公司業(yè)務(wù)為體外診斷試劑、體外診斷儀器與疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其中主要業(yè)務(wù)以體外診斷為主。

2019年公司診斷試劑及配套銷售額為11.3億，疫苗銷售額為1500萬(wàn)左右，疫苗銷量占比極低。

我們來(lái)對(duì)比一下同行業(yè)的體外診斷類公司，可比公司為安圖生物及新產(chǎn)業(yè)生物。

安圖生物：2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為：14億，19.3億，26.8億，對(duì)應(yīng)扣非凈利潤(rùn)為：4.14億，5.35億，7.4億。

新產(chǎn)業(yè)：2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為：11.4億，13.8億，16.8億，對(duì)應(yīng)扣非凈利潤(rùn)為：5.01億，6.41億，7.18億。

萬(wàn)泰生物：2017-2019年收入分別為：9.5億、9.8億、11.8億，對(duì)應(yīng)扣非凈利潤(rùn)為：1.11億、1.19億、1.65億。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，萬(wàn)泰生物不管從營(yíng)收、凈利潤(rùn)、增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)率都大幅落后于安生物圖和新產(chǎn)業(yè)生物。

我們?cè)賮?lái)看看三家公司2019年免疫分析儀產(chǎn)量(臺(tái))累計(jì)值:

安圖生物：2153臺(tái)

新產(chǎn)業(yè)生物：2445臺(tái)

萬(wàn)泰生物：237臺(tái)

從儀器產(chǎn)量可以看出，萬(wàn)泰生物幾乎跟上述兩家的差距是幾何級(jí)的，由于儀器的投放量決定了試劑的銷量，公司未來(lái)的銷量將大幅落后于安圖生物和新產(chǎn)業(yè)生物。

通過(guò)以上數(shù)據(jù)分析，僅僅以體外診斷業(yè)務(wù)來(lái)分析萬(wàn)泰生物，萬(wàn)泰生物在行業(yè)內(nèi)都不具有優(yōu)勢(shì)。

我們?cè)賮?lái)看看受投資者關(guān)注的公司疫苗業(yè)務(wù)，目前公司向市場(chǎng)銷售的疫苗有戊肝疫苗，以及近期上市的二價(jià)宮頸癌疫苗，九價(jià)疫苗尚在臨床階段。其中戊肝疫苗去年才貢獻(xiàn)1500萬(wàn)的銷售額。

目前，全球共有3款HPV疫苗上市，分別是默沙東的Gardasil(4價(jià))、Gardasil 9(9價(jià))，以及葛蘭素史克(GSK)的Cervarix(2價(jià))。在進(jìn)口HPV疫苗已經(jīng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)搶先一步的情況下，萬(wàn)泰生物是否有實(shí)力與之競(jìng)爭(zhēng)，并且國(guó)內(nèi)還有不少公司正在進(jìn)行宮頸癌疫苗的研發(fā)，但不可否認(rèn)的是，這是一個(gè)增量市場(chǎng)，萬(wàn)泰生物的二價(jià)宮頸癌疫苗以及后續(xù)尚在臨床階段的九價(jià)疫苗可以給公司帶來(lái)一定營(yíng)收。

我們來(lái)對(duì)比一下國(guó)內(nèi)人用疫苗主流上市公司的業(yè)績(jī)及市值：

智飛生物：2019年扣非凈利潤(rùn)23.88億，對(duì)應(yīng)市值1578億(2020.6.29收盤(pán)價(jià))

華蘭生物：2019年扣非凈利潤(rùn)11.47億，對(duì)應(yīng)市值911億(2020.6.29收盤(pán)價(jià))

沃森生物：2019年扣非凈利潤(rùn)1.28億，對(duì)應(yīng)市值810億(2020.6.29收盤(pán)價(jià))

以上三家是純正的以人用疫苗為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，三家公司從年初以來(lái)股價(jià)漲幅巨大，很大一部分原因是涉及新冠疫苗預(yù)期受到市場(chǎng)資金熱捧，并且有堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)作為支撐(沃森生物新冠疫苗已經(jīng)臨床獲批)。

從以上分析可以看出，公司疫苗類產(chǎn)品種類有限且并不具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)或可貢獻(xiàn)一定的業(yè)績(jī)，但跟同類公司對(duì)比并不具有優(yōu)勢(shì)。

目前公司市值722億(2020.6.29收盤(pán)價(jià))，可以說(shuō)能達(dá)到這個(gè)市值有以下三個(gè)因素：1.在新冠疫情的爆發(fā)下，公司作為體外診斷類公司受到資金關(guān)注;2.公司同時(shí)擁有疫苗業(yè)務(wù)，且近期二價(jià)宮頸癌疫苗上市;3.作為剛上市的新股并且涉及當(dāng)下熱門(mén)概念受到市場(chǎng)炒作。

個(gè)人認(rèn)為公司股價(jià)虛高較為嚴(yán)重，其市值能達(dá)到700多億更多是特定環(huán)境下的產(chǎn)物，不具有持續(xù)性，未來(lái)的發(fā)展并不足以支撐目前的市值，很大的可能是資金炒作過(guò)后股價(jià)走弱。

不管怎樣，還是要綜合考慮市場(chǎng)的變化以動(dòng)態(tài)思維來(lái)看待，以上僅供參考。

關(guān)鍵詞： 萬(wàn)泰生物 700億