在2月3日創紀錄單日公開市場操作投放1.2萬億元之后，2月4日中國人民銀行繼續充足供應流動性，當日公開市場操作逆回購投放資金5000億元，央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元，充分顯示央行穩定市場預期、提振市場信心的決心。央行表示，超預期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行，并將進一步推動貸款市場利率下行。

同時，資金積極進場也彰顯了市場看好中國經濟未來發展的堅定信心。繼2月3日北向資金凈流入約181億元后，2月4日，北向資金繼續凈流入達79.87億元，而且在外資進場抄底的同時，國內公募及私募基金也積極買入，目前僅十多家公募基金公司的自購總金額就超過了15億元。

央行提供充足流動性穩定市場信心

在2月3日創紀錄單日公開市場操作投放1.2萬億元之后，2月4日中國人民銀行繼續充足供應流動性，當日公開市場操作逆回購投放資金5000億元，央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元，充分顯示央行穩定市場預期、提振市場信心的決心。

央行表示，超預期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行，并將進一步推動貸款市場利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業特別是小微企業的財務壓力，擴大融資規模，支持實體經濟。

建設銀行首席經濟學家黃志凌介紹，往年春節后，由于節前流動性總量已經比較高，加之春季期間現金大量回流銀行體系進一步增加流動性，而銀行體系的流動性需求下降，央行一般都會暫停公開市場逆回購操作，并通過逆回購到期自然回籠流動性。

“此次央行節后立即開展逆回購操作凈投放流動性，主要是考慮到了疫情防控特殊時期不確定因素比較多，市場流動性需求可能增加。”黃志凌表示，這體現了央行充足供應流動性的決心和操作上的靈活性，為金融機構支持疫情防控、服務實體經濟和保持金融市場穩定送出了“定心丸”。

與此同時，盡管年后A股開市第一天遭遇了大幅下跌，但并沒有阻擋外資買入的信心。2月4日，北向資金凈流入金額達79.87億元，其中滬股通凈流入13.32億元，深股通凈流入66.56億元。數據顯示，春節過后兩個交易日(2月3日、4日)，北向資金累計凈流入279.19億元，其中滬股通凈流入163.47億元，深股通凈流入115.73億元。

借A股回調之機，公募基金也紛紛拿出自有資金認購旗下偏股型產品。連日來，已經有天弘、易方達、匯添富、富國、銀華、博時、嘉實、中庚、東方紅資管、中郵、華安、平安、興全基金等公募基金紛紛拿出自有資金認購旗下偏股型產品，自購總金額超過15億元。

險資表示“今年市場大有可為”

年后，多家大型保險機構向權益投資經理發出內部指令：2月3日當天不能凈賣出。所謂的不能凈賣出，即倉位不能下降，不過仍有調倉的空間，比如用C股換D股等。

但媒體從多家大型保險機構了解到，保險機構權益投資經理的操作，調倉者少，補倉或抄底者眾。

華南一家小型險企的投資經理表示：“一是因為跌停個股太多，想賣賣不出去，更重要的還是看好未來A股的表現。低利率已經是不爭的事實，且這種局面可能是未來很長一段時間的主基調，在此背景下，機構對風險資產的配置力度肯定會加強。再加上監管機構對市場的呵護，我們認為今年市場大有可為。”

上述投資經理認為，雖然宏觀經濟目前仍較為困難，但市場一定先于實體經濟見底前見底。“2月3日的大跌，上證綜指下探至2700點附近，從這一點位看，機遇大于風險。”

2月1日，銀保監會副主席曹宇就金融支持疫情防控和金融市場穩定答記者問時表示，對償付能力充足率較高、資產負債匹配情況較好的保險公司，允許其在現有30%上限的基礎上適當提高權益類資產的投資比例。

目前，險企的投資理念并未發生明顯變化，低估值仍是考慮的首要因素，金融、地產、基建依舊是布局的重點領域。“科技、新能源等股票也會嘗試，比如特斯拉的相關概念股等。”上述投資經理表示。

未來布局以成長為主 中小創業績預告改善提升估值

對于年后的行情表現，海通證券首席宏觀分析師荀玉根認為：“多種因素表明A股可能一次性消化悲觀情緒”。

中信證券指出，在兩融和股權質押風險可控的背景下，市場進入受迫性賣出負反饋的風險很小。疫情沖擊影響市場節奏，但不改變A股中期“小康牛”的趨勢和結構，正面因素逐步顯現，“黃金坑”的坑底已現，可以開始積極配置。

不過，也有專家提醒，反彈不會一步到位，大跌之后仍然會有大概率震蕩情形。

中信建投證券首席經濟學家張岸元4日表示，市場反彈主要是技術性原因所致，未來市場依然會出現明顯震蕩，會走出一個震蕩企穩的曲線。“A股目前整體估值水平不高，是抵御市場進一步下跌最堅實的堤壩。”張岸元表示，保險、社保、銀行理財子新資金的進入，是改變市場供求關系的關鍵力量。

國盛證券表示，科技類成長股將率先走出調整，再起風云。隨著疫情逐步緩和，預計風險偏好將進入修復期，市場可能將走出黃金坑迎來反彈。并且結構或將成為決定超額收益水平的重點。風險偏好驅動、流動性環境驅動、景氣度驅動、三重驅動力將引領科技成長率先走出調整。

方正證券表示，成長結束的信號要么來自政策持續收緊，要么自身出現泡沫化，目前尚未出現這些現象。此外，從最新的業績預告來看，中小創業績占優，成長風格業績相對優勢仍延續，商譽減值弱化、再融資放開效果逐步顯現。

配置方向，方正證券建議短期關注三類機會，中期堅定看好成長。一是TMT產業的提速，包括在線教育、在線醫療，游戲相關的鏈條;二是大健康產業，包括醫藥生物、醫療器械、醫療服務;三是新能源汽車產業鏈。中期而言，布局成長中細分領域如電子、游戲、通信設備等。

民生證券研報指出，中小創2019年報預告業績大幅改善，創業板業績持續回暖，年報預告利潤增速顯著改善。當前創業板業績預告接近完全披露，整體法顯示2019年報創業板凈利增速33.7%，較三季報提升33.5個百分點，中位數法下創業板增速15.0%，較三季報提升8.5個百分點。創業板指2019年報預告凈利增速由負轉正。電子、傳媒、電力及公用事業、通信業績改善，顯著拉動創業板業績回升。商譽減值對創業板業績的沖擊明顯減弱。其中，泛科技板塊業績增速最為明顯。

關鍵詞： 央行超預期 流動性投放