近期奧特佳新能源科技股份有限公司(下稱“奧特佳”，002239.SZ)股價走出了瘋狂的“過山車”行情。

2020年1月6日至8日，奧特佳股價連續三天漲停，由1.78元/股上漲至2.38元/股。1月9日，奧特佳股價達到階段性高點2.62元/股。但其后該公司股價卻持續出現下跌，截至2月3日收盤，股價又重回到1.78元/股，接近公司的每股凈資產1.66元/股。

2月4日情況再次出現大反轉。4日至7日，奧特佳股價連續漲停。即便是2月5日特斯拉(NASDAQ:TSLA)股價大跌17.18%，也絲毫沒影響奧特佳股價上漲。2月10日奧特佳股價達2.88元/股。

那么，奧特佳股價如此跌宕起伏除了受新冠肺炎影響之外，還受哪些因素影響?奧特佳和特斯拉之間究竟是什么關系?未來，奧特佳是否能順利扭轉主營業務凈利潤下滑的局面?

從“疑似”到正式供貨特斯拉

奧特佳的主營業務為汽車空調壓縮機及空調系統生產銷售。奧特佳此前多次發公告稱與特斯拉或“北美某知名電動車品牌”展開合作，但一直沒有奧特佳向特斯拉供貨的“實錘”。

2018年11月6日，奧特佳曾發布提示性公告稱，“特斯拉公司已選擇奧特佳子公司空調國際(美國)公司為供應商，下一步進入產品的具體開發階段，但尚未簽署供貨合同及完成交貨，因此存在不確定性。”

2019年5月31日，奧特佳再次發布公告稱，公司子公司空調國際(上海)公司及空調國際(美國)公司分別與美國某知名電動汽車制造商(限于保密協議，無法披露其名稱)，簽署了產品價格協議。

奧特佳很實在，在報告中強調，“需要注意的是，此次簽署協議后，下一步將進入產品開發、生產階段，對公司業績的具體影響受后續訂單數量及產品價格變動影響，存在不確定性。”

2020年1月上旬，受特斯拉股價大幅上漲的影響，奧特佳股價也連續上漲，但1月10日,在旭升股份(603305.SH)、均勝電子(600699.SH)等特斯拉概念股仍然在震蕩上行的時候，奧特佳卻開始急速下跌。

2月2日和3日晚間，奧特佳連續發布兩則公告。一則公告稱，因為非經常性損益大幅增加，預計2019年公司歸母凈利潤同比增長110.16%至 204.73%，達0.84億元至1.21億元;另一則公告則表示，子公司空調國際(美國)公司2019年5月獲得北美某知名電動汽車生產商某型電動汽車訂單。目前該項目已取得重大進展，計劃自2020年2月8日起，為該客戶批量供貨。

至此，奧特佳向特斯拉供貨終于有了“實錘”。2月4日，春節后A股開盤第二個交易日，特斯拉概念股逆勢拉升,奧特佳再次漲停。

合作規模仍是未知數

然而，向特斯拉供貨，將會多大程度提升奧特佳的凈利潤，仍然存在不確定性。

多家特斯拉概念股都已披露與特斯拉合作的規模。例如，旭升股份1月上旬發布公告稱，“特斯拉為公司第一大客戶，截至2019年上半年度，公司對特斯拉銷售收入占主營業務收入的比例為52.09%。”;科林電氣(603050.SH)同期也發布公告稱，“公司與特斯拉簽署的合同金額總計僅為51.18萬元。”

但截至目前，奧特佳未能披露與特斯拉的合作規模，因此向特斯拉供貨將多大程度上提升奧特佳的利潤，尚無法做出判斷。

奧特佳在2月7日發布的《股票交易異常波動的公告》里再次表示，“預期向北美某知名電動汽車生產商供貨，對公司整體業績具有積極影響，但其影響的具體金額和程度將視該電動汽車公司產品銷售數量和后續供貨價格而定，具有不確定性。”

凈利潤下滑問題待破解

近年來，主營汽車空調壓縮機產品的奧特佳的經營情況不佳，2017年至2019年，公司營收及凈利潤一直處于逐步下滑狀態(見下表)。

奧特佳將公司凈利潤下滑的原因歸結為汽車行業不景氣、原材料價格上漲等因素。例如，在2017年度報告中，奧特佳表示，“2017年由于原材料價格上漲、匯兌損失、汽車工業增速放緩、產能利用率下降等因素，致使公司凈利潤出現一定程度下降。”

除業績下滑之外，2018年，奧特佳因為存在重大訴訟，計提了3.08億元“與公司正常經營業務無關的或有事項產生的損益”，但同期由于處置了固定資產及獲得政府補助等因素，2018年奧特佳的非經常性損益合計是收入了0.17億元。所以，當期凈利潤大跌還是要從公司經營和市場環境方面找原因。

奧特佳2月2日晚間發布的《2019年度業績預告》顯示，2019年公司歸母凈利潤同比大幅增長了110.16%至 204.73%。但奧特佳也在公告里解釋，這是因為“此前因某項重大訴訟判決，公司計提了3.08億元預計負債。2019年該案終審結束，奧特佳勝訴，這筆錢在當年沖回，這項非經常性損益對當期凈利潤形成了積極影響。”

在公告中，奧特佳還表示，“受汽車行業整體衰退影響，2019年公司主營業務收入及凈利潤下滑;因并購形成的商譽也出現了減值跡象，公司擬計提一定金額的商譽減值準備。”

奧特佳原來從事紡織服裝業，2015年通過重大資產重組，將主營業務調整為汽車空調壓縮機及空調系統生產銷售，由于主營業務的改變，公司也從原來的金飛達更名為現如今的奧特佳。 不過系列并購重組也給奧特佳帶來了高商譽，Wind數據顯示，截至2019年第三季度末，奧特佳仍有18.85億元商譽，占公司總資本的比例為22.42%。而2019年，奧特佳最終需要計提多少商譽減值，尚需待資產評估機構評估并經審計機構確認。

2017年至2019年，奧特佳的銷售毛利率也呈現下滑狀態，顯示出隨著市場競爭加劇，奧特佳的產品競爭力正在下降。松芝股份(002454.SZ)也是一家從事汽車空調業務的企業，通過毛利率對比，可以看出奧特佳的銷售毛利率一直較大幅度低于松芝股份(見下表)。

自2018年中期，奧特佳通過一年多時間的準備，最終實現向特斯拉供貨，顯示出奧特佳近年來在新能源汽車空調系統研發領域，取得了一定的成績。汽車業資深分析師賈新光評論，與特斯拉合作，將提升中國汽車零部件企業的技術實力。

但與特斯拉合作將能多大程度提升奧特佳的凈利潤，會受到合同規模和供貨價格的影響，目前尚無法做出預判。由于現階段難以對奧特佳股票做出較準確估值，所以不難理解奧特佳股價出現持續大幅波動。

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