近期市場(chǎng)縮量調(diào)整，在全球疫情蔓延、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚的情況下，左側(cè)投資再次成為熱議的話題之一。所謂左側(cè)投資，是指在標(biāo)的價(jià)格下跌時(shí)，隨著價(jià)格下行加大買(mǎi)入倉(cāng)位，實(shí)現(xiàn)持股成本的不斷下降;右側(cè)投資是指標(biāo)的價(jià)格持續(xù)趨勢(shì)性創(chuàng)新高，跟隨著上漲的熱度進(jìn)行買(mǎi)入操作。

疫情蔓延引發(fā)全球市場(chǎng)巨幅波動(dòng)。反觀A股市場(chǎng)，上證綜指在3月19日創(chuàng)下2646.80的低點(diǎn)后反彈，截至3月25日收盤(pán)，上證綜指反彈至2781.59點(diǎn)。當(dāng)日醫(yī)藥生物板塊領(lǐng)漲，申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)大漲3.53%。醫(yī)藥板塊是2020年的投資主線之一，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，疫情過(guò)后該板塊后續(xù)業(yè)績(jī)修復(fù)會(huì)快于其他消費(fèi)行業(yè)。

在醫(yī)藥股投資方面，大部分人偏愛(ài)右側(cè)布局。為什么?因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)適合做右側(cè)投資。比如好的醫(yī)藥股，可以講出一個(gè)巨大的好故事。醫(yī)藥股的估值波動(dòng)性較大。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)估值在30倍到35倍的公司，一旦趕上風(fēng)口可以升至60倍以上，這是成長(zhǎng)股的屬性。一旦趨勢(shì)到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)估值的容忍度很高。醫(yī)藥的行業(yè)格局相對(duì)穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)格局可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)。

富國(guó)基金于洋擅長(zhǎng)通過(guò)左側(cè)投資來(lái)布局醫(yī)藥板，而不是右側(cè)。在他看來(lái)，做右側(cè)投資的好處是醫(yī)藥行業(yè)牛市中收益率比較高。而做左側(cè)投資，則比較適合在震蕩市中獲得超額收益。但左側(cè)投資面臨政策等風(fēng)險(xiǎn)，以及一些外部壓力。

于洋說(shuō)：“我愿意做偏向左側(cè)的投資者。這么做的好處是對(duì)自己研究能帶來(lái)比較持續(xù)的積累，也能幫助自己在職業(yè)生涯中長(zhǎng)期成長(zhǎng)。做投資，真正的超額收益來(lái)自對(duì)公司的理解，未來(lái)醫(yī)藥股投資左側(cè)交易對(duì)超額收益的影響越來(lái)越大，定價(jià)權(quán)會(huì)越來(lái)越被具有深度認(rèn)知的人拿走。比如有些創(chuàng)新藥公司，很早期市值就比較大，估值就很高了。當(dāng)這個(gè)公司創(chuàng)新藥銷(xiāo)量?jī)冬F(xiàn)時(shí)，其股價(jià)已經(jīng)不漲了。這里面能獲得超額收益的人，是那些在左側(cè)把公司產(chǎn)品研究比較清楚的人。”

富國(guó)基金于洋，生物制藥學(xué)士、生物信息學(xué)碩士學(xué)歷，教育背景涵蓋化學(xué)藥、生物藥、基因測(cè)序等領(lǐng)域。2015年加入富國(guó)基金后，歷任醫(yī)藥行業(yè)高級(jí)分析師、中小盤(pán)研究員。于洋自2017年10月起任富國(guó)新動(dòng)力基金經(jīng)理，2017年11月起任富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療基金經(jīng)理，2018年2月起任富國(guó)醫(yī)療保健基金經(jīng)理，2019年3月起任富國(guó)生物醫(yī)藥科技基金經(jīng)理。有能力且有魄力在左側(cè)進(jìn)行投資、并且為其投資決策負(fù)責(zé)，或許正是于洋成為醫(yī)藥投資領(lǐng)域?qū)I(yè)型選手的重要原因。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)藥主題投資 左側(cè)投資