“五一”節(jié)前，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》(以下簡稱《公告》)，《公告》最大的亮點(diǎn)在于，將此前海外上市紅籌企業(yè)回歸A股2000億元人民幣的市值門檻，直接降低到200億元以上，而附加條件則是這樣的公司必須具有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)、較強(qiáng)的科技創(chuàng)新能力，以及在同行業(yè)競爭中處于比較優(yōu)勢地位。

早在兩年前，就有《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》，對互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等七大領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)在A股上市開辟新通道。但由于回歸門檻設(shè)置為2000億元市值，真正能回歸的企業(yè)并不多，且考慮到當(dāng)時(shí)市場的承接能力，紅籌股回歸處于暫停狀態(tài)。而此次《公告》的發(fā)布，無疑將加速紅籌股回歸的步伐，特別是中小市值的科技紅籌股，這部分回歸標(biāo)的企業(yè)數(shù)量起碼是2000億市值紅籌股的10倍以上。

拋開 A股市場的承接力不說，為什么現(xiàn)在會突然出臺一個(gè)加速中小科技創(chuàng)新型紅籌股回歸的新政呢?從大趨勢上看，中概股紅籌股目前的海外上市環(huán)境正在發(fā)生深刻的變化，自己的孩子終究是要自己養(yǎng)的，不能老是“寄養(yǎng)”，即便“寄養(yǎng)”長大了，也是要回來的。此外，目前A股的上市公司結(jié)構(gòu)亟待改變，以大消費(fèi)、大金融等為主的上證50也面臨新的結(jié)構(gòu)性變化需求。特別是受此次疫情影響，很多被認(rèn)為產(chǎn)品護(hù)城河寬廣，市場前景良好的上證50標(biāo)的企業(yè)一夜之間面臨成長天花板。除了貴州茅臺和部分金融股尚能維持一定增速以外，很多傳統(tǒng)制造業(yè)營收業(yè)績均出現(xiàn)了不同程度的下滑，目前這種指數(shù)標(biāo)的構(gòu)成已經(jīng)越來越不適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展。

這其實(shí)也是為什么《公告》出臺以后以A股中規(guī)模大、流動性好、最具代表性的50只股票的新加坡A50股指期貨劇烈震蕩的原因，因?yàn)锳50的指標(biāo)股很多和上證50是重疊的。而一大批科技型紅籌股、中概股的回歸，勢必引發(fā)A股重新定價(jià)，雖然目前還不知道這些紅籌股回歸以后重新上市的具體板塊，但已經(jīng)穩(wěn)步發(fā)展的科創(chuàng)板可能會是一個(gè)比較主要的接納之地，特別是在市值2000億以上的紅籌股標(biāo)的不多，回歸的速度可能不如200億市值創(chuàng)新型紅籌股的情況下，如華潤微已經(jīng)成為首家創(chuàng)新型回歸的紅籌股，并成功在科創(chuàng)板上市。

未來隨著越來越多家喻戶曉的創(chuàng)新型中小市值紅籌股的回歸，將引導(dǎo)市場資金向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集中，無論是對現(xiàn)有上證50的定價(jià)機(jī)制，甚至整個(gè)市場的定價(jià)機(jī)制可能會形成比較大的沖擊。這其中將一分為二，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將更趨于理性，科技型創(chuàng)新型企業(yè)將有望向新的定價(jià)機(jī)制靠攏。從海外市場的實(shí)際情況看，科技型創(chuàng)新型企業(yè)的估值遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)企業(yè)，傳統(tǒng)大消費(fèi)企業(yè)的估值水平就是其業(yè)績增長率水平，而科技型企業(yè)則可以突破這個(gè)限制，優(yōu)勢創(chuàng)新型科技企業(yè)的估值水平可能更高，比如亞馬遜長期虧損，但卻能成為全球市值前五大企業(yè)，ZOOM公司也是虧損，在今年全球股市大跌的情況下漲幅巨大。

可以預(yù)見，如果《公告》能引發(fā)越來越多海外上市的創(chuàng)新型科技紅籌股回歸，A股可能重更新對科技股定價(jià)，重新對科技龍頭企業(yè)、創(chuàng)新型龍頭企業(yè)定價(jià)，這雖然是一個(gè)此消彼長的過程，但卻是未來可持續(xù)發(fā)展的根本。重工業(yè)時(shí)代向信息化時(shí)代的轉(zhuǎn)變，資本市場應(yīng)該提前價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 紅籌股 重新定價(jià)A股