近期，愛奇藝等中概股遭做空引發市場極大關注。在中概股市場，2011年前后曾有過一波遭做空的浪潮。近十年來，亦有逾40只中概股遭遇“狙擊”，其中不乏新東方等多家知名企業。如今，那些年遭遇過“圍殺”的中概股現狀如何無疑成為了市場關注的話題。縱觀曾遭做空的中概股，此后命運不盡相同。其中，諸如中國高速頻道等個股早已摘牌，黯然離場;而新東方等公司則“真金不怕火煉”，堅挺于美股市場;分眾傳媒、奇虎360最終回歸A股。

20股現已摘牌

經不完全統計，近十年來，逾40只中概股曾遭遇諸如渾水、香櫞等做空機構“狙擊”。縱觀這些曾遭“圍殺”的中概股如今的現狀，目前已摘牌的公司約有20家。

十年前，渾水因在2010年6月28日發布一份關于東方紙業的做空報告，指出東方紙業存在夸大2008年收入近27倍等問題，一時在資本市場名聲大噪。做空報告出爐的第二天，東方紙業的股價一度遭受重挫。

之后，綠諾科技、中國高速頻道、多元環球水務等中概股也遭遇做空，遭受重創后最終以摘牌收場。其中，綠諾科技在渾水于2010年11月發布做空報告23天后從納斯達克退市。中國高速頻道是一家經營城際間豪華巴士車載視頻媒體的傳媒公司，2011年中國高速頻道被渾水做空，2012年8月，中國高速頻道摘牌。另外，曾被渾水做空的多元環球水務在經過一番上訴后，最終亦在2012年摘牌。除此外，曾遭做空目前已摘牌的公司還有傅氏科普威、中閥科技、網秦、嘉漢林業等。

中信建投策略團隊指出，從做空機構來看，以渾水、香櫞為代表的海外做空機構通過尋找可能卷入財務欺詐、股價操縱和市場高估的股票，通過聯合相關機構做空并發布做空報告，誘發股票價格大幅度下跌從而獲利。

近兩年遭到做空而最終退市收場的例子，不得不提曾在港股上市的輝山乳業。2016年12月15日，渾水發出第一份針對輝山乳業的做空報告。3個月后，輝山乳業被曝出大股東挪用資金投資房地產，資金無法回收等問題，股價隨之出現斷崖式下跌。之后停牌兩年多，輝山乳業最終于2019年12月被取消上市資格。最新的消息顯示，2019年底，光明乳業成功競得輝山乳業發展(江蘇)有限公司及輝山牧業發展(江蘇)有限公司相關資產，被市場認為是輝山乳業資產處置第一步落聽。針對相關問題，北京商報記者致電輝山乳業進行采訪，但對方電話未有人接聽。

新東方等無懼做空

相比曾遭遇做空黯然摘牌離場的公司而言，諸如新東方等依靠數據進行反擊的中概股，如今仍然活躍在美股市場。

2009年和2012年，新東方先后兩次遭遇了香櫞和渾水的做空。2012年7月17日，新東方因調整VIE結構遭SEC調查。之后，渾水發布報告指出新東方存在賬目欺詐行為，且列出新東方存在特許加盟、毛利虛高、企業結構風險和北京地區造假等問題。隨后，高盛宣布暫停對新東方的評級，并稱此前所有評價無效。美國投資公司Jefferies宣布暫停對新東方的研究覆蓋，多家海外投資公司紛紛下調對新東方的股票評級，新東方股價更是應聲下跌。但在新東方的反擊下，股價出現反彈。3個月之后，新東方通過美國證監會的審核，至此，渾水公司對新東方的做空以失敗告終。Wind顯示，2017年、2018年，新東方歸屬凈利潤分別為2.96億美元、2.38億美元。

“對于做空機構的質疑，遭做空的中概股應該用數據說話。針對做空報告里面的每一個字有理有據地進行反駁。另外在經營上也要去做好應對，以好的業績去面對外界的質疑。”一位不愿具名的中概股投資人士表示，“其實當時新東方被做空時的反擊就比較好，公司的股價在很短的時間內基本修復了當時受沖擊下跌的幅度。”

目前處于交易中的奧瑞金種業、金融界、58同城等中概股亦曾有過被做空機構“狙擊”的經歷。奧瑞金種業是一家融合現代生物技術及遺傳育種等高科技手段，進行農作物優良新品種選育、生產、加工、銷售及技術服務的農業生物技術企業。據了解，當時做空機構質疑奧瑞金種業的理由主要是因為公司的技術和商業模式并不誘人。另外，金融界遭做空的理由則是被認為金融界當時收入的大幅增加是因為中國火爆的股市，而這是不可持續的，且與同行相比，金融界已經被高估。

新時代證券首席經濟學家潘向東表示，做空本身無可非議，是市場良性循環一個重要環節，但是惡意做空可能對上市公司帶來毀滅性打擊，因此，對于中概股而言，打鐵還需自身硬，需要加強自身經營能力，良好業績是上市公司在資本市場存在的關鍵，需要加強企業自身的經營管理水平和盈利能力。另外，要加強信息披露，提高上市公司透明度。此外，熟悉海外市場的法律法規，對于被惡意做空的現象，可以依法起訴相關機構，獲取賠償。

分眾傳媒等回A

一位長期從事研究中概股的人士告訴北京商報記者，遭做空的公司大體有三種走向，或股價出現短暫波動，或直接停牌退市，或私有化退市、回歸A股。記者了解到，分眾傳媒、奇虎360在回A之前都曾有過被做空機構“狙擊”的經歷。

回溯歷史，成立于2003年的分眾傳媒于2005年7月在美國NASDAQ上市，成為首家海外上市的中國廣告傳媒公司。2005-2007年，分眾傳媒曾經歷了大規模的兼并擴張和資本運作，但整合效果不明顯，業績在2008年底陷入低谷。2011年11月，渾水將“狙擊”目標瞄向了分眾傳媒。渾水發布質疑報告稱，分眾傳媒過分夸大了其商業樓宇聯播網當中的液晶廣告屏幕的數量，并把分眾傳媒比作在日本因財務造假而瀕臨倒閉的奧林巴斯公司，認為分眾傳媒存在類似奧林巴斯式的支付過高價收購企業的問題。受此影響，分眾傳媒股價曾一度暴跌超過60%。之后，隨著分眾傳媒發表聲明和第三方機構的論證，股價回升到接近做空前水平。

2015年，在完成私有化退市后，分眾傳媒借殼回歸A股。從美股退市轉而成為A股一員的分眾傳媒在2015年11月23日曾創出股價新高，市值一度超過2700億元。縱觀回A后分眾傳媒的表現，在2015-2017年均處于業績連年增長狀態。不過，2018年，公司歸屬凈利潤同比出現小幅下滑。而分眾傳媒最新披露的業績快報則顯示，公司2019年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤18.75億元，同比下降67.8%。

與分眾傳媒相同，借殼完成A股上市的奇虎360在從美股退市前也曾有過被做空機構多次“狙擊”的經歷。諸如，2011年11月2日，香櫞第一次發布做空報告，稱奇虎360股價嚴重被高估。2011年12月7日，香櫞第三次做空，稱奇虎360夸大了網址導航收入和網頁游戲業務。多次反“獵殺”后，2016年7月，奇虎360私有化交割完成。2018年2月，奇虎360(目前證券簡稱“三六零”)正式借殼回歸A股。2018年，三六零實現歸屬凈利潤35.35億元，同比增長4.83%。

關鍵詞： 做空中概股 20股退市摘牌