端午節前最后一個交易日，A股市場仍在延續著自己的上漲路徑。盡管指數整體漲幅不大，但強勢股“強者恒強”的特征依然十分明顯。

盤面上，半導體、銀行以及房地產開發等板塊領漲兩市，而受國際金價創下2012年以來新高的影響，黃金板塊也有異動。此外，創業板指續創四年來新高，包括公募、私募基金、滬股通等多路資金的馳援，為A股整體上漲營造了非常良好的環境，從某種意義上來說，中國資本市場已進入“結構性牛市”。記者林司楠

多路資金持續馳援A股助推資本市場上揚

“今年的A股行情，用一個詞概括就是‘結構性牛市’。”昨天收盤后，杭州某私募基金投資經理告訴記者，“為什么用這個詞，原因在于今年的股市中行業與行業、個股與個股之間的反差非常大，比如主板市場中的白酒，貴州茅臺作為A股的龍頭標桿在持續創出新高，而其它一些行業，比如航空、影視可能還在‘地板上’趴著;至于創業板，那更沒什么說的了，本身就是一個現象級的市場，創業板中的科技、醫療正是今年A股‘結構性牛市’的另一旗標桿。”

我們發現，雖然受疫情以及經濟下滑預期的影響，今年整體的市場環境可能并沒有那么出色，但各路強勢資金的注入，卻為資本市場帶來了源源不斷的動能，這或許就是今年A股市場不斷上行的一個原因所在。統計數據顯示，截至6月24日，年內新成立的基金合計642只，發行總規模為10000.87億元，突破萬億大關。值得一提的是，這是公募基金歷史上第二次出現，只用半年時間新成立的基金規模即突破萬億元。在此之前，A股僅在2015年、2019年曾經出現萬億級新基金發行行情。

助推A股上漲的另一路資金，來自于有著“聰明資金”稱號的北上資金。由于南向的港股通定于6月23日(星期二)至26日(星期五)暫停交易(根據滬深交易所以及港交所交易安排，港股端午節當天休市，周五開市)，北向資金昨日處于“孤軍作戰”的情況，但這并沒能阻礙北向資金涌入A股的熱情。截至昨日收盤，滬股通出現了26.2億元的凈流入，深股通則是11.8億元，北向資金昨日合計凈流入38億元，這已經是該資金連續第五個交易日涌入A股，凸顯海外資金對于當前A股市場的認可度。

此外，據私募排排網最新數據顯示，截至6月12日，股票私募最新倉位指數為72.36%，倉位已連續14周維持在7成以上。上述私募基金投資經理補充道，“一方面，市場持續的上漲正在吸引更多的資金涌入市場，新發產品會越來越多;另一方面，市場資金的涌入又在助推指數進一步上漲，這是一個良性的循環。”

今年以來發出幾十只爆款基金，充分說明居民儲蓄向資本市場大轉移的過程正在發生。

中信證券測算發現，預計5-6月的股票主動基金新發(1824億元)會有80%的比例形成有效份額，并考慮到基金倉位(80%-90%)、陸續建倉(3個月)、7月仍有滾動發行的因素，預計7月、8月的有效資金流入為400億元、300億元。

結構性牛市行情還能延續多久?

結構性牛市行情，使得一些龍頭公司或者特定行業板塊的股票越來越貴，而其它一些上市公司卻相對漲幅有限，甚至回報率比不上指數。這樣的行情特征未來還能延續多久?

在中信證券看來，外資持續流入的預期強化了公募基金的“抱團”行為，從資金面分析，內外資金博弈和增量資金的慣性下，A股當前的估值分化和結構抱團的均衡短期難以瓦解。

當前北向資金與公募基金權重股估值高，重合度也高。全球資金仍在增配A股，偏好變化不大;公募基金新發較多，慣性優先增配權重股。

天風證券同樣認為，公募基金超額收益顯著，可以幫助個人投資者有效分散風險，這也成為了吸引個人投資者持續以基金入市的重要原因。個人投資者以基金入市，往往選擇過往收益率高的產品，而這又反過來進一步強化“少部分公司”的牛市。

針對A股未來走向，中金公司首席策略師、董事總經理王漢鋒表示，“預計今年下半年A股走勢有驚無險，‘新經濟’有望強者恒強，繼續引領反彈。下半年，預計‘新經濟’仍是引領市場反彈的主要力量，主要偏好三類行業：一是消費類，如輕工、家居、傳媒互聯網;二是與先進制造業相關的行業，例如科技、新能源汽車產業鏈;三是一些老經濟相關的行業可能存在機會。”

前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍則認為，A股市場震蕩回升的態勢已逐步確立。隨著居民儲蓄向資本市場大轉移、外資流入、央行實施寬松的貨幣政策等，我國經濟在逐步復蘇，A股市場正從底部回升，已具備向上突破的條件。此前A股市場在底部震蕩時主要是局部牛市，“我建議大家重點關注的消費白馬股和科技龍頭股大漲，但多數股票仍然表現低迷，隨著利好政策和數據的逐步出臺，及在低利率時代下推升資產價格，A股市場有望從局部牛市逐步轉向全面牛市，建議投資者積極把握相關機會。”

關鍵詞： 基金A股走勢 多路資金馳援