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機構指出，依據供需平衡表測算，展望2023年，國內經濟有望小幅復蘇，而煤炭新增產能的開釋估計仍然有限，對2023年煤價持樂觀態度，對煤炭股的盈余持樂觀態度，當時許多個股2022年PE估值降到4-5倍，再加上高份額分紅回報，主張逢低位活躍布局煤炭板塊，保持行業“引薦”評級。

中心邏輯

1、2023年煤炭板塊仍然樂觀。供應端：全球煤炭行業資本開支長期缺乏，供應缺少彈性，IEA測算2022-2025年全球煤炭產量難有增量。國內相同面對資本開支缺乏的現狀，未來新增產能開釋有限。需求端：火電、煤化工等領域仍有較可觀的增加空間，煤炭行業供應或先于需求達峰。依據供需平衡表測算，展望2023年，國內經濟有望小幅復蘇，而煤炭新增產能的開釋估計仍然有限，咱們對2023年煤價持樂觀態度，對煤炭股的盈余持樂觀態度，當時許多個股2022年PE估值降到4-5倍，再加上高份額分紅回報，主張逢低位活躍布局煤炭板塊，保持行業“引薦”評級。

2、當時仍處于全球新一輪由產能周期為根本、貨幣超發為助推的動力大通脹初期，國內煤炭供應周期性、結構性、區域性問題仍然凸顯，需求彈性依舊，供應彈性缺乏，供需偏緊局勢或將持續整個“十四五”乃至“十五五”初期。值此布景下，我國再次將動力安全為首和立足國情、以煤為主的動力結構予以明確，并加速推動新一輪煤礦產能建造與電力商場化改革，疊加深化央企控股上市公司改革和推動樹立我國特色估值體系，煤炭國央企高盈余、高現金、高分紅、可持續的優質財物內涵價值有望被逐漸發現，商場價值也將終究向著內涵價值逐漸回歸，煤炭已走向價值重估之路。

3、2022年9月底以來煤炭等傳統動力板塊出現較大調整，當時現已接近布局時點。前期商場風格切換，大漲消費和地產，超跌行業困境反轉實現更高獲益，且全年漲幅已實現大幅躍升。一季度面對春節的傳統冷季，商場有望再次迎來風格切換，資金將尋覓愈加確定性和安全邊際高的板塊。煤炭行業受供需雙向影響，但一季度同時也將面對供應的弱現實，供需雙弱將導致煤炭價格仍將保持高位。當時煤炭股已得到充分調整，且隱含了一季度經濟偏弱的預期

利好個股

保持煤炭板塊“引薦”評級，并主要引薦以下三條出資主線：主線一：長協企業買股息。主張出資高股息，高分紅企業，如我國神華。主線二：現貨企業買高彈性。主張重視山煤國際、陜西煤業、兗礦動力以及晉控煤業。主線三：焦煤企業盈余有望改進。主張重視山西焦煤、平煤股份、淮北礦業。

持續全面看多煤炭板塊，持續主張重視煤炭的歷史性配置機會。自下而上要點重視：一是內生外延增加空間大的兗礦動力、陜西煤業、廣匯動力等；二是財物重估提升空間大的煤炭國央企我國神華、中煤動力等；三是全球資源特別稀缺的優質煉焦公司平煤股份、山西焦煤、盤江股份、淮北礦業等。

關鍵詞： 樂觀態度 新增產能 平煤股份