盡管多家券商對5月行業(yè)持謹慎態(tài)度，但從近期市場表現(xiàn)來看，結(jié)構(gòu)性機會依舊明顯。從券商普遍看好的市場機會來看，工程機械、新能源汽車、消費電子等板塊是券商推薦重疊度較高的行業(yè)之一，建議投資者在大盤震蕩中逢低關(guān)注行業(yè)龍頭。

A

工程機械：

行業(yè)實現(xiàn)超預期復蘇

2019年工程機械板塊實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長26.3%;凈利潤同比增長76.9%。2020年一季度板塊實現(xiàn)收入同比下滑11.5%，隨著國內(nèi)疫情逐步控制，基建投資回暖，以及新基建項目的刺激，在集中復工、趕工效應的影響下，預計工程機械后續(xù)幾月的銷量將出現(xiàn)明顯回暖。

本輪工程機械復蘇是更新需求、替代人工等綜合因素的疊加，因而需求韌性本就較強。同時在穩(wěn)增長的背景下，基建投資力度有望持續(xù)加碼，行業(yè)下游需求仍強勁。有行業(yè)人士表示，當前工程機械行業(yè)供需兩旺、主要產(chǎn)品量價齊升，相關(guān)企業(yè)業(yè)績確定性較高。提價之后，行業(yè)整體盈利能力改善，購機愈加理性，利好行業(yè)中長期穩(wěn)健增長。銷售價格提升之后，主機廠及經(jīng)銷商盈利能力預期均有提升，體現(xiàn)在現(xiàn)金流及利潤率的改善。中長期看，利好工程機械產(chǎn)業(yè)鏈健康、持續(xù)成長，建議繼續(xù)配置工程機械板塊。

東吳證券分析師陳顯帆指出，3月工程機械行業(yè)已實現(xiàn)超預期復蘇，各供應商產(chǎn)能緊張，行業(yè)主要矛盾轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o如何滿足旺盛需求的問題，4月以來，三一、徐工等公司陸續(xù)發(fā)布提價通知，反應了行業(yè)供不應求的市場格局，結(jié)合后續(xù)基建政策逐步落地，全年行業(yè)需求有望持續(xù)釋放。基建項目支持力度加大，上游工程機械內(nèi)在需求持續(xù)性預期明顯增強，工程機械行業(yè)景氣確定性拉長。建議關(guān)注三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、柳工等。

潛力股精選

三一重工(600031)經(jīng)營效率顯著提高

公司是工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品全面覆蓋各類工程機械，形成多元化發(fā)展的業(yè)務格局。2016年工程機械行業(yè)復蘇以來，公司營收和歸母凈利潤高速增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善，經(jīng)營效率顯著提高，人均產(chǎn)出是上一輪行業(yè)高點的3倍，經(jīng)營風險大幅降低，應收賬款賬齡結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實現(xiàn)高質(zhì)量增長。興業(yè)證券指出，隨著工程機械設備保有量進入高位，按照更新周期測算，設備更新需求仍將持續(xù)增長，成為本輪行業(yè)繼續(xù)上行的主導力量。同時排放標準升級促進存量設備更新高峰更為集中，進一步增強未來幾年行業(yè)增長的確定性。

恒立液壓(601100)有望成世界級龍頭

公司2015-2018年營業(yè)收入復合增長率為75.3%，凈利潤復合增長率為85.01%。目前公司生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平已躋身于世界液壓領(lǐng)域前列，有望成為世界級液壓件龍頭。安信證券指出，挖掘機的銷售量的穩(wěn)定增長帶動了挖掘機液壓件需求的穩(wěn)定增長，預計2020-2021年挖掘機油缸的市場空間為41、42億元，泵閥的市場空間為55、56億元。挖掘機油缸目前已基本國產(chǎn)，但泵閥的國產(chǎn)化率尚低于20%，未來泵閥等液壓件的國產(chǎn)化進程有望加速。目前國內(nèi)外龍頭主機廠對恒立中大挖泵閥的驗證正在穩(wěn)步進行，驗證通過后預計挖機泵閥業(yè)務將會呈現(xiàn)跳躍式增長。

