發(fā)行不易、增量萎縮，受新冠肺炎疫情影響，一季度的信托市場遭遇“寒流”。4月9日，用益金融信托研究院最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，集合信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模環(huán)比均縮水逾一成，與此同時，集合信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率仍節(jié)節(jié)下挫。疫情帶來的房企融資需求萎縮等連鎖反應(yīng)也使得房地產(chǎn)信托募集規(guī)模遭受重創(chuàng)，規(guī)模環(huán)比下降超過兩成。量價齊跌的沖擊令信托業(yè)從業(yè)人士對公司營收和利潤頗為擔(dān)憂，更有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，因企業(yè)現(xiàn)金流緊張，不排除在未來半年時間內(nèi)出現(xiàn)部分信托產(chǎn)品逾期的可能。

集合信托成立、發(fā)行降溫

在疫情的沖擊下，集合信托產(chǎn)品發(fā)行及成立規(guī)模雙雙下滑。據(jù)用益金融信托研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，共有63家信托公司參與發(fā)行集合信托產(chǎn)品6735款，環(huán)比減少15.96%;發(fā)行規(guī)模6420.06億元，環(huán)比減少17.13%。信托產(chǎn)品成立方面，一季度共有62家信托公司募集成立集合信托產(chǎn)品6325款，環(huán)比減少6.59%;募集資金5535.57億元，環(huán)比下滑6.34%。

拆分今年以來單月的集合信托發(fā)行表現(xiàn)來看，根據(jù)以往規(guī)律，1月通常是信托行業(yè)展業(yè)的“冷淡期”，今年1月集合信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模為2083.5億元;2月，上述數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大幅度下滑，降為1764.47億元。進入3月，集合信托的發(fā)行出現(xiàn)回暖跡象，當(dāng)月發(fā)行金額為2572.08億元。

“信托業(yè)一季度數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期”，在金樂函數(shù)分析師廖鶴凱看來，3月的反彈其實是業(yè)務(wù)慣性導(dǎo)致的，1、2月春節(jié)前后的數(shù)據(jù)一般偏低，今年受疫情影響更明顯，3月往年的數(shù)據(jù)都是放量的。他也提到，今年3月的數(shù)據(jù)并不能證明實際業(yè)務(wù)已恢復(fù)到疫情前水平。

平均預(yù)期收益率一跌再跌

2020年一季度集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率繼續(xù)下行，數(shù)據(jù)顯示，一季度發(fā)行的集合信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為7.86%，環(huán)比減少0.05個百分點。自2019年以來，集合信托產(chǎn)品的收益率就出現(xiàn)下滑，2019年一季度，集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率達到近一年來8.24%的頂峰，隨后進入下行通道，先下滑至2019年二季度的8.17%，隨后繼續(xù)下跌至2019年三季度的8.14%，2019年四季度，集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率跌破8%，下滑至7.91%。

對未來信托產(chǎn)品收益率表現(xiàn)，用益信托研究員喻智分析，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的收益預(yù)期將進一步下滑，主要原因有經(jīng)濟下行疊加疫情沖擊背景下全球范圍內(nèi)的降息潮。國內(nèi)貨幣政策寬松的預(yù)期已經(jīng)較為明確，降低融資成本讓利于實體經(jīng)濟是大趨勢。其次地方融資平臺的融資環(huán)境改善，專項債、銀行資金等多類資金涌入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，信托資金在期限和融資成本上競爭優(yōu)勢不大，議價能力被削弱。

一位信托業(yè)從業(yè)人士向北京商報記者直言，一季度信托產(chǎn)品收益率數(shù)據(jù)下滑在意料之中，主要還是受疫情影響較大，目前預(yù)測，這會在一段時間內(nèi)對行業(yè)營收和利潤造成影響。

