獲批的首個阿達木單抗生物類似藥。

海正藥業證券部相關負責人告訴北京商報記者，關于阿達木單抗的銷售方案、策略，公司有專門的銷售團隊在跟進，也計劃進入醫保目錄。

業內人士表示，早五年來看，海正藥業旗下的產品線還具有較強的競爭力。在仿制藥一致性評價以及帶量采購等政策下，很多藥企都在做一個決定，即以做仿制藥為重點，通過進入醫保以價換量獲取利潤，或以轉型創新藥研發為重點。從目前來看，海正藥業的重點業務并未有一個明確的方向，這導致公司難以實現業務聚焦。

海正藥業董事長蔣國平公開表示，盡管公司2019年提出了一些舉措，但是發展質量、盈利能力、管理效益、償債能力等方面，公司需要改進的地方還非常多。從量變到質變，需要一個過程。深化改革、練好內功，后續還有很多事情需要進行系統規劃。

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