7月2日，湖北均瑤大健康飲品股份有限公司(簡稱：均瑤大健康)將上會接受審核;若成功過會，均瑤集團旗下上市公司將增至4家，目前均瑤系上市公司已經有吉祥航空(603885)、愛建集團 (600643) 和大東方 (600327)。但《金融投資報》記者注意到，均瑤大健康并不如名字一樣“健康”，不僅多家子公司業績大幅下滑，產品單一，離職率還奇高。另外，公司銀行存款逾10億元，3年分紅近3億元，募資必要性存疑。

多家子公司業績大降

公開資料顯示，均瑤大健康前身是成立于1998年的均瑤集團乳品有限公司，繼承集團乳制品及含乳飲料業務，專門從事乳制品及含乳飲料的研發、生產與銷售。2011年起，均瑤大健康推出“味動力”常溫乳酸菌系列產品，從而進入常溫乳酸菌飲品市場，是國內最早生產與銷售常溫乳酸菌飲品的品牌企業之一。

招股書顯示，2017 年-2019年，公司營業收入分別為11.46億元、12.87億元、12.46億元，營收增長乏力;對應各期凈利潤為2.27億元、2.81億元、3.04億元。

記者梳理發現，2019年公司營收下滑同時，其多家子公司業績也大幅下滑。

招股書披露，均瑤大健康擁有4家全資子公司，另控股1家子公司。其中，全資子公司均瑤集團上海食品有限公司2018年、2019年的營業收入分別為16.14億元、14.51億元，凈利潤分別為7627.13萬元、3406.61萬元，營收和凈利潤雙雙大幅下降。而且，公司全資子公司均瑤食品(淮北)有限公司業績也出現明顯下滑。2018年、2019年，該公司營業收入分別為3.44億元、3.08億元;對應凈利潤為4556.25萬元和3671.41萬元。

值得注意的是，其子公司均瑤集團上海食品有限公司持股90%的控股子公司上海養道食品有限公司最近三年一直虧損。招股書顯示，2017-2019年，該控股子公司的營業收入分別僅為 349.66 萬元、329.50萬元、2765.54萬元，凈利潤則分別為-455.88萬元、-435.47萬元和-530.63萬元。

銷售人員離職率超100%

子公司經營不善的同時，均瑤大健康產品單一也遭市場詬病。

招股書顯示，公司產品過分單一，收入基本依賴乳酸菌系列飲料，“味動力”塑瓶系列占主營業務收入比重也接近97%。

2011年，公司推出“味動力”乳酸菌系列飲品，經過多年發展，已擁有比較穩固的消費群體，但這也造成公司產品的過分單一。2017-2019年，公司乳酸菌飲品銷售收入分別達到11.34億元、12.57億元、11.88億元，占公司全部主營業務收入的 99.02%、97.71%和95.37%。“味動力”系列乳酸菌飲品(瓶裝)的銷售收入分別為11.2億元、12.4億元和11.1億元，占當期主營業務收入的比例分別為97.53%、96.51%和89.48%。

產品單一的情形通過電商平臺也可體現。《金融投資報》記者查詢公司“味動力”天貓旗艦店發現，賣得較好的還是公司比較成熟的產品，新推出的產品，如“6種堅果植物蛋白飲料”月銷為0，評價也很寥寥。公司電商平臺經營并不理想，2019年僅實現17.90萬元的收入。

為抵御產品系列相對單一所面臨的市場不確定性，均瑤大健康持續進行其他含乳飲料新產品的研發，結合消費者愛好及習慣，在合適的契機推出更加豐富的產品系列。但《金融投資報》記者注意到，就公司研發投入而言，明顯少于同行。招股書披露，2017-2019年，公司分別投入研發費用116.59萬元、150.74萬元和221.46萬元，占各期營收的比例僅為0.10%、0.12%和0.18%。反觀同行香飄飄，其2017年的招股書顯示，2014-2016年其研發支出分別為1477.14萬元、558.53萬元、639.38萬元，占營收的比例為0.71% 、0.29% 和 0.27% 。 同 時 ，2017-2019年，均瑤大健康研發人員分別僅7人、7人和8人。

除了研發人員相對較為穩定外，公司員工離職率奇高。招股書顯示，2017年末、2018年末和2019年末，公司員工總數分別為628人、646人和698人，每年離職率分別高達60.17%、64.21%、52.53%。其中，銷售人員離職率尤其高，最近三年銷售人員數均在200人左右，離職率卻 分 別 為 98.65% 、101.43% 和107.26%，幾乎相當于全員“大換血”。生產人員離職率分別為40.41%、49.67%、30.51%。其他人員離 職 率 分 別 為 90% 、40% 和33.33%。甚至財務人員2017和2018年的離職率也高達22.22%、19.39%。

銀行存款逾10億仍擬募資

此次IPO，均瑤大健康“胃口”不小，擬募資11.99億元用于湖北宜昌產業基地新建年產常溫發酵乳飲料10萬噸那就科創中心項目、浙江衢州產業基地擴建年產常溫發酵乳飲料10萬噸項目及品牌升級建設項目。但《金融投資報》記者梳理發現，公司其實并不缺錢。

招股書披露，最近三年公司貨幣資金持續大幅增加，2017-2019年，貨幣資金分別高達5.36億元、8.33億元和10.62億元。其中絕大部分是銀行存款，分別為5.35億元、8.32億元和10.61億元。

值得一提的是，因為存款多，公司也很熱衷于理財，主要為購買銀行存款產品。2017-2019年，公司的利息收入分別為 1097.83 萬元、1586.95萬元和2199.74萬元。公司稱，報告期內公司的利息收入主要為購買銀行存款產品取得的收益，購買對象主要包括浦發銀行“利多多B存款”、“浦發銀行智能存款產品”、上海華瑞銀行“戶戶贏”委托管理存款、上海華瑞銀行“智慧存”存款產品以及上海華瑞銀行結構性存款B款(瑞智存)銀行存款產品。

需要注意的是，上海華瑞銀行是均瑤大健康的控股股東均瑤集團旗下的企業，為公司的關聯方，但2017年和2018年公司仍大筆購買華瑞銀行的存款產品，本金發生額分別達到9.10億元和15.20億元。

持續的大額分紅也可佐證公司并不缺錢。2017年、2018年、2019年，分別向股東分配現金紅利每股0.22元(含稅，下同)、0.28元、0.30元;按照公司總股本3.6億股計，分別派現7920萬元、10080萬元和10800萬元，3年累計分紅達28800萬元。

在銀行賬戶躺著逾10億元資金及連續3年累計分紅2.88億元的背景下，是否有必要募資?離職率奇高是否符合行業特征?多家子公司業績大幅下滑是否會拖累公司整體業績?《金融投資報》記者將上述問題整理并發至公司，但截至記者發稿仍未獲回復。均瑤大健康帶著多問題上會能否叩開 A股大門?對此，本報將跟蹤關注。

關鍵詞： 10億現金 均瑤大健康