中聯(lián)重科(000157)市占率穩(wěn)步提升

公司在2019年受基建投資、設備更新、環(huán)保升級、人工替代等多因素驅(qū)動，整體繼續(xù)保持強勁增長勢頭，市占率穩(wěn)步提升。東北證券指出，公司拳頭產(chǎn)品市場地位持續(xù)提升，起重機械、混凝土機械產(chǎn)品市場份額持續(xù)保持“數(shù)一數(shù)二”地位，汽車起重機、履帶起重機國內(nèi)市場份額同比提升分別超過6%、10%?？春霉疚磥戆l(fā)展，首先受益裝配式建筑發(fā)展，塔機行業(yè)景氣度有望持續(xù)，公司作為絕對龍頭有望充分受益;此外，混凝土機械持續(xù)復蘇+小泵車滲透率提升，公司是行業(yè)雙寡頭之一，發(fā)展后勁足。總體看，公司發(fā)展確定性相對較高。

柳工(000528)估值處于行業(yè)底部

公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，大噸位產(chǎn)品和高端產(chǎn)品收入占比上升，行業(yè)競爭趨于白熱化的背景下，保持相對穩(wěn)定的毛利率。“降本控費”推進效果逐漸顯現(xiàn)，凈利率持續(xù)改善。公司經(jīng)營穩(wěn)健，存貨消化充分，壞賬計提充分，現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)質(zhì)量健康。華泰證券指出，自2015年以來，公司業(yè)績持續(xù)回升，得益于工程機械行業(yè)回暖，挖掘機、裝載機等品種實現(xiàn)較快增長，以及盈利能力的持續(xù)修復。預計2020年工程機械行業(yè)有望平穩(wěn)發(fā)展，公司產(chǎn)品品質(zhì)過硬，激勵機制調(diào)整到位，市占率有望提升。當前公司估值處于行業(yè)底部，競爭力提升有望帶來估值修復。

B

新能源汽車：

政策有力護航

運營和單位購置是支撐2019年新能源汽車增長的主要因素，而這部分需求受經(jīng)濟和疫情的沖擊更為嚴重。如果政策不在需求端發(fā)力，那么今年行業(yè)的壓力將會非常大。西部證券分析師王冠橋指出，可喜的是看到了政策正進行積極的調(diào)整，包括中央層面的新能源補貼、購置稅優(yōu)惠延續(xù)，也看到地方政府如深圳、上海、廣州等，相繼出臺了鼓勵新能源汽車消費的政策，北京作為首都和電動車重點示范城市，政策力度值得期待。

根據(jù)測算，隨著一線城市政策的落地，個人消費增速有望在5月率先轉(zhuǎn)正，而下半年公務車市場電動化置換、經(jīng)濟回暖帶來運營車型的購置修復，將進一步助力電動車需求的回升。王冠橋預計2020全年新能源乘用車消費量達到90.4萬輛，相比2019年86.1萬輛的水平，同比增長5%。

川財證券分析師黃博指出，財政部、工業(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，進一步明確了未來兩年新能源汽車推廣應用財政補貼政策的時間與覆蓋范圍。刺激政策頻出，極大提升了產(chǎn)業(yè)信心，二季度國內(nèi)新能源汽車市場有望加速恢復。建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈及新能源汽車整車企業(yè)，如寧德時代、容百科技、德方納米、新宙邦、杉杉股份、比亞迪等。

潛力股精選

寧德時代(300750)長期業(yè)績確定性高

公司國內(nèi)市占率持續(xù)提升，2019年達51.8%，產(chǎn)業(yè)鏈垂直深度布局，從最上游的資源到正極材料布局均通過股權(quán)方式深度介入，并主導四大材料。與國內(nèi)主要自主品牌成立合資公司，深度綁定，一超線地位穩(wěn)固。創(chuàng)新推出CTP方案，可有效降本增效，強化議價能力。國盛證券指出，海外方面，目前公司國際車企在手訂單僅次于LG 化學，公司營業(yè)利潤率遠高于日韓競爭對手，進擊全球霸主。疫情對2020 年短期業(yè)績影響有限，不改行業(yè)大趨勢，更不改行業(yè)大格局。作為行業(yè)的絕對龍頭，對產(chǎn)業(yè)鏈有著極強的把控力，長期成長的穩(wěn)定性和確定性極高，理應享受估值溢價。

