白卡紙行業深陷低迷周期。根據卓創資訊監控數據，截至6月16日，白卡紙國內市場價均價下跌至4250元/噸左右。“這不僅是今年以來的低點，從長周期來看，也是近5年來的一個低點。”卓創資訊白卡紙行業分析師孔祥芬對《證券日報》記者說。

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有分析人士指出，白卡紙價持續下探的背后，也是市場供應快速增長與需求大幅收縮形成的供需錯配結果。與此同時，行業競爭加劇或加速供應格局整合。

“對于白卡紙行業來說，每年的2月份至4月份一般會出現一個上漲的行情，但今年則呈現出超季節性下跌的趨勢。”孔祥芬說，需求端的大幅萎縮，成為紙價缺乏支撐節節敗退的主要原因。“整個產業鏈都清楚行情不好，于是紙企的聯手‘喊漲’行為也很難再奏效。”

《證券日報》記者采訪多家頭部紙企、經銷商后了解到，面對大幅萎縮的需求，今年以來，無論是紙企還是下游經銷商都在采取優惠讓利的方式，盡量搶占市場或促進回款以維系生存。可即便如此，仍難阻擋紙價的進一步下探，于是近期多家紙廠呼吁不要再打價格戰。

事實上，從2022年8月份開始，紙價快速下行并跌破成本線，已經使得白卡紙毛利率由正轉負。今年以來，行業盈利在底部震蕩運行。根據卓創資訊統計，今年1月份至5月份，白卡紙行業毛利率波動范圍在-13%至5%。

以白卡紙行業頭部企業博匯紙業為例，公司今年一季度毛利率已降至-4.6%。博匯紙業董事長林新陽表示，一季度工業包裝紙需求受國內消費疲軟影響，紙價下滑影響當期收入，木漿、木片、化藥等原輔材料在成本端的改善相對滯后，導致了一季度毛利率為負的狀況。

不過，從成本端來看，今年以來木漿價格也出現了高位大幅回落，據業內估計，由于成本端改善有一定滯后性，二季度白卡紙企業的盈利能力將得到一定程度修復。只是，隨著近期木漿現貨價格出現底部反彈，后期成本面存回升趨勢，“這將對白卡紙盈利空間形成擠壓，且目前來看，白卡紙的產銷壓力短期內難以緩和，或將對紙價形成底部壓制。”孔祥芬說。

“造紙行業各個紙種基本都存在供大于求的狀況，這使得行業呈現充分競爭的態勢。”太陽紙業相關負責人對《證券日報》記者說，白卡紙行業最近幾年的產能擴張速度過快，供大于求甚至供應過剩的問題尤為突出。

根據卓創資訊統計，僅2022年下半年白卡紙產能便凈增加160萬噸左右，預計今年下半年江蘇地區也有新產能持續釋放，供應壓力整體增加。

談及行業是否存在盲目擴產的問題時，孔祥芬對《證券日報》記者表示，白卡紙作為較為高端的包裝用紙，近年來在消費升級、包裝升級以及“禁塑令”等因素影響下，前景被普遍看好，行業擴產能也是有合理性預期的。但需求不振，加上近兩年成本端的大幅波動，才導致白卡紙行情持續走低。

卓創資訊分析認為，在當前價格競爭加劇背景下，市場走勢拐點未現，紙價若持續位于成本線附近甚至低于成本線波動，將對市場開工形成持續性沖擊，市場供應端格局整合或提速。

光大證券分析認為，行業將采取限產保價的措施，因此白卡紙景氣繼續大幅惡化的可能性較低，在較長時間里，白卡紙的盈利能力將處于低位震蕩狀態。

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