呂慧建從2009年11月開(kāi)始管理華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先基金，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)在3300點(diǎn)左右。10年多過(guò)去，上證指數(shù)較當(dāng)時(shí)大幅縮水，華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先基金同期獲取了可觀的絕對(duì)收益。由呂慧建管理的華泰柏瑞行業(yè)精選基金月底將要發(fā)行，該基金將聚焦消費(fèi)、醫(yī)藥與科技板塊中具有盈利和估值支撐的個(gè)股，把握景氣向上行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

基于景氣周期做輪動(dòng)

行業(yè)內(nèi)任職超過(guò)10年的基金經(jīng)理已經(jīng)相當(dāng)稀缺。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，在管理同一只混合型基金超過(guò)10年的基金經(jīng)理中，呂慧建10年的業(yè)績(jī)排名前四。

“投資本質(zhì)上要找到與股票漲跌最相關(guān)的變量，而且這個(gè)變量本身得具備可分析、可溯源、可預(yù)判的特征。”呂慧建認(rèn)為，最核心的變量有兩個(gè)，即企業(yè)盈利與股價(jià)的波動(dòng)特征。

“企業(yè)盈利是投資需要關(guān)注的根本性問(wèn)題。”呂慧建高度關(guān)注企業(yè)商業(yè)模式及盈利可持續(xù)性。有些處于初創(chuàng)期的企業(yè)，從沒(méi)有盈利到開(kāi)始出現(xiàn)盈利，是“從零到一”的階段;有些公司處于高速發(fā)展階段，盈利成倍增長(zhǎng)，這是“從一到十”的階段;有的公司盈利高速增長(zhǎng)期已經(jīng)過(guò)去，跟隨行業(yè)開(kāi)始進(jìn)行波動(dòng)，呈現(xiàn)周期性特征，這是在“正負(fù)一”之間波動(dòng)。“我會(huì)聚焦那些‘從零到一’和‘從一到十’的公司。”呂慧建說(shuō)。

通過(guò)基于行業(yè)景氣周期的判斷，呂慧建形成了一套獨(dú)家投資方法。這一投資方法被一些分析人士歸為行業(yè)輪動(dòng)。不過(guò)，呂慧建的“輪動(dòng)”與市場(chǎng)上追逐熱點(diǎn)行業(yè)熱點(diǎn)板塊的輪動(dòng)不同。當(dāng)他看準(zhǔn)某個(gè)行業(yè)時(shí)，會(huì)以更長(zhǎng)周期的產(chǎn)業(yè)視角來(lái)分享行業(yè)景氣度上升帶來(lái)的整輪行業(yè)紅利。

看好A股結(jié)構(gòu)性行情

“任何投資方法和投資理念都有其適用的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。”呂慧建分析，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)換到高質(zhì)量增長(zhǎng)階段。中長(zhǎng)期來(lái)看，處于這一階段時(shí)，企業(yè)的盈利會(huì)出現(xiàn)明顯的改善趨勢(shì)。從資金供求來(lái)看， 居民資金流入股市速度也在加快，外資又仍在持續(xù)流入，今年A股的結(jié)構(gòu)性行情是值得期待的。

從中短期來(lái)看，市場(chǎng)仍存在較多不確定性。呂慧建分析，一方面，國(guó)際大環(huán)境的不確定性明顯，另一方面，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整中也同樣存在一些不確定因素，這些都會(huì)制約市場(chǎng)走勢(shì)。但是往后看，2020年會(huì)有很多行業(yè)景氣度回升，這些行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

具體來(lái)看，他看好那些具備持續(xù)增長(zhǎng)能力的公司。“現(xiàn)在大家普遍看好科技股，但科技股可不是什么都能買(mǎi)的，很多已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)泡沫痕跡。”呂慧建比較看好那些盈利可持續(xù)而估值水平不高的公司。在新基建的大背景下，高度關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移與細(xì)分子行業(yè)之間的傳導(dǎo)、遞進(jìn)。“未來(lái)全球通訊產(chǎn)業(yè)鏈的核心將向中國(guó)轉(zhuǎn)移，在這個(gè)過(guò)程中，國(guó)內(nèi)企業(yè)為了自身供應(yīng)鏈安全而將訂單向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，為A股上市公司提供了良機(jī)。”

消費(fèi)領(lǐng)域以及制造業(yè)、周期品也是呂慧建高度關(guān)注的領(lǐng)域。當(dāng)前消費(fèi)品領(lǐng)域中的部分龍頭企業(yè)具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，家電、食品飲料、醫(yī)療、休閑服務(wù)等行業(yè)涌現(xiàn)出一批具有護(hù)城河的龍頭企業(yè)。從行業(yè)景氣度的角度而言，他更看好醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)。“對(duì)我來(lái)說(shuō)，消費(fèi)是基本配置，在此基礎(chǔ)上我再擇機(jī)選擇配置科技類公司。”

關(guān)鍵詞： 華泰柏瑞 行業(yè)景氣周期