德方納米(300769)下游需求不斷增長

公司主要產(chǎn)品包括納米磷酸鐵鋰與碳納米管導電液，其中納米磷酸鐵鋰為核心產(chǎn)品，下游客戶包括寧德時代、億緯鋰能等國內(nèi)龍頭動力電池廠商。同時公司快速擴充產(chǎn)能、加大研發(fā)投入，迎接新一輪行業(yè)紅利。國泰君安證券指出，新能源汽車產(chǎn)業(yè)，在全球各國政府以及特斯拉為代表的造車新勢力推動下，產(chǎn)業(yè)迎來景氣周期。電池作為新能源汽車核心部件，需求也不斷爆發(fā)。動力電池中，磷酸鐵鋰比三元材料相比，成本優(yōu)勢、比亞迪等“刀片電池”技術(shù)革新彌補磷酸鐵鋰性能短板，行業(yè)成長天花板再次打開。公司目前產(chǎn)能約3萬噸，規(guī)劃遠期產(chǎn)能超10萬噸，迎接下游不斷增長的需求。

新宙邦(300037) 一季度業(yè)績加速增長

公司一季度業(yè)績加速增長，一方面，有機氟化學品海內(nèi)外市場含氟醫(yī)藥、農(nóng)藥中間體產(chǎn)品及環(huán)保型含氟表面活性劑銷量大幅增長;另一方面，鋰電池化學品國際客戶訂單增長。在高毛利率產(chǎn)品占比提升、原材料價格下降的影響下，一季度公司整體毛利率達到39.24%，同比提升4.76%，環(huán)比提升4.25%。同時公司擬定增強化優(yōu)勢主業(yè)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈深度。銀河證券指出，公司氟化工業(yè)務增長勢頭強勁，電解液業(yè)務逐漸回升，業(yè)績確定性強。隨著未來公司產(chǎn)業(yè)鏈不斷拓寬，逐漸打造以氟化工為核心的產(chǎn)品體系，護城河將更深，中長期發(fā)展前景向好。

比亞迪(002594)受益行業(yè)滲透率提升

公司作為國內(nèi)新能源汽車龍頭，在外資、合資企業(yè)加速布局新能源汽車市場，行業(yè)迎來新格局背景下，采取技術(shù)提升、提升顏值、開啟新品周期，豐富產(chǎn)品線等多維舉措迎接挑戰(zhàn)?？梢钥吹剑赓Y、合資入局雖加劇競爭，但總體利好市場整體，公司或?qū)⑹芤嬗谛袠I(yè)滲透率的提升，預計公司新能源汽車銷量2020年-2023年復合增長率有望超15%。光大證券指出，短期看隨著補貼退坡、新能源汽車銷量走弱，2020年上半年疫情抑制購置需求，汽車業(yè)務承壓。中長期，新能源汽車滲透率趨勢加速，動力電池、IGBT等零部件有望實現(xiàn)外供，公司營收、利潤有望改善。

C

消費電子：

供應鏈需求有望反彈

電子行業(yè)2019年全年業(yè)績表現(xiàn)良好，2020年一季度受疫情影響出現(xiàn)下滑。從消費電子端來看，川財證券分析師周豫指出，5G終端出貨量雖受疫情影響，但整體需求猶在，需求爆發(fā)時間相對延后，5G創(chuàng)新帶動的投資邏輯不變。5G手機頻段增加，涉及技術(shù)難度提升，射頻前端芯片與天線量價齊升;芯片模組集成度要求上升，內(nèi)部模組數(shù)量與ASP提升，芯片封裝尤其是先進SIP封裝迎接市場新增量。

國內(nèi)市場短期受到?jīng)_擊，供應鏈有望在二季度反彈。國信證券分析師歐陽仕華指出，隨著2020年5G換機潮以及諸多創(chuàng)新帶來的需求反彈，消費電子景氣周期明確，首選蘋果、三星產(chǎn)業(yè)鏈全年的投資機會。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈重點看好可穿戴設備特別是TWS以及iWatch產(chǎn)業(yè)鏈的機遇，同時看好iPhone手機銷量復蘇，重點看好龍頭公司業(yè)績確定性。看好安卓系5G手機滲透率提升過程中，射頻電感和連接器、以及光學等零部件需求的需求升級，重點關(guān)注由此帶來的優(yōu)質(zhì)配套產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績成長。

