中國鹽業(yè)集團(以下簡稱“中鹽集團”)再推核心資產(chǎn)證券化。

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近日，中國鹽業(yè)股份有限公司(以下簡稱“中鹽股份”)的滬市主板IPO申請獲得受理，公司擬募資16.02億元，主要用于產(chǎn)能擴建等。

作為我國唯一的央企鹽業(yè)務綜合運營平臺，中鹽股份擁有豐富優(yōu)質的國內鹽礦資源，食用鹽、工業(yè)鹽及鹽產(chǎn)品的產(chǎn)銷量連續(xù)多年位居全國第一。

長江商報記者注意到，長期以來，中鹽股份與中鹽集團下屬企業(yè)等關聯(lián)方存在大量的采購、銷售交易。2022年至2025年上半年，中鹽股份的關聯(lián)銷售、關聯(lián)采購金額合計分別達到53.61億元、25.88億元。

近幾年來，由于鹽產(chǎn)品市場價格總體呈現(xiàn)下滑趨勢，中鹽股份盈利能力亦出現(xiàn)波動。

IPO之前，中鹽股份保持穩(wěn)定的分紅頻率。2022年至2024年，中鹽股份連續(xù)三年實施現(xiàn)金分紅，累計派現(xiàn)4.2億元。

中鹽集團核心主業(yè)平臺謀求IPO

資料顯示，中鹽股份由央企中鹽集團聯(lián)合七家地方省級鹽業(yè)公司于2013年發(fā)起設立，但其業(yè)務前身最早可追溯至1950年2月成立的中國鹽業(yè)公司，迄今已有70余年的發(fā)展歷史。

2018年，中鹽股份啟動混改，中鹽集團將鹽化工等業(yè)務剝離劃轉出中鹽股份，將鹽產(chǎn)品業(yè)務納入中鹽股份，資產(chǎn)劃轉后中鹽股份作為中鹽集團鹽產(chǎn)品業(yè)務綜合運營平臺，同時引進部分投資者。

2025年12月30日，上交所正式受理了中鹽股份的滬市主板IPO申請。元旦過后，1月5日，中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布“2026年第一批首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查抽查名單”，中鹽股份被抽中現(xiàn)場檢查。

按照計劃，此次中鹽股份擬公開發(fā)行新股不低于4.09億股且不超過6.48億股，募集資金總額不超過16.02億元，主要投入到鹽產(chǎn)品產(chǎn)能擴張、產(chǎn)線升級，以進一步增強公司食鹽保供能力，促進技術創(chuàng)新與產(chǎn)品升級，優(yōu)化產(chǎn)品矩陣。

此外，作為中鹽集團的核心主業(yè)平臺，中鹽股份本次發(fā)行上市同時也是其深化國有企業(yè)改革，落實提高央企控股上市公司質量要求的關鍵一步。

本次發(fā)行前，中鹽集團直接持有公司62.49%股份，假設按本次15%發(fā)行規(guī)模上限測算，本次發(fā)行后中鹽集團仍持有公司53.12%股份，仍為公司控股股東、實控人。除中鹽集團之外，廣東鹽業(yè)、國新基金分別持有公司6.98%、5.26%的股份。

長江商報記者注意到，由于中鹽股份是中鹽集團的鹽業(yè)務運營管理平臺，中鹽集團的鹽化工業(yè)務主體等企業(yè)需要采購中鹽股份的鹽產(chǎn)品作為原材料，同時中鹽股份與關聯(lián)方中的各地食鹽批發(fā)企業(yè)合作銷售食用鹽，因此公司在上下游均存在大量的關聯(lián)交易。

招股書顯示，2022年至2025年上半年，中鹽股份向關聯(lián)方銷售商品、提供服務的金額分別為16.37億元、16.48億元、14.62億元、6.14億元，合計達到53.61億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為20.72%、21.43%、20.75%、19.64%。

同期，中鹽股份向關聯(lián)方采購商品、服務的金額分別為10.24億元、11.38億元、2.94億元、1.32億元，合計25.88億元，占各期營業(yè)成本的比例分別為19.68%、21.50%、6.14%、6.07%，主要系向中鹽集團及其控制的企業(yè)采購煤炭、鹵水凈化材料、食鹽添加劑等能源及原材料。

鹽價波動毛利率下降至30.38%

作為我國唯一的央企鹽業(yè)務綜合運營平臺，中鹽股份的主營業(yè)務為食用鹽、工業(yè)鹽及其他用鹽等各類鹽產(chǎn)品和鹽相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是我國鹽行業(yè)的龍頭企業(yè)、全國食鹽保供的國家隊和主力軍。

目前，中鹽股份擁有豐富優(yōu)質的國內鹽礦資源，其中包括22項采礦權及1項探礦權，覆蓋華東、華中、華北、西南、西北等全國主要區(qū)域，系國內唯一的采鹵制鹽基地全國布局的鹽業(yè)企業(yè)。

中鹽股份的食用鹽、工業(yè)鹽及鹽產(chǎn)品的產(chǎn)銷量連續(xù)多年位居全國第一。2022年至2025年上半年，中鹽股份18家控股采鹵制鹽子公司采鹵制鹽的產(chǎn)量分別為1324.99萬噸、1427.77萬噸、1398.95萬噸、743.57萬噸，合并口徑銷量分別為1357.05萬噸、1500.22萬噸、1416.71萬噸、760.41萬噸。

不過，近年來鹽產(chǎn)品價格受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、國內外市場供需、行業(yè)競爭等多方面因素影響波動較大。

各報告期內，鹽產(chǎn)品市場價格總體呈現(xiàn)下滑趨勢，中鹽股份食用鹽銷售均價由933.69元/噸下降至688.24元/噸，工業(yè)鹽銷售均價由360.73元/噸下降至244.96元/噸。

受此影響，2022年至2025年上半年，中鹽股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入78.86億元、76.91億元、70.44億元、31.25億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱“歸母凈利潤”)4.56億元、4.46億元、4.23億元、1.15億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)3.91億元、3.6億元、2.88億元、1.1億元，綜合毛利率分別為34.00%、31.19%、32.06%、30.38%。

其他同行也是如此。其中，2023年和2024年，包括()、()、()、浙鹽股份等在內的鹽業(yè)上市公司營業(yè)收入同比均為負增長，扣非凈利潤整體亦出現(xiàn)下滑。

各報告期內，中鹽股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.67億元、48.73億元、9.36億元、3.42億元。

此外，截至各報告期末，中鹽股份的存貨賬面價值分別為8.26億元、7.66億元、6.91億元、6.73億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為8.98%、9.68%、9.21%、9.18%；應收賬款賬面價值分別為8.56億元、8.71億元、7.21億元、9.91億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為9.31%、11.00%、9.62%、13.52%。存貨及應收賬款規(guī)模較大，給公司的流動性造成一定壓力。

截至2025年6月末，中鹽股份資產(chǎn)總額154.88億元。公司73.29億元流動資產(chǎn)中，貨幣資金規(guī)模就達到30.06億元，占比41.03%。負債方面，期末公司負債總額31.8億元，合并口徑資產(chǎn)負債率20.54%，其中流動負債25.96億元，且以應付類款項為主。

值得關注的是，中鹽股份分紅頻率較高。2022年至2024年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1.05億元、1.36億元、1.79億元，合計4.2億元，占同期歸母凈利潤的比例約為31.7%。

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