在強(qiáng)調(diào)專業(yè)投行能力的背景下，券商競(jìng)爭(zhēng)力逐漸從牌照向投行、研究等專業(yè)能力方向轉(zhuǎn)變，以客戶為中心的綜合化、科技化與國(guó)際化已是行業(yè)共識(shí)的轉(zhuǎn)型方向。

券商“研究力”已成為核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。作為券商研究所主要收入來(lái)源之一的分倉(cāng)傭金收入，已成為考察券商研究能力的重要指標(biāo)之一。2019年，券商共實(shí)現(xiàn)59.35億元的分倉(cāng)傭金收入。

券商去年攬入

59億元分倉(cāng)傭金收入

所謂“基金分倉(cāng)傭金”，是指基金公司委托多個(gè)券商同時(shí)進(jìn)行基金買賣交易，交易成交后，按實(shí)際成交金額數(shù)的一定比例向券商交納的費(fèi)用。由于基金公司不具備交易所會(huì)員資格，必須通過(guò)券商交易席位才能進(jìn)行交易;此外，由于開(kāi)放式基金規(guī)模大，僅通過(guò)一個(gè)券商交易席位可能會(huì)影響成交速度，因此會(huì)通過(guò)多個(gè)券商交易席位同時(shí)交易，這種現(xiàn)象就是“基金分倉(cāng)”。

記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，截至記者發(fā)稿時(shí)數(shù)據(jù)，券商在2019年共實(shí)現(xiàn)59.35億元基金分倉(cāng)傭金收入。其中，有11家券商的基金分倉(cāng)傭金收入超過(guò)2億元。券商行業(yè)龍頭中信證券以4.28億元的基金分倉(cāng)傭金收入拔得頭籌，同比增長(zhǎng)32.95%，傭金席位占比7.2%。長(zhǎng)江證券緊隨其后，實(shí)現(xiàn)基金分倉(cāng)傭金收入2.96億元，同比下降3.34%，傭金席位占比4.98%。排名第三的招商證券實(shí)現(xiàn)基金分倉(cāng)傭金收入2.7億元，同比增長(zhǎng)14.28%，傭金席位占比4.55%。

在基金分倉(cāng)傭金收入超過(guò)1000萬(wàn)元的55家券商中，有6家券商傭金收入同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。其中，中航證券實(shí)現(xiàn)2160.22萬(wàn)元基金分倉(cāng)傭金收入，同比大增2545.56%;其次是國(guó)盛證券，基金分倉(cāng)傭金收入同比大增203.76%;中金財(cái)富排名第三，基金分倉(cāng)傭金收入同比增長(zhǎng)145.67%。此外，華西證券、愛(ài)建證券、國(guó)元證券的基金分倉(cāng)傭金收入同比增幅也均超過(guò)100%，分別為141.2%、132.81%、125.21%。

在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力與日俱增的情況下，在2019年券商基金分倉(cāng)傭金超過(guò)1億元的22家券商中，還有一家非上市券商國(guó)盛證券現(xiàn)身其中。國(guó)盛證券2019年實(shí)現(xiàn)基金分倉(cāng)傭金收入1.49億元，同比大增203.76%，傭金席位占比2.5%。2017年時(shí)，國(guó)盛證券的基金分倉(cāng)傭金收入尚在排行榜的百名之外，但到了2018年，公司的基金分倉(cāng)傭金收入排名已提升至第31位，2019年的基金分倉(cāng)傭金收入更是在破億元后，躋身所有券商排名的第17位。

中泰證券分析稱，隨著科創(chuàng)板的推出，機(jī)構(gòu)客戶的重要性大大提升。一方面，公募基金分倉(cāng)傭金率保持穩(wěn)定，機(jī)構(gòu)客戶在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的重要性持續(xù)提升;另一方面，資管新規(guī)配套逐步完善，投顧模式向“買方”轉(zhuǎn)型，加上MOM新規(guī)等為財(cái)富管理、資產(chǎn)管理打開(kāi)了新空間，具有龍頭地位的券商在機(jī)構(gòu)客戶方面更具優(yōu)勢(shì)。

研究業(yè)務(wù)

已是券商核心競(jìng)爭(zhēng)力之一

回顧2019年，不少券商已將研究業(yè)務(wù)納為核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。隨著金融業(yè)逐漸開(kāi)放，在證券公司股權(quán)管理規(guī)定出臺(tái)后，券商面臨全能型券商和專業(yè)型券商的路線抉擇。同時(shí)，新《證券法》全面推行注冊(cè)制，具備成熟投行團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富、研究定價(jià)和機(jī)構(gòu)銷售能力突出的證券公司將迎來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

從上市券商2019年年報(bào)，也能看出券商在研究方面的投入產(chǎn)出情況，體現(xiàn)券商對(duì)研究的重視程度。2019年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，東方證券研究所2019年實(shí)現(xiàn)傭金收入3.2億元，其中，公募傭金(含專戶、社保、年金席位)收入2.89億元，市占率為2.94%。華西證券先后完成100戶基金席位租用。浙商證券首次將研究能力提升為“五個(gè)提升建設(shè)”的頭號(hào)工程，對(duì)研究能力的重視達(dá)到空前高度，同時(shí)從市場(chǎng)上引進(jìn)白金分析師，打造“白金研究所”。

在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力與日俱增的情況下，各家券商在2020年都在找尋自己的特色化“研究道路”。華林證券表示，在投資研究方面，將進(jìn)一步優(yōu)化員工結(jié)構(gòu)，繼續(xù)加大投資、研究、信評(píng)等方面的人力投入，重點(diǎn)加強(qiáng)金融科技人才引進(jìn)，積極利用科技手段提高投資研究團(tuán)隊(duì)的能力。西部證券表示，將深入推進(jìn)公司客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，面對(duì)當(dāng)前散戶化的行業(yè)特征，將以機(jī)構(gòu)客戶、研究咨詢業(yè)務(wù)為突破口，實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部資源共享，增強(qiáng)客戶黏性，加大對(duì)高凈值客戶吸引和培育的工作力度，大力拓展機(jī)構(gòu)客戶，實(shí)現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型目標(biāo)。光大證券則推進(jìn)人才結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)重點(diǎn)客戶服務(wù)，擴(kuò)大在核心研究領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與創(chuàng)收力，不斷提升賣方研究?jī)r(jià)值。中銀證券表示，將以大類資產(chǎn)配置為抓手，推進(jìn)貼近買方需求的賣方研究工作。

關(guān)鍵詞： 券商研究力 核心競(jìng)爭(zhēng)力