歐陽仕華表示持續(xù)看好2020年消費電子機遇，重點推薦立訊精密、歌爾股份、信維通信、藍思科技、長信科技、東山精密等。半導體重點推薦揚杰科技、卓勝微、圣邦股份、兆易創(chuàng)新等。通信基站推薦生益科技、深南電路、飛榮達等;面板漲價關(guān)注京東方A、TCL科技等，維持板塊“超配”的投資評級。

潛力股精選

立訊精密(002475)延續(xù)高增長勢頭

公司2019年業(yè)績高速增長，2020年一季度在疫情沖擊下仍保持了較快增長，主要來自于AirPods持續(xù)增長的需求和通訊類業(yè)務超預期增長。華金證券指出，全年來看，消費電子業(yè)務仍是重要部分，北美大客戶AirPods、iPhone、SIP模組都有望實現(xiàn)高增長，同時今年預期進入iWatch組裝;通訊類業(yè)務受益于5G建設將延續(xù)20Q1的增長態(tài)勢;汽車電子領(lǐng)域通過內(nèi)生外延奠定了良好的成長基礎(chǔ)，未來2-3年將持續(xù)高增速。因此，2020年公司將延續(xù)增長態(tài)勢，長期來看豐富業(yè)務品類為業(yè)績增長提供多重驅(qū)動力。

信維通信(300136)業(yè)績有望快速恢復

公司在2019年主動淘汰部分業(yè)務，聚焦精力于5G 天線、無線充電、LCP射頻器件和高性能精密BTB連接器等技術(shù)附加值及戰(zhàn)略協(xié)同較高的產(chǎn)品。一季度由于疫情原因?qū)е露唐跇I(yè)績不佳，預計后續(xù)公司業(yè)績有望快速恢復。銀河證券指出，公司5G天線、LCP射頻器件已經(jīng)實現(xiàn)批量出貨，無線充電業(yè)務實現(xiàn)全球前三大手機客戶的產(chǎn)品覆蓋，未來有望受益于無線充電功能滲透至中端機型。公司持續(xù)投入研發(fā)保持技術(shù)領(lǐng)先，2019年公司5G天線專利數(shù)量在中國排名第一，全球排名第三。公司成立北美研究院，負責公司5G及6G的射頻材料、射頻模組的研究。

揚杰科技(300373)知名功率半導體企業(yè)

公司是國內(nèi)知名功率半導體企業(yè)，以IDM模式供應二極管、整流橋、MOS等產(chǎn)品，在諸多細分市場具有領(lǐng)先的市場地位及較高的市場占有率。中泰證券指出，公司產(chǎn)品線拓寬與產(chǎn)能布局完善。在自身優(yōu)勢產(chǎn)品基礎(chǔ)上，開拓高可靠性溝槽肖特基芯片、Trench MOSFET和SGT MOS系列、IGBT以及第三代半導體產(chǎn)品，產(chǎn)品線的齊全將提升公司市場競爭力。同時與中芯國際達成戰(zhàn)略協(xié)議，保障8寸線產(chǎn)能。公司近一年已經(jīng)與華為、海康、海爾等國內(nèi)知名終端品牌達成初次合作，未來訂單量有較大提升潛力。整體來看公司未來成長看點在于產(chǎn)品高端化與積極市場拓展。

生益科技(600183)產(chǎn)能釋放推動業(yè)績

公司業(yè)績保持持續(xù)增長態(tài)勢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動盈利能力提升。華金證券指出，覆銅板和連接片方面，公司2020年還有江西生益1200萬平方米/年投產(chǎn)、陜西生益高導熱產(chǎn)品、生益特材產(chǎn)能釋放。PCB方面，吉安一期產(chǎn)能70萬平米/年有望在下半年釋放。2020年集團預算經(jīng)營硬板覆銅板9285萬平方米，撓性板976萬平方米，合計同比增長約10%，粘結(jié)片 13483 萬米，同比增長約 8.9%，PCB110萬平方米，同比增長約41%。公司在覆銅板業(yè)務方面預算相對穩(wěn)健，PCB業(yè)務受通信下游需求驅(qū)動，預期較高。新增產(chǎn)能2020年將繼續(xù)釋放驅(qū)動營收增長。

關(guān)鍵詞： 三大行業(yè) 機構(gòu)看好