“財務造假嚴重挑戰信息披露制度的嚴肅性，嚴重毀壞市場誠信基礎，嚴重破壞市場信心，嚴重損害投資者利益，是證券市場‘毒瘤’，必須堅決從嚴從重打擊。”4月24日，證監會通過四個“嚴重”的表述，再次對上市公司財務造假發出了明確的監管信號。

筆者認為，證監會此次的表態與以往相比最大不同之處就是，在新證券法實施的全新法治環境下，上市公司財務造假這個“毒瘤”將首次面對新證券法的“利劍”，在這把“利劍”下，“毒瘤”將會被更快、更準、更完整的切除掉。

證監會表示，將繼續堅持市場化、法治化原則，重拳打擊上市公司財務造假、欺詐等惡性違法行為，用足用好新證券法，集中執法資源，強化執法力度，從嚴從重從快追究相關機構和人員的違法責任，加大證券違法違規成本，涉嫌刑事犯罪的依法移送公安機關，堅決凈化市場環境。

新證券法下，上市公司不要再心存僥幸，一旦造假，將面臨的是傾家蕩產的懲罰、投資者的巨額索賠，甚至會被直接踢出市場。

“猛藥才能去疴”。治理上市公司財務造假，必須對癥下藥。

A股市場此前對財務造假缺少嚴懲的法治供給，例如，原證券法對上市公司發布虛假信息的，頂格處罰也只有60萬元，相關責任人的最高罰款僅為30萬元，這樣的處罰措施很難對上市公司及相關責任人起到足夠的震懾作用。

因此，新證券法大幅提高對證券違法行為的處罰力度，尤其是加大了對財務造假的懲處力度，對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處以60萬元罰款，提高至1000萬元;對于發行人的控股股東、實際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關事項導致虛假陳述的，規定最高可處以1000萬元罰款。包括保薦人、會計師事務所、律師事務所、資產評估事務所中介機構都將承擔連帶責任，處罰幅度也由原來最高可處以業務收入五倍的罰款，提高到十倍。罰不是目的只是手段，重要的是讓上市公司形成對法律的畏懼感，形成制度的震懾力。

新證券法下，上市公司造假不僅面臨著行政和刑事的處罰，還將面臨著投資者的巨額索賠。

新證券法探索了適合我國國情的證券民事訴訟制度，規定投資者保護機構可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”“默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事損害賠償訴訟。這意味著一旦代表人起訴上市公司違法違規行為被坐實，賠償范圍默認覆蓋所有被侵權的投資者，投資者的巨額索賠也將對上市公司起到震懾作用。

從成熟市場來看，證券集體訴訟制度是被證明了的有效方式。以美國為例，美國每年大約有200家上市公司遭遇證券集團訴訟，而從賠償金額來看，美國安然和世通兩案單個案件賠償額度都超過70億美元。證券集團訴訟制度對于美國資本市場的發展起到了巨大的促進作用。

此外，上市公司財務造假還有可能被強制“退貨”，根據滬深交易所發布的《上市公司重大違法強制退市實施辦法》，上市公司在申請或披露的文件中存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，被人民法院依據《刑法》作出有罪生效裁判，其股票應當終止上市。

由此來看，在新證券法的“利劍”下，上市公司不要有造假的念頭和舉措，否則將會付出慘痛的代價。

關鍵詞： 新證券法 利劍高懸 造假毒瘤