12月16日，央行如期續作本次到期的2860億元MLF(中期借貸便利)，根據公告，當日開展MLF操作3000億元，比到期量多140億元，操作利率維持3.25%不變，本次操作也體現了央行近期流動性投放的“收短放長”。

有分析人士表示，今年以來，除去個別市場敏感時點，短端流動性的重要指標——銀行間市場7天期質押式回購利率(DR007)絕大部分時間都比較穩定，維持在2.3%-2.8%之間，近期也是持續下行維持在低位，說明短端流動性一直較為充裕;但中長期利率降幅相對有限，因此，央行會通過鎖短放長，持續加大中長期流動性投放，引導中長期利率下行。

央行3000億MLF護航市場流動性

12月16日，央行發布公告稱，當天開展1年期中期借貸便利(MLF)操作3000億元，利率維持3.25%不變，比當日到期量多140億元。

據悉，昨日開展的巨量MLF屬于到期小幅超額續作，且維持利率不變，所以并未超出市場預期。恰逢年底跨年資金需求量大，以及鄰近中旬繳稅高峰期和LPR再度報價，此時續作MLF旨在保持流動性的合理充裕，維護資金面的穩定。

不過，對于市場更為期待的下調MLF利率等降息舉措，不少分析人士認為，受CPI不斷上行掣肘，以及央行強調要用改革的辦法疏通貨幣政策傳導機制，預計短期內難見降息。

自11月19日開展1200億元逆回購操作以來，中國央行已經連續19個交易日未采取逆回購操作。央行對此的判斷是：目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。12月6日有1875億元1年期MLF到期，當天央行也是超額續作3000億MLF以呵護中長期資金面，在此之前，央行同樣連續十余天未開展逆回購操作。值得一提的是，彼時滬指走岀了一波持續反彈的行情。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，央行16日開展中期借貸便利(MLF)操作3000億元，比當日到期量多140億元，超量續作主要是確保金融體系跨年流動性合理充裕。同時，1年期MLF利率保持3.25%不變，一方面是因為美聯儲暫停降息，另一方面是當前中國仍面臨結構性的通脹壓力，政策利率穩定有助于穩定通脹預期。

粵開證券固收團隊稱，本次MLF的小幅超額續作主要是基于三方面的考慮，一是由于臨近年底，銀行面臨考核壓力，需要中長期負債，避免資金面出現過度的結構性緊張;二是應對月中的繳稅，穩定當下的資金面;三是對接銀行的信貸資產，鼓勵銀行加大對實體的信貸支持。

光大證券首席固收分析師張旭表示，跨年過程中，市場對于回購融資的需求會季節性地加大，此時資金可得性遠比資金成本重要，增量續作MLF可以從供需兩方面改善金融體系的跨年資金狀況。

值得一提的是，本次MLF到期也是2019年最后一次，原本到期日為12月14日，由于趕上周末，推遲至12月16日。而在此之后，除了12月17日500億元的國庫現金定存到期外，公開市場上再無資金到期。不過，這并不意味著今年度央行公開市場操作的完結。

為了應對年底資金面的波動，多位業內人士分析稱，未來央行極大可能將重啟逆回購操作，拉開年底流動性投放大幕。而從往年情況看，央行流動性投放和年底財政庫款釋放形成的流動性供給規模較為可觀。

市場預期明年貨幣政策存在進一步降息空間

值得一提的是，近日召開的中央經濟工作會議指出，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，降低社會融資成本。要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業中長期融資，更好緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題。

中信證券固定收益研究主管明明看好明年繼續降息，他表示，降成本仍然是貨幣政策的方向，后續仍然存在量價配合的寬松空間，看好元旦前后重啟逆回購和降準操作以及明年繼續降息的空間。

他進一步指出，當前銀行負債成本剛性是制約貸款利率下行的主要因素之一，他及團隊認為明年貨幣政策則存在進一步降息空間。另一方面，要求貨幣信貸、社會融資規模增長與經濟發展相適應而非單單緊盯住名義GDP增長，貨幣政策會更多關注結構性政策，包括定向降準、MLF、再貸款、再貼現、PSL等結構性貨幣政策工具，以及MPA考核等。而展望后市，過完元旦就是春節，金融機構的流動性安排要馬不停蹄，12月底將重啟逆回購擺渡元旦期間流動性安排，并可能通過降準來保障雙節期間流動性環境的合理充裕。

溫彬預計，明年有繼續下調法定存款準備金率和政策利率的空間和必要，通過LPR繼續引導金融機構降低實體經濟融資成本，為深化供給側結構性改革和穩增長營造適宜的貨幣金融環境。溫彬稱，具體看，明年初降準預期升溫，或將帶動銀行資金成本下降，進而引導LPR報價下降。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，2019年末央行MLF與LPR利率、7天逆回購利率的操作，都表明當前貨幣政策更關注降低實體融資成本，配合積極財政政策，最終落實逆周期調節的總體目標。對于市場而言，今后一段時期國內經濟政策會保持積極取向，外部負面沖擊也會暫時緩和。

張旭也表示，2020年1月初降準的概率較大。一方面，2020年春節是1月25日，春節前銀行體系現金投放的規模會超過往常，降準可以對沖該因素形成流動性缺口;另一方面，1月初即將有大量的地方政府債券發行，也需要中長期流動性的注入。

關鍵詞： 央行3000億MLF 存降息