在疫情的波及下，這樣的“搖擺不定”要延續(xù)多久也讓不少從業(yè)人士感到焦慮。另一家信托公司高管向北京商報記者表示，“前期疫情帶來停工停產(chǎn)，可以預(yù)期在一個季度到半年內(nèi)會出現(xiàn)一定規(guī)模的逾期。當(dāng)然，這種因企業(yè)現(xiàn)金流緊張造成的逾期和底層資產(chǎn)滅失造成的無法兌付是有差別的”。廖鶴凱指出，4月部分信托產(chǎn)品存量和新增業(yè)務(wù)收益率已經(jīng)下調(diào)0.5%以上，預(yù)計后續(xù)各類業(yè)務(wù)都會普遍下調(diào)0.5%-1%，信托產(chǎn)品收益率偏低的情況將會長期維持。

房地產(chǎn)信托前景未明

在投向方面，房地產(chǎn)信托受影響較為明顯。由于疫情帶來的樓市停擺，房企融資需求萎縮，相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險上升等連鎖反應(yīng)，房地產(chǎn)信托募集規(guī)模持續(xù)下滑。2020年一季度，房地產(chǎn)類信托下滑最為明顯，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的集合信托資金1365.2億元，環(huán)比下滑20.86%。

房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)曾一度被視為信托公司展業(yè)的“香餑餑”，不過，由于規(guī)模的較快增長、風(fēng)險隱患攀升，此類業(yè)務(wù)也遭到監(jiān)管重點關(guān)注，因而出現(xiàn)急剎。喻智介紹稱，2019年下半年以來，房地產(chǎn)信托經(jīng)歷了多輪窗口指導(dǎo)和調(diào)控，目前房地產(chǎn)類信托額度依舊是監(jiān)管的“殺手锏”，監(jiān)管趨嚴也成為房地產(chǎn)類信托的募集規(guī)模連續(xù)多個季度下行的重要原因。

而在疫情影響下，信托公司開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也基本處于停滯狀態(tài)，一家偏好房地產(chǎn)項目的信托公司相關(guān)負責(zé)人在接受北京商報記者采訪時表示，短期內(nèi)房地產(chǎn)信托遇到的問題較難完全解決。但從中遠期來看，他仍對房地產(chǎn)市場抱有信心。“信托仍然會是房地產(chǎn)市場重要的參與者，如果我們把疫情和經(jīng)濟下行對各行業(yè)的影響分成消滅、抑制、促進三部分，那么房地產(chǎn)市場最多就是被抑制，而不會被消滅。這種抑制，必然會有反彈。”上述負責(zé)人說道。

云南信托研究發(fā)展部總經(jīng)理王和俊指出，本次疫情的發(fā)生導(dǎo)致工人返程、工廠復(fù)工延遲，生產(chǎn)活動無法進行，房地產(chǎn)企業(yè)拿地、開工、銷售等活動因為疫情的影響處于停滯狀態(tài)，未來項目的還款來源受到影響，龍頭地產(chǎn)企業(yè)甚至推出打折銷售的方式，通過押金的形式要獲取短期的現(xiàn)金流補充。對于開展地產(chǎn)業(yè)務(wù)的信托公司而言，需要高度重視地產(chǎn)類項目的違約風(fēng)險，提前采取應(yīng)急機制和措施，及時布局投資者權(quán)益保護工作，防止聲譽風(fēng)險的發(fā)生，將疫情的影響降到最低程度。

但也有業(yè)內(nèi)分析人士對房地產(chǎn)信托的發(fā)展仍保留遲疑態(tài)度，喻智強調(diào)稱，隨著復(fù)工的進展，二季度房地產(chǎn)類業(yè)務(wù)可能好轉(zhuǎn)，但改善可能有限。疫情目前在國內(nèi)已經(jīng)得到控制，房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的情況逐步好轉(zhuǎn)，且房企的融資需求開始釋放，二季度房地產(chǎn)類信托業(yè)務(wù)可能會好轉(zhuǎn)，但仍受制于監(jiān)管，不大可能會出現(xiàn)暴增的情況。從長期來看，房地產(chǎn)類信托的增長關(guān)鍵在于轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)市場具有穩(wěn)定且龐大的資金需求，但以開發(fā)貸為主的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)模式需要轉(zhuǎn)變。

關(guān)鍵詞： 集合信托 一季度 量價齊跌