線下店校提升，線上電商收入高增，依托全渠道銷售體系建設(shè)，地素時(shí)尚(603587.SH)主業(yè)獲利能力大幅提升。

4月7日晚間，地素時(shí)尚披露年報(bào)。2019年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.78億元，同比增長13.23%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡(jiǎn)稱“凈利潤”)6.24億元，同比增長8.75%;扣非后凈利潤5.67億元，同比增長20.55%，增速超過營收和凈利潤。

截至2019年末，地素時(shí)尚在全國共擁有1104個(gè)零售終端，較上年末凈增加42個(gè)。其中，直營終端僅凈增加2個(gè)。但在此情況下，單店效益提升促使地素時(shí)尚直銷店及經(jīng)銷店去年?duì)I收分別提升14.65%、10.16%，毛利率分別提升至79.28%、69.92%，成效喜人。

不僅如此，經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)健帶動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也是地素時(shí)尚年報(bào)的亮點(diǎn)所在。2019年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7.25億元，同比增長24.03%，超過當(dāng)期凈利潤數(shù)。

截至2019年末，地素時(shí)尚資產(chǎn)總額達(dá)到39.25億元，其中應(yīng)收賬款和存貨總額占比僅為9.68%。但期末公司貨幣資金26.24億元，占總資產(chǎn)的比例高達(dá)66.85%。

全渠道布局收效頗豐

據(jù)了解，地素時(shí)尚是中國知名時(shí)裝品牌公司之一，自2002年成立以來，公司圍繞中高端品牌定位，分別創(chuàng)立“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”、“d’zzit”和“RAZZLE”四個(gè)知名服裝品牌，形成對(duì)時(shí)裝領(lǐng)域多維度、深層次的滲透。2018年6月，公司成功在滬市主板掛牌上市。

2017年至2019年，地素時(shí)尚分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.46億元、21億元、23.78億元，同比增長7.18%、7.94%、13.23%;凈利潤分別為4.8億元、5.74億元、6.24億元，同比增長-8.09%、19.5%、8.75%。

長江商報(bào)記者注意到，盡管近三年來地素時(shí)尚凈利潤出現(xiàn)波動(dòng)，但其主業(yè)獲利能力呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的狀態(tài)。同期，公司扣非后凈利潤分別為4.96億元、4.71億元、5.67億元，同比增長1.04%、-5.14%、20.55%。其中，去年公司扣非凈利潤更是達(dá)到近年可比數(shù)據(jù)的最好水平。

作為中國中高端女裝的領(lǐng)軍企業(yè)，加強(qiáng)全渠道布局、提升店效，是地素時(shí)尚業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升的重要原因。

年報(bào)顯示，地素時(shí)尚通過策略性發(fā)展優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，填補(bǔ)直營終端尚未達(dá)到的市場(chǎng)區(qū)域，初步形成了“一二線城市為核心，三四線城市并舉”的全國性營銷網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，截至2019年末，公司在全國共擁有1104個(gè)零售終端，較上年末凈增加42個(gè)。其中直營終端達(dá)到380家，經(jīng)銷終端達(dá)到724家，較上年末分別凈增加2個(gè)、40個(gè)。

長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管零售終端增加數(shù)量并不算多，其中直營終端全年凈增加僅2家，但地素時(shí)尚各渠道收入表現(xiàn)依然亮眼。年報(bào)顯示，2019年度公司直銷店、經(jīng)銷店分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.43億元、10.24億元，同比增長14.65%、10.16%，毛利率分別為79.28%、69.92%，同比提升1.55、0.22個(gè)百分點(diǎn)，依舊維持在較好的水平。

地素時(shí)尚特別指出，2019年公司直營平均單店零售額較上年同期增長11.6%。

此外，在電商渠道上，報(bào)告期內(nèi)地素時(shí)尚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.06億元，同比提升19.86%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例由上年的12.2%提升至12.9%;對(duì)應(yīng)毛利率78.21%，同比提升1.77個(gè)百分點(diǎn)。

在各大渠道毛利率的全面推動(dòng)下，2019年地素時(shí)尚主營業(yè)務(wù)綜合毛利率達(dá)到75.1%，同比提升1.09個(gè)百分點(diǎn)，亦達(dá)到近五年來最高水平。

值得一提的是，以服裝起家的地素時(shí)尚在研發(fā)投入力度上也毫不遜色。2019年度公司研發(fā)費(fèi)用為6493.22萬元，同比增長11.72%，占當(dāng)期營收的比例為2.73%。期末公司研發(fā)人員數(shù)量為198人，占公司總?cè)藬?shù)的比例為8.68%。

經(jīng)營現(xiàn)金流增長24%超過凈利潤

經(jīng)營業(yè)績(jī)穩(wěn)步向上的同時(shí)，地素時(shí)尚運(yùn)營質(zhì)量也在逐步優(yōu)化。

年報(bào)顯示，2019年度地素時(shí)尚經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7.25億元，同比增長24.03%，超過當(dāng)期凈利潤數(shù);同期公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為26.82億元，占當(dāng)期營收的112.78%，體現(xiàn)公司目前良好的現(xiàn)金回款能力。

而從近幾年公司的現(xiàn)金流來看，2015年至2018年，地素時(shí)尚經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5.42億元、4.83億元、5.61億元、5.85億元，基本與各期業(yè)績(jī)水平相當(dāng)。

高比例的現(xiàn)金流入，也讓地素時(shí)尚資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，資產(chǎn)運(yùn)營能力在同行業(yè)中處于較好水平。截至2019年末，地素時(shí)尚總資產(chǎn)為39.25億元，較上年末增加9.97%。其中，應(yīng)收賬款余額6737.95萬元，較上年末增加562.33萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率36.84次/年，比上年同期的35.05次/年，提高了1.79 次/年。期末公司存貨余額3.18億元，較上年末增加6020.72萬元，增長23.37%，存貨周轉(zhuǎn)率為2.07次/年，比上年同期的2.14次/年降低了0.07次/年。

期末，公司應(yīng)收賬款及存貨合計(jì)約為3.8億元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比例分別為11.93%、9.68%。但同時(shí)公司貨幣資金高達(dá)26.24億元，占期末公司流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比例分別高達(dá)82.4%、66.85%，為負(fù)債總額6.14億元的4.3倍左右。

東吳證券分析認(rèn)為，公司雖然受2019年暖冬一定程度影響動(dòng)銷以及春節(jié)提前備貨(影響3000萬左右)影響2019年報(bào)存貨規(guī)模增長23%至3.2億元，快于收入增長，但受益前三個(gè)季度的良好管控，全年經(jīng)營性現(xiàn)金流仍同比增長24%至7.25億元，展現(xiàn)出高運(yùn)營質(zhì)量。

在分紅方面，2018年年報(bào)地素時(shí)尚實(shí)施每10股派現(xiàn)10元，合計(jì)現(xiàn)金分紅4.01億元，占當(dāng)期凈利潤的69.85%。而在2019年年報(bào)中，地素時(shí)尚計(jì)劃每10股派現(xiàn)10元并轉(zhuǎn)增2股，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金4.01億元，占當(dāng)期凈利潤的64.22%。

粗略計(jì)算，上市近兩年時(shí)間，地素時(shí)尚將合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利8.02億元，占同期凈利潤總額的66.94%，約占公司IPO募資凈額15.82億元的50.69%。

關(guān)鍵詞： 地素時(shí)尚 24億門店 1104家