據報道，印度支付巨頭Paytm在去年完成了印度有史以來規模最大的IPO，在此之后該公司卻在實現盈利方面遇到了困難。分析師認為，由于該公司在印度密集的金融技術領域要應對激烈的競爭和嚴厲的監管，因此他們至少還需要3年的時間才能扭虧為盈。

Paytm的運營方One97 Communications在上周公布，由于工資支出和營銷支出增加，與前一季度相比，本季度該公司損失增加了64%，達到77億盧比（1.02億美元）。

盡管上季度該公司營收提升了34%，收入為145.6億盧比，但是在上周五收盤時，這家公司的股價已從2150盧比的IPO發行價跌至大約906盧比。

高盛和摩根士丹利都是Paytm去年IPO時的主承銷商，他們預計該公司將在截至2025年3月的財年中實現“收支平衡”。JM Financial機構證券研究公司則沒有那么樂觀，他們預測2027年時Paytm也會出現類似的虧損情況。

此外，金融服務集團麥格理也并不看好Paytm的表現，多家機構對該公司股票的目標股價進行了削減，減幅高達30%。這表明，在損失擴大和全球科技股普遍表現不佳的情況下，該公司被影響的股票不太可能在短時間內迎來緩和。

摩根士丹利將Paytm的目標價從1875盧比降至1425盧比，并維持其“增持”的評級。該公司表示，調低目標價格反映了“同行業企業的較低市值”。據摩根士丹利稱，Paytm的股票自11月以來已經下滑了56%，但是Block、AfterPay和Affirm的股價也縮水了50%以上，而PayPal和Adyen在同一時期也均下跌了約35%。

Paytm是印度最大的金融科技創業企業，曾經從軟銀、阿里巴巴和沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的伯克希爾-哈撒韋等公司那里籌集了約30億美元。自上市以來，該公司的股價一直在下滑，外界對其商業模式的批評聲也越來越大。

印度已經成為數百家創業公司的戰場，這些企業從風險資本那里獲得了數十億美元的資金，以占領從支付到貸款等金融服務的每個方面。這使得各個企業之間的差異化空間變得很小，Paytm現在發現自己被許多類似的企業包圍了。

高盛的分析師在一份報告中指出：“我們確實承認Paytm大多數垂直領域中面臨的競爭強度相當高，我們預計這將影響Paytm的近期收益，因此其預測EBITDA（未計利息、稅項、折舊和攤銷前的收益）只有到2025財年時才會轉為正數。”分析師警告稱，禁止性法規可能阻礙Paytm的增長腳步。這些分析師還補充說：“我們的分析表明，該股現在正在面臨重大的監管、競爭壓力，他們可能將遇到巨大的努力，我們認為這是沒有必要的。”他們將對Paytm股票的評級從“中性”升級成了“買入”。

在上個季度中，Paytm向用戶和商戶提供的支付服務為其帶來了巨大的營收，占總收入的68%。但是，該公司在獲得收入的同時，也遇到了更加激烈的競爭，以及更加嚴格的監管障礙。

在商戶支付方面，Paytm與正在籌備進行IPO的Pine Labs競爭，后者的目標是在美國上市時獲得60億美元的估值。此外，Paytm的競爭對手還包括老虎全球管理公司投資的BharatPe和Prosus Venture的PayU。

同時，Paytm的消費者支付業務則受到了印度政府推廣的免費即時支付服務的嚴峻挑戰，該服務被稱為聯合支付接口（UPI），有可能將用戶從Paytm的移動錢包服務中吸引過來。

UPI在推出之后立刻就受到了大量用戶的歡迎，今年1月份該服務處理了46億筆交易，價值8.3萬億盧比，其規模已經達到了無法忽視的程度。Paytm在UPI支付方面的市場份額為15%，落后于沃爾瑪的PhonePe，后者占據了46%的市場份額，Google Pay為32.6%。

目前，UPI并沒有為支付企業帶來任何收益。政府目前禁止他們向企業收取UPI交易的處理費，支付公司已經以收入損失為由對這一決定提出了異議。如果政府選擇改變對UPI的決定，PhonePe和Google Pay所獲得的收益將超過Paytm。

對Paytm來說，他們的一線生機將來自印度政府的一項指令，該指令旨在到2022年將支付公司的UPI市場份額限制在30%，這意味著PhonePe和谷歌支付可能不得不放慢速度，給Paytm和其他公司一個機會來提升自己的市場份額。

除此之外，印度央行在去年12月宣布計劃推出一份“討論文件”，以解決對數字支付收費的“合理性擔憂”，這可能會限制Paytm的在支付領域的收入增長潛力。

去年10月至12月間，金融服務領域的業務為該公司帶來了12.5億盧比的收入，然而在這個領域中，他們不得不與多家重量級企業進行競爭。

Paytm的投資服務與Groww競爭，后者是Iconiq Growth和老虎全球管理基金所投資的初創企業，該公司聲稱自己擁有900萬月度活躍用戶；Paytm還要與股票經紀商Zerodha競爭，后者在截至2021年3月的一年中取得了100億盧比的利潤；Mirae Asset和Beenext支持的Raise Financial Services同樣是Paytm的競爭對手，后者由Paytm前高管創立。

隨著銀行和非銀行金融公司(NBFC)與金融科技公司爭相尋求在這個市場上分一杯羹，發放貸款的競爭也進入了白熱化。在許多情況下，像Paytm這樣的初創企業會與銀行和非銀行金融公司合作，代表它們獲取客戶。Paytm與包括Slice、Uni和Simpl在內的眾多初創公司競爭，希望能在現購現付領域爭得一席之地。

JM Financial的分析師表示，Paytm對金融機構發放貸款的依賴可能產生對其不利的影響。分析師稱：“我們相信在一段時間內，隨著大型銀行和非銀行金融機構本身的數字支付能力的提升，他們對與Paytm合作的意向應該會降低。”JM Financial將Paytm的目標價從1240盧比降至875盧比，并維持其對該股的“賣出”評級。

麥格理的分析師將Paytm股票的目標價下調至700盧比，同時維持了“落后于大盤”的評級，他們指出，該公司的貸款業務尚未顯示出規模。分析師表示：“貸款發放業務對Paytm來說仍然是一項規模不夠大的業務，公司在本季度只發放了3.9萬筆商戶貸款和6萬筆個人貸款，按數量計算，98%為現購現付貸款，票面金額小于3000盧比。我們仍然對這個垂直行業在純發放模式下的可擴展性表示懷疑。”

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